上周的“政策底”并没有改变市场的弱势状态，面对这样的大市，基金产品净值普遍大幅回撤，而规模较大的头部明星机构，其一举一动更是引来市场密切关注，甚至过度解读。

比如，有媒体于3月25日早间发文质疑某知名价投私募旗下百余只产品可能早在2月底就“疑似空仓或轻仓运行”，该文引爆投资圈。而这位投资人也不得不在当晚做出回应：没有清仓，仅是正常的减仓操作。

这样的情景也曾在2008年、2013年出现过，那时市场不振、价值投资备受质疑，但也正是那时的市场才给了投资者滋养未来财富的重大机会。

无论实践还是投资大师的理论都证明：价值投资的黄金时间是市场下跌的时候。

“当前市场在低位，逆向和顺势而为都有机会，但逆向思路胜出的概率会更大。”从业超过25年的公募“老将”中欧基金投资总监曹名长对《红周刊》表示。

他认为，践行价值投资最重要的一点，是要把安全边际放在首位。对安全边际，巴菲特曾做过一个比喻：一座大桥总承重3万镑，但只允许重1万镑的卡车通过，这个原则适用于投资。

当然，要发现企业的安全边际，就要对企业的运作方式、维持利润的能力、业绩的波动规律、应对竞争的方式等都有透彻了解，这也是买入和持有价值股的正确姿势。

因此，当前市场虽然弱，但风景在前头，套用一位前辈大师的话：“牛市在悲观中诞生”。

本刊编辑部

2022年3月26日