美、德会步日本后尘吗？
《经济学家》 2002年11月9日～15日
欧美的经济决策者们认为，日本长达10年的通货紧缩是因为决策错误。而另外一种看法是，日本经济衰落源于20世纪80年代泡沫经济破灭后带来的增长停滞，而美国和德国重得“日本病”的可能性较大。
日本经济问题最为严峻的一面是通货紧缩。在英国和欧元区，总体而言，通缩可能性不大，但德国存在风险。与20世纪90年代早期的日本和今日的美国不同，德国并不能自由地执行降息或宽松的财政政策——现在的利率由欧洲央行确定，政府的财政赤字由欧盟公约确定上限，所以，德国出现通缩的可能性要大于美国。
不断下降的价格使真实债务负担膨胀。在美国和德国，企业与家庭在过去几年中大量借贷，使非金融的私人部门总负债增加到分别占GDP的150％和160％。在20世纪90年代早期，日本的债务负担相当于GDP的250％，现在也仍高出美、德企业很多。而从另一方面看，美国家庭更脆弱。即使在泡沫的顶峰时期，日本家庭仍大量储蓄。去年，德国家庭将其收入的10％用于储蓄，而美国只有1.5％。
在“日本病”的另一个症状上，两者表现迥异。美国灵活的市场迫使企业快速削减产能、裁员，从而恢复盈利。德国企业则受制于刚性的劳动力和产品市场。
另一重大区别是，美国没有陷入日本那种政治瘫痪。如果美国的政治家们不能领导经济复兴，就将被替换。而德国正显示出类似于日本那种反对结构性改革的政治和社会力量。
结论是，德国比美国有更多的“日本病”症状。美国的泡沫较大，对其经济影响亦较严重，但其较为灵活的市场和机制应能帮助美国调整过来。
