孙庭阳

近3年内（2017年末至2020年末），外资持有A股市值的增长，跑赢同期沪深300指数153个百分点;外资持有债券的托管量增长，比我国债市总托管量增长高137个百分点。

2021年1月29日，在第二届中日资本市场论坛上，中国证监会副主席方星海致辞时表示，2021年是中国实施“十四五”规划的开局之年，证监会将紧紧围绕打造“规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”的总目标，不断深化中国资本市场改革开放。

目前中国资本市场的开放进展怎幺样？

2020年6月，证监会主席易会满总结了我国证券市场的开放进程。

易会满表示，中国人民银行行长易纲在2018年4月博鳌论坛上，代表金融业宣布了多项对外开放措施，涉及中国证监会职责的措施已经全部落实。

在2019年陆家嘴论坛期间，易会满宣布了9项进一步扩大资本市场对外开放的政策措施，其中6项举措（如扩大沪深港通额度等）已经落地实施，其余3项也均取得了重要进展（如交易所债券市场开放将加快推进）。

野村东方国际证券（编者注：我国放开外资对证券公司持股限制后的首家日资券商）在2021年1月22日发布的研报中总结，国内股票市场开放从1991年发行B股开始，已经走过了近30年的历程。债券市场开放从中国人民银行批准8家在上海经营人民币业务的外资银行开始，也走过了23年的历程。在2015 年之后，资本市场的开放，进入了加速发展阶段。

资本市场的监管部门力推资本市场开放，外资有何反应？对国内市场影响怎样？入市资金量的变化，最有说服力。

据Wind资讯统计，截至2021年2月19日，通过陆股通和QFII两个通道，外资持有A股市值是2.7万亿元，占A股流通市值3.9%。

中央结算公司发布数据显示，截至2020年12月末，外资投资者托管在我国中央结算公司债券规模为2.88万亿元，占整个债券市场托管余额3.74%。

沪深300下跌期间，外资持有A股市值却在增长

从2018年初到2021年2月8日，沪深300指数上涨36%，外资通过陆股通和QFII持有A股的市值是2.61万亿元，比2018年年初增长了1.89倍。外资持股市值增长远远跑赢指数。

即使与指数低点对比，外资持有A股的市值也在增加。

从2018年年初到2021年2月19日，2019年1月3日是沪深300指数最低点。从2018年初到2019年1月3日，沪深300指数下跌了23%。外资持有A股的市值却从6713亿元增加到8387亿元，增长了25%。

证监会发言人曾表示，吸引中长期资金投资A股市场，有利于优化市场投资者结构，提高投资主体运作水平，促进资本市场稳定发展，是我国资本市场对外开放的一贯政策。 A股被纳入国际着名指数，将有效扩大我国资本市场国际影响，推动外资投资者长期投资A股市场，提高我国资本市场国际化水平。

2017 年6月，MSCI（明晟）宣布将A股纳入MSCI指数。MSCI指数（明晟指数）是全球投资组合经理采用最多的基准指数之一。

2019年6月，富时罗素将A股纳入其全球股票指数体系正式生效。富时罗素是英国伦敦交易所（FTSE）旗下全资公司，全球第二大指数公司。

外资的持股变动，成为研究机构监测资金动态的一个指标，他们统计的北向资金（编者注：外资通过陆股通买入沪深两市股票资金）和南向资金（编者注：内地股民通过沪港通、深港通买入港股资金）的变化，分析外资和内地股民的投资偏好。

《中国经济周刊》首席摄影记者 肖翊 摄

根据规定，所有外资持有同一上市公司A股合计不得超过30%，当达到或超过26%时，交易所将公布持股总数及占比。由此，能够知道外资“扎堆”的股票。

《中国经济周刊》记者统计，从2014年到现在，外资持有股票中被交易所公布次数最多的两只分别是格力电器（000651.SZ）和美的集团（000333.SZ）。

并且，被外资持有市值较多的前10公司中也有格力电器。位居第一的是贵州茅台（600519.SH），截至2021年2月8日，被98家机构持有2390亿元。贵州茅台是A股市场市值最大的公司，机构的增持减持都会成为市场关注焦点。

而外资持股比例最多的前10家公司，则以中小板、创业板公司为主，其中有7家是中小板、创业板公司。例如，宁波银行（002142.SZ）是城商行的龙头股，外资持有占总市值比例高达23%。

2021年1月中旬，据媒体报道，在2020年四季度内，美国资管巨头Capital Group旗下的欧洲亚太成长基金（EuroPacific Growth Fund），持有贵州茅台（600519.SH）股票数量比上一季度减少了45万股到717万股，持有市值为21.89亿美元（约合142亿元人民币），是当时全球持有贵州茅台数量最多的基金。

在股吧中，对茅台股价看多和看空者，对这一消息的理解也不同。看多者说，外资重仓茅台，茅台未来股价应强势。看空者则说，外资都减持了，茅台股价应该快到顶了。

中国债券被纳入世界三大债券指数

2020年末，外资持有A股市值2.34万亿元，比起持有债券的资金，仍逊一筹。

2021年1月7日，中央结算公司发布数据显示，截至2020年12月末，外资托管在我国中央结算公司债券规模为2.88万亿元，占整个债券市场托管余额3.74%。从投资品种来看，政策性金融债、国债和同业存单是外资最关注的品种，政策性金融债的配置比重不断加大。