杨烁丹
(广州应用科技学院 广东广州 511370)
1 股权激励相关概念
股权激励是企业为了激励优秀员工推行的一种奖励机制，该奖励机制通常情况下会附加相应的条件，当激励对象达到特定条件时就给予一定数量的股票权益，使激励对象更好地发挥主人翁精神，并有资格分享企业利润，同时承担相应风险。我国上市公司股权激励模式常用的有股票期权、限制性股票和业绩股票等。
股权激励对象并非企业的全体员工，通过分析科大讯飞的股权激励计划可知，其激励对象主要是能为企业带来价值的核心员工，对这部分群体给予一定数量的股权激励，将企业利益和员工自身利益联系在一起，有助于推动企业价值最大化的实现。
2 文献综述
我国于2006年正式实施《上市公司股权激励管理办法》，关于股权激励与公司业绩的关系，国内外学者进行了广泛研究，主要概括为股权激励与公司业绩呈正向关系、负向关系和非线性关系。
(1)股权激励与公司业绩呈正向关系，即股权激励可以提高企业价值，促进公司业绩的长期增长。这种观点的代表Eliezer和Shivdasani(2011)通过对1000家上市公司(2007—2011年)股权激励对企业绩效的影响分析，得出股权激励和公司业绩呈正向关系。杨青、黄彤(2010)通过实证研究发现，对公司高管授予相应的股权激励可明显提高高管工作的积极性，公司业绩也明显提高。
(2)股权激励与公司业绩呈反向关系。周嘉南、陈效东(2014)认为，对高管实施股权激励计划对企业的长期发展没有正面作用。
(3)股权激励与公司业绩呈非线性关系。顾斌、周立烨(2007)通过实证分析得出，高管股权激励对公司业绩的影响作用不明显，不同行业、不同股权激励模式表现为不同的激励效应。
综上所述，国内外学者关于股权激励对公司业绩的影响未形成统一意见，本文通过详细分析科大讯飞股权激励计划的实施对公司业绩的影响，以期为该行业其他企业的股权激励计划提供借鉴。
3 科大讯飞业绩分析
科大讯飞股份有限公司成立于1999年，属于技术创新型企业，公司自成立以来主要从事语音及语言、自然语言理解、机器学习推理、人工智能产品研发等业务。公司坚持“平台+赛道”的发展战略，于2010年发布讯飞开放平台并提供一站式人工智能解决方案。截至2021年末，科大讯飞共实施五次股权激励计划，具体内容如表1所示。
表1 科大讯飞五次股权激励计划内容
第一期业绩考核目标：以2012—2014年为考察期，主要考虑净资产收益率、净利润三年定基增长率和发明专利数量增长率三项指标，2012—2014年该公司考核系数≥0.8。2012—2014年，净资产收益率目标值分别为7%、8%和9%，净利润三年定基增长率目标值分别为40%、80%和120%，发明专利数量增长率目标值分别为30%、60%和80%。2012—2014年业绩考核目标具体如表2所示。
表2 2012—2014年业绩考核目标
第二期业绩考核目标：以2013年净利润为基数，2014—2017年净利润增长率分别不低于30%、70%、110%和160%，2014—2017年净资产收益率均不低于9%。
第三期业绩考核目标：以2016年营业收入为基数，公司2017—2020年营业收入增长率分别不低于30%、60%、90%和120%。
第四期业绩考核目标：以2019年营业收入为基数，公司2020—2022年营业收入增长率分别不低于25%、50%和75%。
第五期业绩考核目标：以2020年营业收入为基数，公司2021—2023年营业收入增长率分别不低于30%、60%和90%(数据来源：巨潮资讯网、公司网站资料整理)。
根据科大讯飞股权激励方案，本文选取2015—2020年该公司六个会计年度关键财务分析指标，依据杜邦分析基本思路，主要从企业盈利、日常营运管理、企业未来发展和偿还债务四个方面分析科大讯飞公司实施的几期股权激励计划会对公司业绩产生何种影响。
3.1 实施股权激励计划对公司盈利能力的影响
盈利能力是企业获取利润的能力，企业经营业绩的优劣最终可通过该指标反映。企业内部管理者、股东和外部利益相关者都非常关注盈利指标。本文选取以下三个表现企业盈利能力的指标进行分析，如表3所示。
由表3可知，科大讯飞2015年初实施第二期股权激励计划期间，由于公司在智能语音领域转向新赛道，伴有数额较大的项目投资，这些投资短期内并不能转化为利润，因此三项盈利能力指标在2016年表现为不同程度的下降。
表3 盈利能力指标
科大讯飞公司于2017年实施了第三期股权激励计划，当年的净资产收益率指标相比2016年有所提高，升幅为20.25%。2018—2020年，该公司净资产收益率、总资产收益率和营业净利率呈上升趋势。根据科大讯飞2020年10月发布的第四期股权激励方案，该期股权激励的方式为发行限制性股票，第四期激励人数对比前三期增加明显，2020年的净资产收益率指标相比2019年提高25.66%。
由此可知，第三期和第四期股权激励方案的实施对公司盈利指标有明显的促进作用。最新一期的股权激励计划于2021年底发布，该期股权激励采用混合激励方式，受众人员数量进一步扩大。
3.2 实施股权激励计划对公司营运能力的影响
本文对营运能力进行分析，可评价企业各项资产营运效率与效益，发现资产运营中可能存在的问题。本文选取应收账款周转、存货周转和总资产周转三大项指标，具体营运能力指标如表4所示。
由表4可知，科大讯飞在实施第二期股权激励方案后，该公司应收账款周转率呈上升趋势，说明该公司收账速度加快，营运能力较好。2015—2016年，科大讯飞公司的总资产周转率出现下降，存货周转天数增加明显，2016年的存货周转率相比2015年下降30.89%。2017年，实行第三期股权激励计划后，2017—2019年总资产周转率均有明显提高。2020年实行的第四期股权激励计划，该年的存货周转天数相比2019年增加30.73%，总资产周转率相比2019年下降40.35%。对比可知，该公司实施的第三期股权激励计划对营运能力的提高效果最明显。
表4 营运能力指标
3.3 实施股权激励计划对公司发展能力的影响
发展能力是企业在经营活动中表现出的增长能力，如公司规模的扩大、主营收入的增长、利润的持续增长等。本文选取营业收入和净利润指标进行分析，具体发展能力指标如表5所示。
由表5可知，科大讯飞实施前两期股权激励计划后，经营业绩快速发展，2015—2016年的营业收入和净利润指标呈上升态势。虽然净利润指标在此期间增速相对较低，但是综合考虑该公司此段时期的研发投入较大，在销售方面以抢占市场份额为主，相应费用发生较多，所以净利润增速整体较低。2017年实行第三期股权激励计划后，营业收入指标较2016年有明显增长，但净利润指标呈现下降态势，2018—2020年营业收入指标和净利润指标都呈现持续上升态势，特别是2020年净利润指标增速明显，说明科大讯飞股权激励计划对公司业绩增长起到了一定的推动作用。
3.4 实施股权激励计划对公司偿债能力的影响
偿债能力主要关注企业资产能否按时清偿到期债务，反映企业一定时期财务状况的优劣。本文考虑短期偿债指标和长期偿债指标对比分析，具体偿债能力指标如表6所示。
由表6可知，短期偿债指标(流动比率和速动比率)反映出科大讯飞公司保持了较强的偿债能力，在第一期股权激励计划和第二期股权激励计划实施期间，公司资产规模呈现扩大态势，公司能调动资金及时偿还短期债务。科大讯飞资产负债率指标过去六年表现为逐年上涨趋势，说明企业长期负债增加。2014年的资产负债率为24.54%，2015年该指标比2014年下降9.33%，企业偿还长期负债能力有所提高，说明公司股权激励计划对长期偿债清偿起到了相应的作用。从企业发展背景分析，该公司在2014年后采取规模扩张的发展模式，同时有一定的外部债务，因此表6中的资产负债率指标上升明显。结合表5中营业收入指标可知，虽然债务比例增加，但营业收入指标增长明显，也说明公司的股权激励计划起到了一定作用。
表5 发展能力指标
表6 偿债能力指标
4 结语
综上所述，科大讯飞通过几期股权激励方案的实施提高了员工的工作积极性，在一定程度上实现了企业价值和员工价值的趋同，对提高企业盈利能力和营运能力发挥了相应的促进作用。股权激励对公司业绩的影响，是多种因素共同作用的结果，如激励方式、行权条件和激励范围等。
(1)科大讯飞股权激励计划采用的激励方式为股票期权和限制性股票。一般意义上，限制性股票激励效果大于股票期权，原因是限制性股票权利义务对称，从激励对象角度出发，当股票价格上涨时，限制性股票价值随之增加，反之下跌。因此，企业中高层管理人员、核心技术(业务)骨干及子公司主要管理人员势必会更加努力实现业绩目标。
(2)从行权条件来看，如果行权条件中制定的业绩目标过高或过低，将不利于激励效果的发挥。科大讯飞第二期业绩考核采用净利润和净资产收益率两个财务指标，导致激励对象过分关注这两个指标而忽视其他因素，公司管理层可能会出现短视行为，为了达到指标的要求而影响公司的长期发展。这两个指标制定数值较高，在激励对象没有完成业绩目标时直接注销股权激励，打击了员工的积极性，也失去了相应的激励效果。第三期至第五期的业绩考核目标，以营业收入增长率代替了第二期中的净利润增长率，业绩目标对激励对象而言是通过努力可以达到的。
(3)科大讯飞作为技术创新型行业中的领头企业，历来重视对人才的培养与提升。从第二期股权激励计划开始，激励对象受众面扩大，除了原有公司董事、中高层管理人员、核心技术(业务)人员外，增加了各子公司的中高层管理人员和核心技术(业务)人员，激发了员工的工作热情，达到股权激励的目的。
(4)高新技术企业竞争激烈，其产品开发周期和技术创新周期较长，企业发展高度依赖核心技术(业务)人员，建议公司建立更加完善、多维度的业绩评价体系，为公司管理层和核心员工提供相应的成长环境，促进公司持续健康发展。
