易强
7月21日，公募基金二季报披露完毕。从数据上看，全市场股票资产在基金资产净值中所占权重环比有所下降，重仓持有的A股资产更是环比减少近5000亿元，降幅高达14.57%。
不过，二季度表现出色的TMT板块继续保持超配，且超配程度进一步升级，同时呈现某种结构性特征。
TMT涵盖的4个行业（申万一级行业分类）中，通信行业已由低配转超配，电子行业超配幅度加大，计算机行业超配幅度下降，传媒行业仍低配，但低配程度正在收窄。
超配升级
根据东方财富Choice数据，对于上述4个行业，公募基金二季度末重仓持有的标的数量及行业覆盖范围皆有所下降，但在公募重仓股票资产中的权重则有所提高。
在重仓标的数量上，二季度末公募重仓持有的通信、电子、计算机及传媒行业标的数量分别是69个、271个、200个及81个，环比分别减少10个、38个、41个及11个。
行业覆盖范围方面，同期公募重仓持有上述4个行业的标的数量分别占到该行业上市公司总数的51.49%、59.30%、57.97%、61.83%，环比分别下降7.46个、8.32个、11.88个及8.40个百分点。
上述变化在某种程度上说明公募基金筹码集中度有所提高。
重仓市值方面，二季度末公募重仓持有的通信、电子、计算机及传媒行业标的市值分别为951亿元、3080亿元、1915亿元及466亿元，环比分别增长74.61%、-4.04%、-20.03%、14.33%。同期申万通信、电子、计算及传媒指数涨幅分别为16.33%、-3.91%、-6.74%和6.34%。
也就是说，公募对通信及传媒行业的加仓力度大幅领先整个市场，对电子行业的调仓动作与市场基本同步，对计算机行业的减持幅度强于整个市场。整体而言，二季度末公募重仓持有的TMT标的市值环比下降2.20%，不及同期中证TMT指数跌幅（4.88%）。
与此同时，在公募重仓持有的A股资产中，TMT板块所占权重有所提升。
截至二季度末，公募重仓持有的A股资产市值合计2.83万亿元，其中通信、电子、计算机及传媒行业重仓标的市值占比依次为3.36%、10.88%、6.77%、1.65%（合计22.66%），环比分别提高1.72个、1.19个、-0.46个及0.42个百分点，合计提高2.87个百分点。
另外，相较于在A股总流通市值所占权重，上述4个行业二季度末整体超配5.88个百分点，且超配程度环比提高2.32个百分点。
根据东方财富Choice数据，截至二季度末，上述4个行业流通市值分别为1.49万亿元、5.34万亿元、3.63万亿元及1.47万亿元，同期A股总流通市值为71.07万亿元，前者所占权重分别为2.10%、7.51%、5.10%、2.07%（合计16.78%）。也就是说，在公募重仓持有的A股资产中，上述4个行业分别超配1.26个、3.37个、1.67个及-0.42个百分点，整体超配5.88个百分点。
一季度末，上述4个行业流通市值在A股总流通市值中所占权重分别为1.85%、7.23%、5.27%、1.88%（合计16.23%）。同期在公募重仓持有的A股资产中，该4个行业所占权重分别为1.64%、9.69%、7.23%、1.23%（合计19.79%），即分别超配-0.21个、2.46个、1.96个及-0.65个百分点，整体超配3.56个百分点。
值得一提的是，公募对TMT的增配发生在其重仓持有的A股资产大幅缩水的背景之下。二季度末公募重仓持有的A股市值为2.83万亿元，较一季度末减少4826亿元，降幅14.57%；公募所持股票资产由6.42万亿元降至6.20万亿元，降幅3.41%；所持股票资产在公募基金资产净值中的占比由24.63%降至22.87%，下降1.76个百分点。
通信设备等二级行业被增持
下面再看公募基金对上述4个行业的子行业（申万二级行业分类）的投资情况。
按照申万行业分类标准，通信行业下属子行业有通信设备及通信服务2个，二季度末公募重仓市值分别为803亿元和148亿元，环比分别增长115.28%和-13.95%。与此同时，在通信行业重仓市值中，通信设备行业占比由68.44%升至84.44%，通信服务行业占比由31.56%降至14.56%。
换句话说，公募基金在二季度大幅增持了通信设备行业，小幅减持了通信服务行业。具体标的方面，通信设备行业新晋重仓标的主要有美利信、有方科技等，增持标的主要有中兴通讯、新易盛、中际旭创、天孚通信等，减持标的主要有特发信息、长江通信等。通信服务行业新晋重仓标的主要有二六三等，增持标的主要有中国移动，减持标的主要有中国电信、中国联通、梦网科技、润泽科技等。
电子行业下属5个子行业中，公募主要增持了消费电子行业，半导体行业被小幅减持，元件、光学光电子及电子化学品等行业减持幅度较大。
二季度末公募重仓持有的上述5个子行业标的市值分别为564亿元、2068亿元、214亿元、132亿元、86亿元，环比分别增长40.19%、-6.84%、-24.28%、-11.16%、-25.90%。同期该5个行业对应的申万指数涨幅分别为4.74%、-8.63%、-4.72%、-4.92%、-4.11%。
具体标的方面，二季度电子行业新晋重仓标的主要有中科飞测、美芯晟等，大幅增持的标的主要有传音控股、北方华创、工业富联等，大幅减持的标的主要有纳芯微、思瑞浦、海光信息等。
计算机行业下属3个子行业即计算机设备、软件开发及IT服务皆被减持，二季度末公募重仓市值分别为428亿元、1139亿元、348亿元，环比分别增长-22.14%、-21.99%及-9.56%。同期该3个行业对应的申万指数涨幅分别为-4.62%、-9.43%、-4.72%。
具体标的方面，二季度新晋公募重仓股主要有信息发展、新致软件等，大幅增持的标的主要有浪潮信息、中科曙光、科大讯飞等，大幅减持的标的主要有中科江南、国能日兴等。
传媒行业下属6个子行业中，只有游戏行业被大幅增持，出版、数字媒体、广告营销、影视院线、电视广播等行业皆被减持，二季度末公募重仓市值分别为340亿元、36亿元、19亿元、57亿元、12亿元、2亿元，环比分别增长90.55%、-30.04%、-59.68%、-26.59%、-72.30%、-79.43%。同期对应的申万指数涨幅分别为17.75%、10.96%、3.45%、-6.19%、1.68%、-5.13%。
具体标的方面，二季度新晋公募重仓股主要有世纪天鸿等，大幅增持的标的主要有三七互娱、神州泰岳、恺英网络等，大幅减持的标的主要有芒果超媒、华策影视、昆仑万维等。
北上资金调仓动态
再看看同期相关ETF份额规模的变化。
截至二季度末，相关ETF（基金名称含“TMT”、“通信”、“电子”、“计算机”、“传媒”、“信息安全”、“半导体”、“芯片”、“游戏”、“影视”等）有52只，份额规模合计1307亿份，环比增加274亿份，增幅为26.52%。
其中，2只以“TMT”为主题的ETF合计份额规模由5.68亿份增至7.68亿份，增长35.21%；5只以“通信”或“电信”为主题的ETF合计份额规模由133.36亿份降至124.26亿份，下降6.82%；12只以“计算机”、“软件”或“信息科技”为主题的ETF份额规模由102.84亿份增至121.42亿份，下降18.07%；22只以“电子”、“半导体”、“芯片”或“消费电子”为主题的ETF份额规模由712.92亿份增至921.90亿份，增长29.31%；11只以“传媒”、“游戏”、“影视”为主题的ETF份额规模由78.45亿份增至131.74亿份，增长67.93%。
北上资金方面，TMT板块4个行业中，二季度有所增持的行业是传媒和通信，期末持股比例分别为4.09%和2.10%，环比分别提高0.13个及0.06个百分点；计算机行业有所减持，期末持股比例为2.71%，环比下降0.37个百分点；电子行业基本不变，期末持股比例为2.99%，环比仅下降0.006个百分点。
进入三季度之后，北上资金进一步增持通信、传媒及电子行业，截至7月24日的持股比例分别为2.59%、4.12%、3.01%，较上半年末分别提高0.49个、0.03个及0.02个百分点，对计算机行业的持股比例（2.58%）则较上半年末下降0.13个百分点。其对该4个行业的持股比例分别较年初提高0.44个、1.02个、0.28个及-0.16个百分点。
在此之前，北上资金对通信及传媒行业的持股比例已经连续三年（2020-2022年）有所提高，对电子及计算机行业的持股比例在2022年有所下降，2020年年初至2021年年底连续两年提高。
