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2009年进入尾声时，我们将看到一组意义重大的美国经济数字，它们都和10有关：信用卡违约率达到10％；失业率达到10％；财政赤字超过10％；居民储蓄率也达到10％。金融危机前，这些我们经常关注的数字都只有5％左右，有的连一半都不到，可恰恰就是在那时美国出现了危机。现在，它们将恶化到10％这个程度，问题严重了一倍，而美国官方居然公开声称经济已经从底部开始走出!

信用卡违约加大

人们知道，美国是个人信用制度最为发达的国家，这句话有两重意思：其一指美国拥有先进而普及的信用立法、征信制度和信贷体系，其二指美国消费者长期形成不愿储蓄、不愿提现金和使用现金，习惯于先消费后还款的生活方式。而这一切都基于信用卡的广泛使用。

美国是一个即使在世界末日来临也敢狂欢的国家，危机之中他们依然敢于消费。我清楚记得9.11纽约世贸大楼被撞毁后的几天，曼哈顿下城全面戒严，许多居民在长达一个多月时间内都回不了家。那时出现的消费现象明显体现出中西方差距：华裔消费者都节衣缩食，找朋友家借宿；而美国人一无论白人黑人都毫不犹豫选择住酒店；在华裔灾民焦急地等待戒严期间的短暂开放时间回家取换洗衣服的时候，美国灾民则去价格不菲的商店里买衣服穿，不是在应急，真的是在消费!

当世贸大厦废墟的浓烟还没有消散时，位于几十米旁的高档品折扣店就已人满为患。关键的是美国社会还鼓励这种现象，那些救援机构对这些买衣物的美国灾民给予报销，只要提供购物收据。

信用卡违约率达到10％，在一个富裕的国家这是一个高得不正常的违约水平。发卡行势必逼债甚至取消持卡人的信用卡，这就会催生更多的问题。许多人为此将失去一个重要、甚至惟一的消费手段，而信用修复、消费者重新获得信用卡则是一个漫长过程。

失业率升高

伴随消费者信用恶化的，是美国人最不愿意看到的失业率攀升。6月已达9.6％，2010年将达11％——26年来的最高水平。而且，高失业率会维持几年时间，直到2013年。

失业的阴影将笼罩各行业，从汽车到房地产，受灾最重的是金融，而这些都是美国曾经引以为豪的领域。

从汽车工业看，在政府直接主导的救援计划下，经过60天的破产重组，克莱斯勒和通用在联邦破产法律保护下赖掉大量债务后，似乎已经重获增长动力。但在克莱斯勒工作的朋友告诉我，其所在的部门已经被裁掉，许多同事都被革职。她向我直言：在接受了那幺多政府救助之后，未来十年之内美国引以为豪的汽车工业还是会完全消亡!

房地产业的问题则众所周知，美国这次金融危机源于房地产的次级贷，如果没有房地产2000年后持续扩大的泡沫，美国经济还不至于这幺早崩溃。9.11恐怖袭击使纽约世贸大楼变成了废墟，意外的是旁边房产价格短暂下跌后迅速飙升。现在，新的世贸大厦正在兴建，旁边房地产价格反而降下来了。在纽约做房地产的朋友估计，整个曼哈顿地产的价格已经下跌了30％。

至于金融业，我只想举例说明。我认识的美国商校的大学生在2009年夏天纷纷来到中国实习打工，有的竟然占了班级男生的半数，因为华尔街和其他金融机构已经无力提供足够短期工作的位置了。于是，这些本来应该在当地实习的孩子远渡重洋，不远万里来到中国。

财政大面积赤字

被人们认为具有无限征税能力的美国政府，其税收因为失业升高和企业盈利下降而大幅减少，这个世界上最大的债务国的政府财政赤字年内突破两位数达到10％已成定局。预计在年底达到接近2万亿的历史高度之后，2010年还会维持在1.26万亿。今后10年中财政赤字将达到7万亿以上。

美国人就是因为花钱太多了才出现问题的，现在却要花更多的钱来解决!

这就像面对一个常年躺在病床上不能动弹，病人膏肓、要靠营养液维持生命的病人一样，现在医生却突然说用同样的营养液、只要加大剂量就能够让他重新迅速站立起来，这不是奇迹就是骗局!就像政府救助成了挽救那些“大到不能倒”企业最后的救命稻草一样，财政支出成了奥巴马团队最后的手段。但是，一方面是政府空前的支出，另一方面是财政收入大规模减少，除了印制钞票、让全世界为美国消费问题买单以外，还会有什幺可能?

所以，我们这样的外汇储备大国面临的不仅是美元币值大幅缩水，更是投资美国资产安全的问题!

储蓄戏剧性增长

在这些数据中惟一有正面意义的是储蓄率。6月美国公布的经济数据中居民储蓄率达到6.9％，这是1993年来的新高，2009年底会到10％，预计2010年还会升至11％。

储蓄率上升从长期看有利于经济的持续增长，根除美国负债式消费的祸根，可惜的是，短期内它的作用却是相反的，因为它将扼杀经济复苏的萌芽。美国政府花了上万亿美元救经济，日的是增加流动性，让市场重新活络起来，让企业能够获得贷款，让消费者敢于消费。储蓄率的上升意味着美国人对未来不看好，开始存钱，不像以前那样乱花了，这使得以消费拉动的美国经济顿失底气。

储蓄率的提高和美国退休金体系有关。本来二战结束时，美国劳联一产联改弦易辙，不再推动由政府强制执行的全国范围的社会保障计划，而是促成由大企业建立自己的养老金体系。在通用汽车、福特汽车、美国钢铁这样的大企业，高度工会化了拘雇员的养老金和退休金取决于雇主的盈利能力，利润好的养老金就高。当然企业一旦倒闭，雇员退休金就成了问题。

于是，从上世纪80年代开始，美国联邦政府开始构建一个新制度，即由政府提供补贴和优惠政策，由雇员和雇主筹资的建立私人养老金体系，即所谓401K条款和个人退休账户。

政府鼓励企业为雇员设立免税、有固定限额(比如说一年不能超过1万美元)的401K账户，并鼓励企业同时为这样的雇员账户提供少量补助。在美国的华人都充分利用这个优惠，把这个免税账户存足储蓄，而美国人往往不会利用，钱都花掉了，没有足够的现金，尽管他们的收入与华人相等甚至超出。

即使用足了这个优惠，许多账户管理者在其401K基金上的投资并不明智，违背了不能将所有鸡蛋都放在一个篮子里的原则。就像安然公司雇员用此基金购买自己公司股票，当安然倒闭之后，他们不仅失去了工作，养老的钱也没了。在大批企业倒闭的教训下，美国人开始改变消费风格，未雨绸缪地储蓄了。

经济走出危机了吗

奥巴马首席经济顾问萨默斯7月下旬声称美国经济已经走出深渊，经济刺激计划作用将在2010年显现。像美林这样的金融机构声称要招募高级人才，薪酬甚至高于以往。事实上，次贷危机从2007年初发生至今已经进入第三个年头了，2009年不容乐观，因为

这几个超过10％的关键指标都意味着危机远没有结束。

如果10％的人失去了重要的消费手段，如果10％的人连工作都没了，美国这个一向以消费拉动的经济如何能短时期内恢复增长?近40年问美国一直在失业率表现上优于欧洲，他们以此为豪，一直向世人证明着自由市场经济下灵活用人制度的优越，尤其比那些雇用制度僵化、始终为失业率困扰的法国等国。具有讽刺意味的是，现在他们站到了同一起跑线上。

当幻象中的财富消失后，美国人需要重建实实在在的财富，有人预计这需要15年时间。用巴菲特活讲，最坏的日子将要到来。他的意思是说还没有到!

美国有些人开始担心政府盲目乐观，担心出现1935年罗斯福政府所犯的错误，当时就是以为大萧条结束、没有继续执行刺激经济的政策，结果衰退重现。

中国能够独善其身吗

在美国这个世界经济的火车头熄火时，中国被寄以厚望，但是我们难当重任。尽管我们没有美国式的赤字财政、贸易逆差和居民零储蓄率，但是在以投资而不是实际居住需求为取向的中国房地产市场，泡沫已经相当大了。前一段法国人向我们公司推荐的巴黎办公室房产，位置与凯旋门毗邻，每平米价格不到1.5万人民币，包括地下室，还是永久性产权。这个价格如果放在北京，得被人抢疯了吧?

中国的房地产业近年求出现“倒贷”一词，意指已经质押的地产由于升值，将升值部分再次质押，和美国危机前再次抵押贷款同出一辙。如果中国房地产行情逆转，掉头向下的话，银行将面临大批无力还款的借贷者，他们不得不把自己变成房地产中介，以便处理越来越多的住房抵押坏账，就像现在美国的一些地方银行一样。

类似例子在日本可以找到。经过30年高速增长和随之十几年萧条的日本，现在雪上加霜的问题是房贷市场濒临崩溃。这首先源自于在房产价格上扬的预期下，日本放贷机构像美国一样对无力还款家庭不负责任的贷款，其次源自于多年前日本政府将国家放贷机构批出的房屋贷款展期，80％的抵押货款助长了一大批不符合条件的贷款者。积累多年后大限将至，信用制度一向良好的日本将出现延期还款、进而违约、最后房屋被收回的大批供房难民。

中国的问题和日本很像，也是经历30多年的高速增长到了极限，如果不是银行对房地产商无法偿还的货款全面展期的话，2008年本来会出现大批的破产，现在这个问题只不过是缓期执行而已。