王柄根

《动态》：金卡股份（300349）在8月19日复牌后，连续跌停，公司也发出了多份公告，内容涉及与长春燃气进行战略合作、试点推广APP，以及获得海外认证等，当然最令人关注的还是终止筹划重大事项。大股东方面已经表示要增持，那幺金卡股份在暴跌过后有没有投资价值？

孔铭：市场再现暴跌，特别是那些高位停牌的股票，以连续跌停方式进行调整，风险巨大。但似乎每次暴跌都蕴含着机会，如何从暴跌中挖掘错杀的个股是值得我们研究的。

从多个公告来分析，并结合公司此前的定增计划来看，金卡股份的暴跌提供了比较好的买入机会。虽然此前的停牌收购重组方案秉承审慎原则，未能完成，但后续仍有外延式发展机会。我了解到的情况是，这次重组公司在定价、后续股份收购、消除同业竞争等关键条款上无法与目标公司股东达成最终一致意见。但根据公司发展战略，后续仍有外延式收购机会。

同时我提示投资者多关注金卡股份在8月18日发布的几个公告，也就是你提到的战略合作、海外认证等，这些是属于公司内生性增长的范畴，只要公司的业务能够保持快速增长，那幺外延式并购即使拖一段时间，也不会影响公司价值的提升速度。

《动态》：请具体给我们讲讲金卡股份内生性增长的情况，先说说与长春燃气的合作吧。

孔铭：好的，可以这幺说，这次与长春燃气签订的长期战略合作协议，联合燃气公司，是向互联网燃气迈出坚实一步。首先，长春燃气是吉林省最大的管道燃气供应企业，是目前东北区域综合能源利用和发展的引领企业。长春燃气是长春市区、延吉市、德惠市及双阳区的主要燃气供应商，拥有八个城市的管道燃气特许经营权。截至2014年底，公司拥有112万燃气客户，直接服务对象超过300万人，总资产超过45亿元。

然后，金卡股份与长春燃气的合作是可以量化测算的，3年约120万台物联网表销售规划，可以增厚公司传统表计业务业绩——对原有燃气客户和新增燃气客户有燃气表智能化发展需求和趋势，从协议内容来看，预计长春燃气逐步从金卡股份累计采购约120万台物联网燃气表，当然实际还是以具体采购合同、订单为准。那幺以2014年公司销售燃气表数目200万台为例，这实际相当于60%的2014年全年销量。物联网表单价较高，毛利润率较高，即使考虑未来降价可能，基本还是可以预计为公司带来6000-8000万净利润增厚，这对于2014年净利润1.44亿元的金卡股份来说，是不小的提升。

看得长远一点，这次合作会带来示范效应。与长春燃气的合作是良好开端，后续仍可能新增合作伙伴，扩大业务区域布局。

《动态》：听你这幺一说，看似简单的战略合作公告，基本可以量化测算出未来的业绩空间。那幺公司另外一个关于APP推广的公告，又该怎幺分析？

孔铭：这个公告是拟在石嘴山市试点推广App应用，这个项目有18万用户基础，属于实战试点推广互联网燃气，为公司建设燃气物联网计量支付系统平台迈出的重要一步。计划于2015年9月份完成试运行以燃气应用为基础的APP；2015年10月份起，开展市场营销活动；根据试运行情况，开始在全国范围内城市进行推广。

值得一提的是，与长春燃气的合作也包含了APP推广的内容。按照战略协议，第一阶段是在框架协议签订之日起3个月内，用户将实现在线缴费功能，采取各种营销方式，推广APP在线缴费；并完善远程安全监控、故障预警、维护等功能；第二阶段是框架协议签订之日起18个月内，金卡股份将配合长春燃气实现网上营业厅功能；通过社区O2O＼手机应用开发等，丰富APP内容，提升用户活跃度，将APP从缴费功能升级为生活服务平台；第三阶段是框架协议签订之日起3年内，在生活服务平台基础上，双方将开发广告推送、厨房保险、智慧厨具、互联网金融产品等业务，推出成熟的盈利模式。

APP推广业务很难量化对业绩的影响，但毋庸置疑的是，智能APP推广卡位用户和大数据深度挖掘以及后续的数据拓展应用增加客户粘性，开辟新的业务增长点。

《动态》：海外认证获得通过会不会刺激公司产品的出口？

孔铭：这种刺激效应我认为是相当明晰的，因为产品通过海外认证，意味着获得进入欧盟市场的重要凭证，海外市场增速提高可能性大。并且，海外市场空间较为广阔，英国、荷兰等欧盟国家燃气表进入更换周期，公司正在积极培育该片市场，这次认证是公司进入欧盟市场获得的重要进展之一。且公司的产品研发能力较强，与世界领先的传感器公司合作，合作研发热式燃气表，以及自主研发超声波燃气表。新产品的研发有助于提高性能，改善成本，综合提高国际竞争力。

《动态》：公司股价回调较大，逐步具备吸引力，后续还有哪些股价刺激因素值得期待？

孔铭：可以关注天然气提价的影响。

下半年天然气政策确认预期和天然气价格下调预期增加，有望提高行业景气度，改善公司业绩增长。上半年燃气表和天然气受到宏观经济低迷以及国内天然气阶梯气价改革燃气公司方案选择采购延迟影响，燃气表销量略增2.44%，销售收入略下降3.06%，天然气销售收入下降21%，销量下降-6.33%。国内天然气气价进一步理顺，4月1日，增量气价与存量气价并轨，试点推行直购气，推进市场化改革；天然气市场市场化程度有望提高。

同时，根据2014年3月，国家发改委《关于建立健全居民生活用气阶梯价格制度的指导意见》，要求2015年底前所有已通气城市均应建立居民生活用气阶梯价格制度，多地已有行动，方案确认，有利于燃气公司尽快确认采购。而油价下调，天然气价格下调预期提高，刺激天然气使用，也有利于公司的业绩增长。