梁杏

1月24日，央行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元。多项政策发布形成的组合拳，有助于改善市场对宏观经济与企业盈利修复预期，从而提振A股投资者信心。

1月24日，多项重磅利好政策发布。国新办发布会上，国务院国资委产权管理局负责人表示，将进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现。

2023年，国资委对央企考核确立了“一利五率”目标管理体系，引导企业更加关注净资产收益率和营业现金比率。2023年中央企业平均净资产收益率达6.6%，股东回报保持较好水平；营业现金比率为10.1%，全年呈现逐月稳步上升态势。

本次国资委研究将市值管理纳入业绩考核，有望把企业经营质量的改善，反映到资本市场的股价表现上来；并且政策引导企业通过市场化增持、回购、激励、提高分红等手段传递信心、稳定预期，对于央企共赢ETF、基建ETF等聚焦央国企投资机会的标的利好显着。

此外，央行行长潘功胜在新闻发布会上表示，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。从操作方式上看，此前一般在晚间发布公告降准，此次在下午由央行行长宣布较罕见。

从幅度上看，2022年以来降准幅度均在25BP，本次降准一次性下调50BP超预期。在降息时点已过，但整体情绪低迷的情况下，降准有利于改善市场信心。

另一方面，监管层对于近期股市波动的表态也超预期，证监会副主席接受媒体采访时表示，建设以投资者为本的资本市场，要让广大投资者有回报、有获得感。多方面政策发布形成组合拳后，市场大概率迎来行情机遇期，本周四内地、港股主要指数均以阳线报收。

从本次降准看，“人民银行将强化货币政策工具的逆周期和跨周期调节力度，着力稳市场、稳信心，为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币政策环境”等表态，表明当前货币政策调节不仅针对实体经济，也向资本市场传递支持信号。

回顾历史，降准对于A股市场表现影响偏积极。2008年以来历次降准公告日后，A股市场赚钱效应逐步好转，30个交易日上证综指平均涨幅达2.68%。从行业表现看，降准后的30个交易日，TMT、家电、医药等相对占优。

近期公募四季报披露完毕，剔除行业涨跌幅后估算基金主动偏股型基金调仓幅度，结果显示电子、医药生物、农林牧渔主动加仓幅度居前，分别约主动加仓 1.78%、1.02%、0.69%。历经过去2-3年调整，以电子、医药为代表的科技成长板块受到明显关注。

近期半导体芯片产业链在市场弱势的情况下，调整较为明显，但很多迹象表明2024年行业将迎来显着复苏。一方面台积电发布2023年业绩，从四季度来看，以新台币计，营收环比上升，同比持平，业绩拐点已现；预计2024年整体半导体行业（剔除存储）营收同比增长10%+，晶圆代工行业营收同比增长20%。整体来看，2024年有望成为半导体复苏大年。

此外，三星、SK海力士及美光2024年上半年稼动率全面调升。原厂的稼动率及资本支出的上修，主要是反映库存去化已完成，自2023年第四季起，手机及PC需求转好，加上AI崛起后，AI服务器、AI PC及AI手机陆续上市，带动存储需求上升，芯片ETF、半导体设备ETF、集成电路ETF等产业链标的投资机会凸显。

医药行业方面，人口老龄化加速已成未来10-20年最大基本面之一，政策支持、刚需需求下，老龄化消费有望迈入历史进程，成为未来较强确定性主线。65岁以上老龄人口年均医疗开销可达青壮年3倍，医疗服务、器械板块有望受益。

国内医药行业经过近20年发展，已从量的积累转为质的提升，在同靶点创新药的跟进速度上，已从2000年左右的超过10年间隔提升到目前只有2-3年的间隔，近年来企业创新药IND和NDA的数量也不断增加。2024年医药行业技术创新迭代、新需求不断释放，可以关注生物医药ETF、创新药沪深港ETF、医疗ETF、疫苗ETF等标的低位布局机会。

（作者系某公募指数投资总监。文中所提基金仅为举例，不作为买卖推荐。）