贾敏

财经大V“否极泰董宝珍”近日发文表示，白酒已进入大周期下降拐点。过度提价催生泡沫，价格超越消费能力，渠道库存无法承接。

此言一出，立即“激起千层浪”，备受业内关注。

而董宝珍，这位财经大V之所以得出上述结论，原因在于，春节旺季终端销售不景气，此外还有他根据接连披露的白酒上市企业年报预告进行的分析。他表示，虽然整个2021年白酒全年收入是增长的，但是四季度却是衰退的。2021年的高增长是过度提价催生的泡沫，四季度的负增长是渠道库存已经填满的现实证据。

据了解，今年春节，从线下渠道来看，白酒整体动销从质量、数量的确均出现一定程度的下降态势。相较于去年春节，位于北京市的几处线下门店，今年终端店铺销量下滑幅度最高在50%左右。多家白酒经销商表示，除了动销不佳，春节期间，终端店铺基本以消化库存为主。一白酒终端店铺老板甚至声称，其春节销售的酒品还是中秋期间的备货，“春节前根本没有重新备货。”

旺季不旺为哪般？

在接受《中国商界》记者采访时，不少白酒专家都表示，今年春节期间，白酒销售市场似乎的确出现了“旺季不旺”的特征。知名白酒分析师、知趣咨询总经理蔡学飞告诉《中国商界》记者，今年，白酒市场整体氛围比之预期偏淡。

经历了过去两年春节的疫情困扰，今年春节前，诸多业内人士都预判，酒类销售季可能会在春节期间迎来大爆发。然而理想丰满，现实却稍显骨感。在他看来，之所以会出现此种现象，原因纷繁复杂，主要体现在：一方面，疫情在春节前后仍旧在部分地区散发，不少人选择就地过年，聚餐、聚会等需要酒品作为“伴随性存在”的场景在一定程度上减少了，导致今年春节期间出现“旺季不旺”的现象。

另一方面，从去年下半年开始，中国酒业也已经出现了一定程度的产能过剩。2016年开始的涨价潮在2021年下半年迎来了一个“高峰期”，像是酱酒的“野蛮生长期”就已经结束，进入了“盘整期”。换言之，就是说，该品类品牌的矩阵已然形成，全国化也进入了新的阶段，大多数酱香型名酒品牌都完成了全国化的布局。因此，其增速也就随之呈现出放缓的趋势，间接导致春节市场看似并非如预判中那般火热。

此外，还有一些因素导致春节消费季看似旺季不旺。比如部分高端酒销售渠道多元化，通过线上特别是“团购”渠道进行购买的消费者越来越多，酒类消费已经呈现出“隐形化特征”，店面热闹销售的场景因此而淡化，显得有些冷清。此外，中国老百姓已经有了“喝酒、存酒”一体化的消费行为，因此，例如春节、元旦等旺季“节点化”消费特征亦随之减弱、淡化。

市场分化“浪淘沙”？

对于财经大V“否极泰董宝珍”的观点，即白酒已进入大周期下降拐点，中国十大策划总监、酒业分析师肖竹青则认为其观点并不准确。“我认为，白酒市场将会进入强分化周期。”他说，也就是恒者恒强、弱者更弱的阶段。区域性小型酒厂或将进入下行周期，但是名酒品牌则将继续向好发展。

往昔，有不少区域性小酒厂以偷漏税等方式（通过个人银行卡号收货款）维持生计，而根据政策规定，3月1日，存款超过5万元就要说明其合法收入的来源。这对于一些中小型酒厂以及区域性酒厂不啻为致命性的一击。不过肖竹青认为，合法纳税的名酒酒厂，特别是“茅五洋泸汾”等真正具有涨价能力的酒厂，随着价格的提升、渠道的下沉，还是会继续呈现出较好的业绩增长态势。“白酒市场未来将会呈现大浪淘沙的局面，整个白酒市场的寡头企业会越来越大，区域酒厂的日子则会越来越难过。”他说。

此外，国家目前期待通过提振国内消费刺激经济发展。从近年来推出的一系列国家政策来看，都期待白酒产业在“六保六稳，提振消费”等方面做出更大贡献 。加之白酒行业对于增加税收、带动就业，带动关联产业，特别是带动农民增收大有裨益，因此会得到国家政策的大力支持。

“基于此，我认为，说白酒行业整体进入下行周期并不准确。一部分酒厂，包括区域性小酒厂或许将会进入到下行周期，部分区域性酒厂甚至可能出局；而强势品牌，也就是一些名酒品牌将会收割更大的市场份额，从而进一步巩固其江湖地位。”肖竹青称。

蔡学飞则认为，董宝珍的言论在某种意义上来讲也有一定道理。从周期性来看，白酒上升期已经结束。不过，其所称的“掉头向下”这一观点却稍显武断。非名酒以及中低端酒或许将会走向下行通道，像是从“金种子”，也就是非名酒的代表性酒企的上市业绩报告中就可见一斑；然而，名酒依旧还是拥有不可或缺的社交属性，是商务宴请，礼品馈赠的刚需型产品。此外，名酒在眼下还具备一定的金融属性，因此，并不适合用“掉头向下”来形容，只能说，其增速或将放缓。

“这也意味着，白酒市场已经出现了强分化趋势，酒类消费进一步向名酒资源聚集。在‘喝的越少，喝得越好’的当下，消费者对于品牌和品质都会有较高的要求。”他总结道。

茅台们会继续“火热”吗？

那幺，以大家最为关注的茅台酒为例，今年业绩将会向哪个方向发展？蔡学飞认为，今年，茅台业绩比之去年将呈现出增长的趋势。

2022年1月26日，国务院印发《关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》（以下简称《意见》），也明确了支持贵州白酒产业的发展。值得一提的是，《意见》发布当日晚间，贵州茅台也发布公告称，公司决定投资41.1亿元实施“十四五”酱香酒习水同民坝一期建设项目。

实际上，在国务院《意见》发布前，贵州省人民政府、仁怀市政府曾发布《仁怀市“十四五”现代服务业发展规划》等多个文件支持白酒产业建设。而此次《意见》的发布则为贵州白酒产业发展又添助力。政策发布，企业响应，二者一拍即合就会为白酒带来真正的利好。

“因此今年，茅台集团的业绩以及股价等都将呈现较强的增长态势。”肖竹青称，而包括茅台在内，国内白酒三巨头，即茅台、五粮液和国窖1573由于拥有牢固的社交属性，业绩也都会向利好的方向发展。