■曾丽萍
汽车集团财务公司金融风险管理
——基于PEST模型和3C模型
■曾丽萍
财务公司作为产融结合的非银行金融机构，具有产业和金融的双重属性。汽车集团财务公司作为集团财务公司的一种，以立足集团、服务集团为目的，而面对瞬息万变的经济环境，如何做好汽车集团财务公司的金融风险管理是本文研究的重点。本文首先介绍财务公司面临的金融风险，其次基于PEST模型从宏观的角度分析汽车集团财务公司的金融风险管理的问题，再次基于3C模型从微观的角度分析汽车集团财务公司的金融风险管理面临的问题，最后提出针对性意见。
汽车财务公司；金融风险管理；PEST模型；3C模型
一、引言
财务公司作为企业集团的“内部银行”，以依托集团、服务主业为定位，在加强集团资金集中管理、提高资金使用效率、降低财务成本、防范资金风险等方面起到重要的作用。自1987年我国首家汽车集团财务公司——东方汽车工业财务公司成立之后，2000年出台的《企业集团财务公司管理办法》提出“财务公司是指依据《公司法》和《企业集团财务公司管理办法》设立的，为企业集团成员单位技术改造、新产品开发及产品销售提供金融服务，以中长期金融业务为主的非银行金融机构”，此办法的出台标志着财务公司走向规范化。经过30多年的发展，财务公司已达到两百多家，所服务的企业集团成员单位在六万家以上，服务容量和能力十分惊人。在服务的过程中，所涉及到的资产服务将近7亿元，整体利润总额将近770亿元，极大的推动了市场经济的发展。
汽车集团财务公司作为财务公司的一种，与其他行业的财务公司相比，大部分资产总额偏小、营业收入也不大，主要经营和吸收成员单位三个月以上的存款，同时为成员单位提供贷款的发放、买方信贷的库存融资服务和消费金融贷款服务，办理对成员单位所委托的贷款、投资、同业拆借和买卖债券等业务。德鲁克曾说，汽车是“工业中的工业”，由于汽车产业的独特性，汽车集团财务公司也必然有它的独特性，如汽车产业更容易受消费者消费观念与国家能源政策的变化，那幺汽车集团财务公司的金融风险管理所考虑层面就更广，伴随着经济的不断发展，越来越多的学者热衷于研究如何做好汽车集团财务公司的金融风险管理。
二、金融风险及金融风险管理
财务公司金融风险是指在结算、贷款、投资等主要经营活动过程中任何有可能导致企业或机构财务损失的风险，从金融风险的形态划分主要分为信用风险、操作风险、流动性风险和市场风险等。信用风险是金融机构最常见的金融风险，是债务人或交易对手履行合同约定的义务或信用质量发生变化，影响金融产品价值，从而给债权人或金融产品持有人造成经济损失的风险；操作风险一般是由于不完善的内部程序而导致的，同时也会由于工作人员和系统之外的一些事件导致的，对于操作风险来说，它一般会受到人员的素质、内部的流程、系统的缺陷和外部的事件四个方面的影响；流动性风险是指无力为负债的减少或资产的增加提供融资而造成损失的风险，很多财务公司的资产负债结构建设会出现期限错配，长时间处在一种短借长贷的状态中，但是当要集中进行偿付的情况，就面临着流动性风险；市场风险是指由于金融资产价格和商品价格波动而导致损失的风险，它包括利率风险、汇率风险、股票风险和商业风险等。而这些风险又可以划分为非系统性风险和系统性风险，非系统风险是可以通过合理的风险管理进行避免、分散甚至消除，而系统风险是无法分散和消除的。所以我们所研究的金融风险管理重点在于研究如何防止非系统性风险的发生。
金融风险管理是指运用系统、规范的风险管理方法，实施风险管理流程，对公司经营活动中存在的各种风险进行识别、分析、控制和监督的过程，以保障公司目标的实现。随着经济的不断发展，金融风险的隐蔽性和不确定性更强、扩散性更快、破坏性更大，这无疑给金融风险管理带来了更大的挑战。金融风险管理的策略有很多，有回避策略、防范策略、抑制策略、分散策略、转移策略、补偿策略和风险监管等，针对不同类型的金融风险形成因素和事件，应当采用不同方式的风险管理方法。
金融风险是客观存在的，做好金融风险管理首先要了解金融风险的形成过程。一般而言，金融风险包含金融风险因素、金融风险事件、金融风险期望和金融风险结果四个方面（图2.1）。金融风险因素是客观存在的不稳定因素，是金融风险爆发的根源，是金融风险管理的切入点；金融风险事件是由于金融风险因素引发的，对金融机构产生的影响，且只要存在金融风险因素就必然存在金融风险事件，只是所产生的影响有好有坏、或大或小；金融风险期望指当金融风险事件发生时，对此项活动所确定的基本目标，这个基本目标的实现就是衡量此金融风险的损失与否；金融风险结果是由于金融风险事件的存在而导致的一种后果，无论金融风险事件是否发生，金融风险结果一定会出现，若金融风险事件不发生，金融风险结果就会达到或者优于金融风险期望，而若金融风险事件发生了，金融风险结果就无法达到金融风险期望，就会出现金融损失。
图2.1 金融风险要素图
所以通过对金融风险的形成过程作一个简要的分析可知，金融风险管理的源头在于金融风险因素的存在，关键点在于如何使金融风险结果达到或者优于金融风险期望，金融风险结果的形成受金融风险因素的影响，而金融风险因素又可以从宏观和微观两方面去考虑，宏观金融风险分析主要分析整个金融市场所面临的环境，而微观金融风险主要分析单个金融机构在实现经营活动过程中所面临的风险。所以下面将基于PEST模型和3C模型分别从宏观和微观的层面对金融风险进行分析。
三、汽车集团财务公司金融风险宏观分析——基于PEST模型
PEST分析模型是一种对企业所处环境的宏观分析，它包括政治环境、经济环境、技术环境、社会环境四因素，这些因素都是企业的宏观环境，也属于系统性环境。下文将采用PEST模型（图3.1）对汽车集团财务公司金融风险进行宏观分析，并指出存在的问题。
图3.1 金融风险PEST分析模型
1.政治环境。
财务公司风险管理的政治环境包括政治制度与体制、国家政策支持力度等，其受金融监管导向的影响。汽车集团财务公司作为集团财务公司的一种，其运营会受到我国相关法律法规以及油价政策、碳排放税收减免政策的影响。由于汽车用油占了成品油的很大的比例，当成品油价格上升时，使用汽车的成本也会提高，而对轿车碳排放税收的减免政策又会降低汽车的使用成本，这些都会影响消费者的购车欲望。国家频繁的油价政策和碳排放减免政策直接影响了汽车的销售，进而影响汽车集团财务公司的经营状况，更重要的是，这类政策性的风险是强制性的，汽车集团财务公司没有办法进行排除和避免。
2.经济环境。
财务公司风险管理的经济环境包括利率变化、汇率变化、市场机制和市场需求变化等。汽车财务公司是基于企业集团内部及上下游产销链发展起来的，所以深受产业链的影响，汽车行业相对其他行业来说，是典型的综合大规模生产行业，需要长时间的资源积累，而积累的时间越长，一旦爆发风险所受到的冲击和危害就越大，当产业链上的其他企业发生资金链断裂、销售困难、投资失败等风险事件时，就会影响汽车财务公司的经营与发展。由于汽车行业的集团产业分布相对专业化，风险集中度高，汽车集团财务公司与集团是“一荣俱荣、一损俱损”的关系。
3.技术环境。
财务公司风险管理的技术环境包括新技术的创新与使用。随着经济与电子化的不断发展，传统的测量工具已无法满足当前金融风险管理的需求。虽然经过不断的研究与探索，我国汽车财务公司的金融风险管理技术水平也得到了很大的提升，但是当前汽车财务公司金融风险信息管理系统化程度总体不高，在控制风险方面缺失实时的技术支持，使得金融风险管理的及时性和准确性无法得到保障，不利于金融风险管理的全面化与精细化管理。
4.社会环境。
财务公司风险管理的社会环境包括文化观念、价值观念、收入分配等。随着经济环境的不断发展和金融业务的不断创新，汽车财务公司面临的风险也逐步多元化和复杂化，而当前他们的风险观念却跟不上瞬息万变的经济发展。汽车财务公司在过去的30年间取得了较大的发展，随着人们经济生活水平的提高和消费观念的变化，分期购买汽车逐步被人们所接受并认可，这为汽车集团财务公司的个人消费贷款业务提供了更好的发展环境，但是由于个体的差异化与复杂化，公司面临的信用风险就越大，如何有效的防控客户的信用风险成为金融风险管理的一大挑战。
四、汽车集团财务公司金融风险微观分析——基于3C模型
3C模型是对企业所处状况的微观分析，又称3C战略三角模型，3C模型认为影响企业某一事物发展的有三个重要因素，即公司自身、公司顾客、竞争对手，属于非系统性环境。下文将采用3C模型对汽车集团财务公司金融风险进行微观分析，并指出存在的问题。
1.公司自身。
汽车集团财务公司根植于汽车产业发展中，要分析汽车集团财务公司首先就要分析汽车行业，汽车行业与其他行业最大的不同是需要从全球产业分工的角度来看，不能把汽车整车销售、零部件销售和维养保修分裂开来，而是应当综合考虑整个价值链。根据有关数据统计，现阶段我国乘用车的产能利用率为81%，商用车产能利用率为52%。受市场饱和的影响，汽车的销售必然受到很大的冲击，那幺汽车集团财务公司的经营状况也将受到影响，而除了受市场饱和的因素影响，还有行业问题的频繁曝出致使消费者的信心直线下降。此外，汽车商品的特殊性，单个商品的价值比较高，由于库存的积压，一方面汽车折旧费用比较高，超过6个月的汽车价值就比一般的折损率高并且不易卖出；另外一方面库存的积压占用了大量的资金，造成了经销商资金的断裂，从而影响了经销商的还款能力，使汽车集团财务公司面临着巨大的不能如期收回贷款风险。
2.公司顾客。
汽车集团财务公司区别于其他集团财务公司一个重要方面是它的顾客群体除了成员单位还有个人消费者，由于个体的差异性与多元化，使得汽车集团财务公司面临着更大的信用风险。随着人们生活水平的提升，越来越多的人选择在购买车辆的时候使用贷款的方式来进行，从而使得集团财务公司消费贷款业务量显着增加。发放贷款前，汽车集团财务公司只能依靠客户打印出来的征信报告、银行卡流水和其它的财力证明信息来进行判断，而未建立全面客观的信用评级模型，具有一定的主观性。客户在进行贷款的时候大多使用抵押贷款这种形式，抵押贷款一般会使用房产或者车辆来进行抵押。由于我国的房价居高不下，因此很多客户本身就背负着房贷，受到房子不能二次抵押的制约，能够符合抵押贷款条件的客户并不多，大多数还是选择了使用抵押车辆进行贷款，而车辆抵押的约束力明显低于房屋抵押。一旦出现客户不履约的情况，财务公司只能通过上报征信系统的方式来进行制裁，但是这样的方式所产生的制约效果并不良好，从而使得财务公司在消费贷款上风险过大，难以管理和控制。
虽然很多财务公司已经在建立适用于他们公司的消费贷款风控模型，然而因为样本数量不足，样本类型分散，有效金融数据的缺乏，导致了风控系统的建立进程缓慢，有效性也需要后期才能进行验证。在信用的评价上，仅凭客户的银行流水评判财力也是很困难的，因为他们可以利用“一千元”在一个月内产生“两万元”的价值性流水，因此财务公司难以进行客观的判断。面对坏账，汽车集团财务公司也采取催收的方式，但是在暴力催收被禁止的背景下，即使是普通的催收也面临着重重困难。
3.竞争对手。
经济学中的马太效应指强者越强、弱者越弱的现象，汽车集团财务公司的竞争对手有银行、小额贷款公司和汽车金融公司，相对来讲，银行就属于强者，汽车集团财务公司、小额贷款公司和汽车金融公司就属于弱者。根据马太效应原理，在考虑汽车集团财务公司时主要考虑银行就可以了，与银行相比，汽车集团财务公司具有以下不足点：（1）资金规模小，资金成本高，资金容易出现期限错配的现象，更容易遭受流动性风险的影响；（2）依附于集团，财务公司隶属于企业集团公司，集团决定了财务公司的发展战略、功能定位、资产规模等，风险内生性强、集中度高，不易分散；（3）财务公司的人才大部分直接从集团财务部过来，并不是金融专业人才，再加上内控制度薄弱和业务操作方式落后，操作风险更突出；（4）金融产品利率弹性有限，面临着更高的利率风险；（5）信息化科技手段不高，未全面建立风险评估模型和企业综合授信体系，不能及时、准确的监测风险。
五、结论与建议
通过上文的分析可知，汽车财务公司宏观环境产生的金融风险是无法分散的，要做好财务公司的金融风险管理，需要从微观环境去努力，本文通过分析得出以下结论：
1.发挥汽车集团财务公司属性，助力实体经济发展。
汽车集团财务公司作为现代产融结合的产物，既是调控金融经济的重要杠杆，也是推动实体经济发展的重要调配手段。在经济迈入新常态，供给侧改革持续深化的大背景下，汽车集团财务公司要想促进金融互融互促，助力实体经济发展首先就要做好金融风险管理。一方面财务公司应当尽量的发挥财务公司在金融机构方面的属性，最大程度上协调好各成员单位的关系，针对集团成员单位各自的特点提供个性化金融服务，同时提升及完善自己的业务水平，有的放矢的为每个成员单位量身制定相关的金融服务，由被动服务向主动服务转变。和传统的商业银行相比，财务公司在资金管理方面还是缺少经验，很多业务自身无法独立完成，还需要与商业银行开展合作，学习他们先进的管理方法和经验，助力经销商汽车的销售，减少库存积压；另一方面汽车集团财务公司应当根据他们的实际发展需求情况，发挥出结算中心、内部银行所不具备的一些功能。加强集团内部融资行为，把成员企业的资金利用账户的二级联动来进行集合，使其成为集团的资本存量，合理利用与同业银行合作进行信贷资产转让和转贴现的方式，将占用的资金头寸释放，对资源进行合理配置，提高集团的竞争力，减少流动性风险。
2.建立全面科学的信用风险评价体系，实行市场差异化定价。
汽车集团财务公司作为集团内部银行，盈利并不是它的核心任务，服务集团、助力汽车产业链经济发展才是它的最终目的，而市场差异化定价是财务公司在实现最终目的时做好风险管理的必然手段。汽车集团财务公司相对于银行和其他汽车金融公司更了解集团公司的战略和支持重点，所以更能制定出“贴近市场、优于市场”的定价方案，这样既能降低利率风险又能有效支持成员单位与经销商的资金需求，同时在有效支持成员单位和经销商的资金需求的同时还能够有效地反映成员单位的风险特征，有助于汽车集团财务公司形成科学全面的信用风险评价体系。汽车集团财务公司可以从客户的资产规模、生产经营情况、偿债能力、盈利能力、在财务公司和其他银行授信使用情况、企业在行业中的地位等一些定性或定量的指标，在授予各指标不同权重的基础上计算分值，并根据分值确定信用等级。通过科学全面的信用风险评价体系加大对经销商对客户信用评价上的责任心与严格度，降低了客户的信用风险。
3.培育企业合规文化，加强绩效考核与内部控制。
合规文化是汽车集团财务公司一直是企业文化的精髓，是公司发展的必然保证，是实现金融风险管理硬性手段与软性手段的统一。汽车集团财务公司应当科学处理发展和风险的关系，在公司内培养良好的合规风险意识，营造全员合规意识的氛围，帮助员工从思想上抵制风险的诱惑。汽车集团财务公司除了应当重视风险文化的培育，还应当建立科学的绩效考评体系，合理设定考评指标，强化追究责任，坚持“有错必纠、责任到人、公开透明”的原则、以事实依据为准绳，对员工进行全面考核。通过科学的考核对员工进行经济处罚与教育相结合的方式，帮助员工从思想上认识自己的错误，从行动上减少自己的失误，以防范操作风险。
内部控制与风险控制是相辅相成的，它们都是为实现汽车集团财务公司的总体目标而存在的，对公司的发展有十分重要的意义。汽车集团财务公司首先就应当建立权责清晰的内部组织结构，保障分工的合理性、科学性和有效性，确保权责分离、不相容岗位分离，同时根据自身的实际情况及时对公司的内部规章制度进行适时调整，以适应业务的发展。其次要加强内部监督制度，内部审计作为内部监督重要的组成部分，应当充分发挥其监督和评价的职责，对公司的各项业务进行科学性、准确性的评价与报告，并对风险点进行跟踪，以防范公司风险。
4.加强数据管理与分析能力，完善风险信息管理系统。
汽车集团财务公司的风险信息管理系统可以及时、全面的收集所需的各类风险信息，然后通过对这些信息的加工、整理和分析，以帮助管理层做出决策。汽车集团财务公司区别于其他财务公司最大的不同点在于它有消费贷款业务，客户对象直接对接个人客户，而个人客户的差异性与复杂性加重了汽车集团财务公司的风险，所以迫切需要建立完善的风险信息管理系统。而完善的风险信息管理系统除了要注意数据信息收集的准确性和及时性，更重要的是要加强数据的管理与分析能力。风险数据的管理应该注意数据的安全控制和保密管理，对各类风险管理信息进行分类，并实施权限管理，确保信息安全。风险数据的分析管理是风险管理的核心，汽车集团财务公司应当充分利用科学技术手段，建立科学全面的风险管理体系，加强信息化管理能力，实现消费贷款业务管理的精细化管理。
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（作者单位：江铃汽车财务有限公司）
