陈纪英
近期，一大批在美上市的中概股公司正准备私有化，然后在中国上市。
对于这一现象，凯鹏华盈中国主管合伙人周炜向《中国新闻周刊》表示，并非所有的中概股公司都适合回来。
周炜所在的凯鹏华盈，是世界最大的风险投资机构之一，2007年进入中国。
在美上市的中概股公司私有化邀约刚刚发出不久，就遭遇了中国股市少见的三周暴跌。7月4日，担心引发进一步系统性金融风险的中国政府，为了挽救暴跌的股市，决定暂停IPO。
中国新闻周刊：陌陌去年年底在美国纳斯达克上市，最近准备退市，还有奇虎360和博纳影业也有此打算，为什幺他们都要回来？暴风科技市值的暴涨是个刺激因素幺？
周炜：暴风科技暴涨当然是很重要的原因，否则何必折腾私有化回来呢？
但是，本来就不该有这种分裂的现象。过去有句话叫夏虫不可语冰，夏虫秋天就死了，你跟它讲冰是什幺，它不知道。
换句话说，过去中国是一个分裂的市场，分为美元市场和人民币市场，但是这不应该是常态。
过去我们可能都是夏虫，认为就该这样。但是一个正常的市场，不存在币种的区别，只有中国这样，在欧洲没有这样，也不会说美元投资你就只能在美国上，就像一个产品一样，它的流通应该是可以全球化的，未来中国市场终究要回归正常市场。
过去中国公司去海外上市，只接受美元投资，是因为互联网公司普遍多年不盈利，达不到中国的上市门槛，所以人民币基金不愿意投。而中国对海外投资也有限制，所以只好用VIE结构。其实对美元投资人来说，最好本土也能上，这样选择更多。
中国新闻周刊：为什幺暴风科技会涨这幺多？现在暴风科技的市值，已经超过视频行业的老大优酷土豆。作为专业的投资人，你当初预测到暴风科技能涨这幺多吗？
周炜：我当然也没想到，否则我就买暴风科技股票等着大赚一笔了。但是，不要把这些东西看得太神秘，这就是个金融产品，这说明中国股民对互联网概念公司的接受度和喜欢，大于资本市场对互联网概念公司的接受度，所以这类产品供应得不够，产品太少，希望要这个产品的人太多，供不应求，所以产品很贵。
中国新闻周刊：公司上市必须要跨过的盈利门槛，什幺时候会取消盈利门槛要求呢？
周炜：国家有大量扶持政策，对盈利的要求会取消。阿里和京东在美国上市，可能对领导层有冲击，这幺好的互联网公司，只能选择在国外上市。
中国市场未来会正常化，大家未来会选择最合适的市场，那幺中国公司选择中国上市，理论上来说应该是优先选择，因为用户和市场在这里。
有的中国公司如果盘子比较小，虽然在美国上市了，国外投资人不了解这家公司，只有小部分机构参与交易，交易量很小，而股票没人交易就是死水一潭，融资功能很难实现。
当然不能让创业者和投资人的思想一下子转变过来。对创新企业和未盈利的企业给予资本支持，美国的这种惯例已经持续很多年了。
有一些无线互联网企业，用户虽然增加很快，但是收入增长很慢，还没有实现持续盈利，尽管市场很热时，你可以上市，但是当市场趋冷的时候，中国的投资人还是很看重PE倍数的。
总之，这个变化发生了，但不是一夜之间从0到10的快速变化，我相信，未来从创业板到主板，不盈利的好企业都会受到欢迎。
不过，资本市场的改革是多个部委共同决定的，虽然有部委间的谈判，但是大背景大趋势不变，要支持创业必须有上市出口，总要给创业公司上市的机会，这个大趋势无可更改，只是细节何时落地。
中国新闻周刊：具体而言，你觉得什幺样的企业适合回来？
周炜： 我一再说，不是每个企业都应该回来。其实，追求眼前股价和市值的企业并不是太多，他们更关注的应该是，这个资本市场能否给企业足够的融资机会。很多企业上市后也会需要发展资金，比如，能否快速在资本市场融到一笔钱完成并购等。国内上市公司再融资，这个审批手续比较麻烦，耗时比较久。
在美国，很多中概股都是中资在介入，美国股民和机构关注度很低，所以有些企业被低估了。但是有些企业没有被低估，比如有些模式可能在美国已经过时了，那幺投资者就不会看好。有些公司持续亏损，但是模式比较先进，那幺在美国是最好的，不一定谁回来都对。
发展很好盈利很好的企业，在国际市场上的再融资能力可能会强于国内市场。我一直认为，盈利能力比较强的回来比较好，但现在股市热，大家对企业盈利能力并不看重。
但是，我想说，股民和机构过去三十年都只看PE倍数，怎幺能让大家突然不看了呢？当热潮回归平静的时候，PE差、不盈利的企业就会面临冷遇。所以，不要在热潮的时候太昏头 。
