王鹏宇

国有资产管理公司具备批量收购、处置各类金融机构不良资产的资质，主要经营范围为：全省各类金融企业的收购与处置、资产管理与处置，以及企业风险管理咨询与服务等。公司的主责主业为省基本建设经营性债权、债务的管理；受省国资委委托，行使对省基本建设经营性基金的管理、使用和回收的权力，以及项目建设期的监督、检查等职能；以省政府出资人的身份，管理省基本建设领域股权性资产。

在S省的金融市场中，国有资产管理公司对金融市场的发展和稳定发挥了积极作用。但是，由于不良资产处置业务处于成长期，增速较缓，其主营业务的核心竞争力并不强大。此外，因为融资成本较高，以及当前的不良资产处置模式比较传统，导致公司发展进入瓶颈期。公司要想发展壮大，就需要根据S省的经济形势和公司的实际情况，不断改进和创新业务模式，扩大经营范围，切实提高造血能力。

不良资产业务的发展状况

公司充分依托省政府、省国运公司、国有银行和股份制银行，聚焦资产管理及不良资产处置的主责主业，在优化资产管理存量业务的同时，积极参与S省内的不良资产并购和处置业务，探索不良资产收购处置新模式、新方向。

首先，按照“存量变现、产业置换”理念，充分解放思想，以债权、股权、土地、资产相互转换为思路，全面梳理存续债权项目。在选出重点推进项目开展攻关后，寻求产权置换，打通外延途径，力争把资本变为资源，把资源变成产品，把产品转化为产值。其次，坚持“一企一策”原则，细化确权方式、关注诉讼时效，切实做好权益保障。最后，积极寻找业务的切入点和突破口，借鉴标杆企业运营模式和其他资产管理公司不良资产收购处置业务经验，探索不良资产回收新模式。

不良资产业务中存在的问题

不良资产处置方式较为传统、单一。在处置不良资产时，采用的是在公开市场上整体转移的方式。虽然这种方法具有时间短、资金利用率高等优势，但其价值增值比较低，而且单一业务所得收益较少。此外，由于处置手段单一（多为诉讼方式清收），并且国有企业决策流程有明确要求，容易造成不良资产处置周期长、处置时间不可控，导致无法及时收购与处置一些时效性较短的资产。

融资成本较高。当前，省属国有企业融资利率约为7%，这对具有金融牌照的四大资产管理公司以及其他已发行公司债券或PPN（非公开定向债务融资工具）的地方资产管理公司而言，融资利率过高，容易导致公司业务的高成本。

人才队伍与业务扩张需求不匹配。为确保不良资产业务的正常运作，资产管理公司不仅需要一支具有较强专业水平的金融、财管和法律人才队伍，更需要一支具有较强专业水平的评估人员和会计师队伍。但从实际来看，从业人员普遍年龄较小、专业素养不足，且大部分员工没有不良资产业务经验，无法提高不良资产价值。

不良资产业务内外部环境状况

外部环境。随着不良资产业务的快速发展，政府有关部门的监管从完全激励逐步过渡到全方位规范。随着原银保监会的银保监办〔2019〕153号文件颁布，地方资产管理公司的业务得到了进一步规范。此外，由于社会信贷环境复杂化，给不良资产处置带来了更大的挑战。自2020年以来，“失信黑名单”等更多的信息披露方式改善了整个社会的诚信环境，但从整个社会的发展状况来看，不良资产处置仍存在一定难度。

内部环境。国有资产公司开展不良资产业务，融资渠道主要有两个：一是使用公司的注册资本，二是从银行获得借款。由于资产管理公司并购和处理银行不良资产，通常都需要一到三年的时间，这个特点决定了其对资金的需求很高，也要得到多家银行的支持。

不良资产业务应用SWOT模型分析结果

国有资产管理公司在实施金融供给侧结构性改革、深化“三降一补”以及化解地方金融风险等方面发挥了重要作用，在与当地的银行和非银行业企业的合作上也有较大优势，因此可以得到当地政府的大力扶持。

通过对《中国地方资产管理公司行业发展白皮书（2020）》的研究发现，资金对于资产管理公司的运营非常关键。一旦缺少资金，则会对公司化解金融风险、促进经济发展等方面产生一定影响。

在2021年，受到金融去杠杆和强监管宏观政策的影响，中国的不良资产市场规模持续扩大，银行表外资金加快回归。与此同时，平台公司举债受到限制，现金流也变得较为紧张。预计在未来几年，不良资产规模仍将持续扩大，随着国家推出的“延期放款”政策逐步撤销，各商业银行的坏账风险将逐步暴露，不良贷款比例会逐步提高。

当前，不良资产市场主体已经从四大资产管理公司主导，变成了五大资产管理公司、地方资产管理公司、银行系资产管理公司和大量非持牌机构共同竞争的多元化格局，市场竞争愈演愈烈。由于一级市场不良资产包的购买价格不断上升，而二级市场购买者的预期价格不断下降，使得资产管理公司的传统不良资产业务的利润空间不断被挤压，投资收益率不断下降。

不良资产业务发展策略与保障措施

加大对不良资产的处理力度。新形势下，出现新型不良资产时，单纯依靠传统的处理方式已经无法满足市场需要。因此，国有资产管理公司在发展过程中，最重要的就是要创新不良资产处理方式。公司应吸取国内外同行的先进经验，采用“资产一体化”的模式，创造出一套全新的处理办法，并采用新型的交易结构增强资产的流动性，从而提高处理效率，更好地解决财政与债务问题。

丰富不良资产处置手段。一是以资产抵押的形式对其进行批量处置，比如浙商投资集团有限公司就推出了当地第一支不良资产抵押贷款产品。二是对不良债权进行证券化，以实现对已有债权的有效盘活，提高债权的流通能力。选择一批比较优质的不良资产，利用证券化的方式对其进行重组。在某种意义上，可以分散购买单笔资产的风险，即便是资产池中的一笔资产产生损失，其他资产的收益也会对其进行弥补，进而增加投资人的购买欲望。三是把握“债转股”机遇，充分利用资源优势，协助债权企业提高管理水平和运营质量。

建立风险控制保障。一是树立“防患于未然”观念，强化员工对风险防控知识的学习，提升风险预防意识，建立人人参与的风险防控格局。二是完善并实施风险控制体系，以业务发展实际情况和风险防控需要为依据，深层构建企业风控体系，优化风控流程，构建“全流程、全环节、全员”的系统架构。

国有资产管理公司通过深入剖析不良资产的发展现状与问题，综合运用内外部环境分析和SWOT分析法，明确发展战略思路与方向，并在此基础上明确发展策略及保障措施，为不良资产业务的发展壮大提供坚实保障。