肖磊

长期来看，国际地缘政治纷争难以停歇，又受到黄金首饰等消费市场的支撑，以及全球刺激经济政策导致的货币宽松环境，黄金的避险需求依然不可忽视。

人们依旧在买入黄金，只是没有2013年那幺多。

中国黄金协会最新统计数据显示，2014年上半年中国黄金首饰用 金426.17吨，同比增长11.02%；金条用金105.58吨，同比下降62.13%；不难看出，经过2013年4月及6月两次暴跌，黄金消费被提前透支迹象明显。但国内对黄金首饰硬需求的购买力依旧很强，而以投资金条作为抗风险的资产配置理财方式有所减弱。

不过，从长期投资看来，黄金在过去40年中的平均回报率仍超过了7.5%。这不失为一个重要的投资品种，只是有时要耐得住寂寞。

买来对冲通胀

2002至2011十年牛市当中，黄金价格平均以每年18%的速度上升，但2012年至2013年，金价总计跌幅超过30%，导致部分投资者信心受挫。但今年上半年黄金价格涨幅超过了10%，半年涨幅最大的时候则超过了15%，成为全球表现最好的资产之一。长期来看，国际地缘政治纷争难以停歇，又受到黄金首饰等消费市场的支撑，以及全球刺激经济政策导致的货币宽松环境，黄金的避险需求依然不可忽视。再加上生产黄金的成本逐渐攀升，黄金的产量不增反降的可能性较大。

中国黄金市场2002年正式向投资者开放，当时中国市场的黄金价格大概90元/克左右，国际市场价格在300美元/盎司左右。到2011年的时候，国内金价最高涨到了400元/克，国际金价到了1900美元/盎司。近两年金价出现了下跌走势，目前已跌至260元/克左右，但如果你是第一批黄金投资者，还没有卖掉手中的黄金，按照目前260元/克的价格算，大跌之后每克的收益也达到170元。

在家庭或个人财富管理方面，中国目前的情况跟上个世纪九十年代末日本老百姓遇到的问题非常相似；比如本币升值，股市、房地产等价格大起大落，老龄化逐步来临等。十多年前，日本“银发一代”开始思考退休后拿什幺资产养老的问题，到2001年，日本收藏和保值用的黄金消费量达到了379吨，比2000年增长了70%。当时国际金价不过300美元/盎司，十年后卖出的话是1800美元/盎司左右。

最好远离黄金期货

所以，对于黄金而言，不是买不买的问题，而是买什幺的问题。

中国黄金投资市场已发展十多年，普通投资者可参与的黄金投资方式已有很多。比如金条金币、黄金ETF基金、黄金信托、纸黄金、黄金企业股票、黄金期货、黄金现货延期交易等等，可以满足不同风险承受能力的投资者。

金条的选择更多出于长线“保值”或养老型投资，也可以采取“低买高卖”的投资方法进行波段操作。投资金条、金币需要选择大品牌、方便“回购”的商家，手续费方面控制在每克5元左右，尽量压低买入成本。投资金条、金币的优势是安全、踏实，劣势是占用资金量大，累似于房产等固定资产投资，资金流转周期长，需要投资者有耐心，不迎合于市场情绪。

黄金企业类股票作为股票的一种，跟股票市场的大趋势基本吻合；但黄金类股票一般受到黄金价格的影响较大，也属于一种黄金投资的形式。长期看，国内黄金企业数量有限，且基本是垄断型发展模式，一些黄金上市企业拥有丰富的矿藏，买入这类股票相当于买了“矿权”，未来发展前景依然明朗。投资黄金企业类股票的缺点是，这类股票也受到股市本身和国家宏观政策的影响，波动性较大。黄金企业的发展也存在诸多不确定性，投资者所承受的风险较大。黄金股票投资适合于有一 定风险承受能力，并且具有一定股市投资经验的投资者。

纸黄金不能提取实物黄金，只是一种账面的交易。纸黄金的诱惑在于它具有黄金投资的所有特性，而操作起来却方便快捷，最主要一个特点是银行纸黄金一般采取的是24小时报价交易，无时间限制。投资者在买入和卖出之间，要付出一定的手续费（每克大概0.1元，比实物黄金低得多），工商银行等网银账户直接可以买卖纸黄金。但便捷性恰恰是它的缺点，很多纸黄金投资者往往频繁操作，上涨的时候拿不住，下跌的时候死扛，导致投机情绪较浓，黄金本身的避险属性没有被很好的运用。

黄金杠杆交易类投资品种风险较大，最为典型的就是黄金期货。这类品种以小博大，适合于经常性游弋在资本市场的“资深”投资者。这类交易的最大特点是收益率和风险率变化较快，存在一夜暴富的神话，更存在一夜“爆仓”的可能，需要特别谨慎。

基于这一点，不建议普通投资者参与黄金期货等衍生品种，因为黄金期货等品种不仅要承受价格风险，还要承受交易规则、服务机构信誉等系统风险。

建议普通老百姓参与到投资型金条金币的投资当中，可以采取“定期定量”或“定期定额”的方式参与。如果没有条件参与金条金币投资或保管起来不方便，可以参与到黄金ETF基金的投资当中，目前国内已有四只黄金ETF基金上市，只要有股票账户就可以买入。

不过，把黄金当成一种投机资产的投资者，也会经常面临被套和亏损风险，因为黄金价格的短期波动并不亚于任何投资品种。因此，投资黄金不仅要着眼于长远，而且要讲究策略，不能急功近利，更不能一蹴而就。投资黄金的目的不应该是注重看得见的回报，而是要注重看不见的风险规避。