卧龙

上个月美汇指数由于市场预期美国通胀明显放缓，加息近尾声，甚至加息周期结束而大幅下跌，一度跌破100点大关，7月14日最低见99.57点。7月18日笔者在股票社交媒体发贴，指美汇指数5浪下跌近尾声：美汇指数自2022年9月见顶以来，走势上呈现一组5浪下跌模式，其中第4浪是一个水平三角形，之后第5浪急挫——艾略特认为三角形之后第5浪通常是短暂而急促。估计第5浪会在98.2点（半对数图上）或者98.9点（整数图上）附近结束。事实是99.57点已经结束第5浪下跌，之后迅速反弹回第4浪终点附近水平，完全符合艾略特波浪理论指引。由于获得新美汇指数走势图，故此本期文章希望再度讨论美汇指数长中短期走势。

以往讨论美汇指数走势，是基于1985年最高位164.7点并非历史最高点——有一些图表确实如此，但有走势图显示1864年美汇指数（历史模拟走势）最低跌至23点，之后V型反转。《1873年铸币局法令（MintActOf1873）》之后，1870年代末至1910年代后期，美汇指数窄幅波动，至1920年最高见62.8点，完成循环浪I，之后循环浪II以扩张平台型态行进。II浪[a]跌至1930年47.2点，II浪[b]于1932年创新高见65.5点，其后II浪[c]跌至1934年45.5点。接下来是循环浪III。III浪[1]由1934年45.5点升至1950年82.1点——1950年为CRV指数周期高位——此后III浪[2]跌至1954年81.1点。III浪[3]由1954年81.1点升至1956年122.2点，然后III浪[4]跌至1966年，III浪[5]则升至1969年123.8点。循环浪IV以锯齿型态自1969年123.8点跌至1978年最低点82.1点——波浪正统终点则是1980年7月84.1点。

从波浪型态分析，循环浪II如前述认为是扩张平台，浪II震荡与浪IV急挫符合交替原则，非常完美。

1985年2月，美汇指数于164.7点结束一组循环浪级别V浪之后，展开大规模熊市下跌。通常而言，熊市以3浪模式下跌。我们所观察到美汇指数正是自1985年2月164.7点跌至2008年3月70.7点是一组大型ABC浪下跌。其中1985年2月164.7点跌至1992年8月78.1点为浪A，1992年8月78.1点回升至2001年7月121点为浪B，2001年7月121点跌至2008年3月70.7点为浪C。此乃首选数浪方式。

次选数浪方式是1985年2月164.7点跌至1992年8月78.1点为仅仅为A浪[a]，1992年8月78.1点回升至2001年7月121点为A浪[b]，2001年7月121点跌至2008年3月70.7点为A浪[c]。此后，展开B浪反弹。

2008年3月70.7点升至2022年9月114.7点为B浪[a]，之后进入B浪[b]回落。2008年3月70.7点以来B浪[a]以一组5浪推动上升。其中，2008年3月低点70.7点升至2009年3月89.6点为[a]浪（1），89.6点之后以3浪模式调整至2011年5月72.7点为[a]浪（2）——波浪理论中第2浪有时几乎是回吐所有第1浪升幅——72.7点升至2017年1月103.8点为[a]浪（3）。第（3）浪为延伸浪，其中2011年5月72.7点升至2012年7月84.1点为（3）浪1，84.1点震荡调整至2014年5月78.9点为（3）浪2，78.9点升至2015年3月100.4点为（3）浪3上升，100.4点跌至2016年5月91.9点为（3）浪4，91.9点升至2017年1月103.8点为（3）浪5。

103.8点调整至2021年1月89.2点为[a]浪（4）——一个双重三型态，89.2点至2022年9月114.7点为[a]浪（5）上升。

再看看自2022年9月114.7点以来走势。114.7点跌至2023年7月14日99.5点为一组5浪下跌。其中，114.7点跌至2022年10月5日103点为浪[.1]，103点反弹至10月21日113.9点为浪[.2]，113.9点跌至2023年2月1日100.8点为浪[.3]——浪[.3]为延伸浪——100.8点反复反弹至2023年7月6日103.5点为弱势三角形浪[.4]——浪b跌破浪a起点——之后是浪[.5]最后一跌，跌至7月14日99.5点。

自2022年9月高点以来走势，调整大致有两种走势可能性供参考：一是114.7点跌至99.5点为浪（a），99.5点之后展开浪（b）反弹，初步估计在明年初结束，然后进入浪（c）下跌；二是114.7点至99.5点为（a）浪a，99.5点之后展开（a）浪b反弹，此后进入（a）浪c下跌，才结束整个浪（a）下跌，当浪（a）结束后再进入浪（b）反弹。

按照前述首选数浪方式，1985年高位164.7点跌至2008年3月70.7点为一组ABC下跌浪，则70.7点展开新一轮上升浪[1]，其后展开浪[2]调整；按照前述次选数浪方式，1985年高位164.7点跌至2008年3月70.7点为浪A下跌，则70.7点展开浪B反弹，先是B浪[a]上升，其后展开B浪[b]调整。前者调整规模较小，后者规模可能较大。换言之，此轮调整规模是由更大级别波浪所决定。若是浪[2]回吐，则规模较小；若是浪[b]回吐，则规模较大。但无论是首选数浪方式，抑或次选，长期而言，美汇指数仍会升破2022年9月高位，这与市场普遍看法相异。

市场通常认为，美国债务总额超30万亿美金，占全球债务总额303万亿美金约一成。美国不断提高国债上限，借新还旧，再加上美联储过去两年大幅加息，美金汇价长期看跌。金融市场你认为不可思议之事，却偏偏发生。正如Covid-19大流行之初，人人都担心2008年全球金融海啸将重演，但全球股市则创历史新高，令人大跌眼镜（请参看2020年3月6日拙作《一九九八而非二零零八》）。

美汇指数中短期看反弹，不过未来两年仍有低位可寻，其走势与美国国债孳息率走势配合起来，可以预测美国经济将会出现衰退，届时美股将会大跌，之后随着美汇指数走低美股又迎来最后升浪。