王柄根

随着春节假期的到来，通达系及顺丰速运纷纷表态“ 春节不打烊”。顺丰控股（002352）表示春节期间将提供全年无休的寄递服务，全力保障快件收发需求，但对主要城市互寄服务加收不低于10元的资源调节费。

顺丰作为快递行业龙头公司，一直以来业绩表现亮眼。2019年前三季度，顺丰实现营收为787.70亿元，同比增长20.37%，实现归母净利润43.11亿元，同比增长44.77% ，其中第三季度实现营收286.95亿元，同比增长25.36% ，实现归母净利润12.10亿元，同比增长57.47%。

成本管控进行时

根据顺丰2019年11月简报，顺丰受推出的特惠电商件业务影响，票均收入下降明显，为19.69元，同比下降15.53%。而通达系公司一直处于价格战，票均收入仍持续下滑态势，申通单票收入在3.27元，同比下降0.91% ;圆通为3.02元，同比下降10.9% ;韵达为3.28元，同比增长69.07%（加入派费口径导致）。

从毛利率角度来看，2019年前三季度顺丰整体毛利率为19.31%，较2018年同期的18.41%上升了0.9个百分点;环比略降0.51个百分点。相较于同行业的上市公司，韵达、圆通、申通前三季度毛利率均有不同程度的下滑，韵达为14.38%，同比下降14.34个百分点;圆通毛利率前三季度为12.48%，同比下降0.62个百分点，申通毛利率11.9% ，同比下降5.92 个百分点。总体来说，票均收入下降或是造成快递公司毛利率下行的主要原因之一，在此情况下，顺丰仍能保持较高的毛利率尤为可贵。

表：顺丰2019Q1-Q3部分财务数据一览

数据来源：Choice数据

顺丰是国内拥有飞机数最多的民营快递公司，在单票成本较高的背景下，降本增效显得尤其重要，这也是影响后续毛利率能否进一步提升的关键。那幺公司是如何进行成本管控？

顺丰在最近一次投资者关系活动中做出说明，表示通过科技手段来达到降本增效。在运输环节，一方面公司打造车货匹配平台，实现运力订单管理线上化、交易定价智能化、调度匹配精细化、任务执行可视化、运营支撑一体化、结算管理系统化等，实现运力采购过程和定价更透明，有效降低单价成本;另一方面，通过大数据优化路由设计，一级干线数量下降明显，装载率有效提升。同时，未来将对不同产品资源进行有效整合，进一步融合经济件和快运的干线，提高大型货车占比，进一步降低运力成本。

在中转环节，顺丰通过自主研发中转分拣系统，结合OEM定制设备，使得中转设施相比进口造价更低、占地面积更少。未来，公司会继续投入自研分拣设备，将小件、大件中转自动化率提高到更高的水平，有效地降低人工成本。

在包装环节，顺丰包装实验室在技术上持续突破，已申请包装相关专利260余项，参与修订国标、行标、企标等数十项，达成明显的包材成本节省。同时，可循环利用的丰BOX 也已在全国96个城市进行应用，有效实现节能减排。此外，已针对传统、冷链、医药、重货、特种物流、同城餐饮等行业研发百余套包装解决方案。

在仓储环节，顺丰为某科技大客户度身定做的全球最大手机类单体现代化物流中心，包括2B和2C仓，并拥有全部设计方案知识产权，整个自动化仓库的落地体现了顺丰在仓储方面建设和运营能力取得阶段性成果。

特惠电商件业务初显成效

顺丰自2019年5月推出“ 电商特惠”以来，业务量迅速提升，今年4月份的单量是3.25亿件，5月和6月份就分别增长到了3.46亿件、3.74亿件。数据显示，第三季度业务量同比增长29.52% ，市占率由5月的6.6%提升至9月的8.1%。

据悉，这块业务早在2013年、2014年就已推出，而这幺多年顺丰仍未在电商市场站稳脚跟，一直受到通达系、京东的挤压，加上近期菜鸟系“ 丹鸟”的介入，竞争更为剧烈。

此时，顺丰选择这个时点再次抢夺电商市场，公司表示特惠专配主要是针对电商件市场的需求，并非是一个短期产品。在过去几年的持续投入提升了公司大网的装载能力，也产生了一定的冗余资源。随着公司科技能力的提升，数据和算法的能力比以前强多了，网络管理能力、调配资源能力达到一定水平，这时借助填仓的理念，边际成本较低。

在新业务方面，根据中报，顺丰的新业务包括快运、冷运及医药业务、同城配、供应链等均呈现爆发式增长，同比增速超过50%，同城配业务营收增速甚至达到129%，但与此同时，公司通过不断收购进军新领域也导致负债率的上升，出现增收不增利的情况。

对此，顺丰针对各个板块采取了相应的措施。譬如，快运方面，公司正式推出顺丰快运独立品牌，包含了原有顺丰直营重货业务以及顺心捷达加盟业务，预期2019全年有望突破百亿规模。冷运方面，顺丰在全国建设了15个果蔬预处理中心，有效提高农产品处理效率，同时通过全方位包材解决方案，生鲜产品货损率大幅下降。同城急送方面，客户类型也在持续丰富，覆盖餐饮、轻食、商超、服装等行业，同时，也在试点融合大网同城件，打造同城快递新模式。供应链方面，并购的DHL供应链中国及新夏晖有望起到协同作用。