刘吉洪

彩虹股份（600707）主营业务为液晶面板和液晶面板玻璃，从公司不久前披露的年报和季报来看，2023年公司业绩实现扭亏为盈，今年一季度则继续保持盈利。但拉长时间来看，彩虹股份所处行业周期波动剧烈，加上其本身只有一条G8.6代液晶电视面板生产线，抗周期能力低于京东方或TCL 这类产品类别丰富的大厂，公司常年累计下来依然有30 多亿元的未弥补亏损，因此虽然去年盈利，但并不能分红，而公司上一次分红还是二十年前的2004年。

2023年扭亏为盈

2023 年，面板行业需求逐步复苏，彩虹股份营业收入达到114.65亿元，同比增长27.86%；归母净利润6.61亿元，同比增长126.83%，实现扭亏为盈。

114.65 亿元的总营业收入中，液晶面板业务收入102.57 亿元，同比增长27%；玻璃基板业务收入12.40 亿元，同比增长34%。6.61 亿元的盈利中，持股99.79% 的液晶面板生产子公司彩虹光电便贡献了6.51 亿元。

从营收和利润的角度看，可以说彩虹股份依然是液晶面板业务占据绝对主要地位。

由于行业主要玩家2023年初都开始控产提价，彩虹股份的业绩从去年第二季度开始好转，分季度来看，其四个季度营收分别为22.62 亿元、29.77 亿元、33.67亿元、28.59亿元，对应季度的归母净利润分别为-4.60亿元、1.90亿元、5.76亿元、3.55亿元，正是从第二季度开始实现盈利。（见表一）

表一：2023 年分季度主要财务数据（单位：元）

来源：彩虹股份年报

今年一季度，彩虹股份继续保持盈利，公司实现营收29.14 亿元，同比增长28.85%，实现归母净利润2.78 亿元，同比扭亏为盈，经营活动产生的现金流量净额也达到13.22 亿元，该指标从去年一季度以来逐季攀升，态势甚至好过营收和利润。

分产品来看，2023年彩虹股份共生产液晶面板1548.44万片，全年累计销售1531.1万片，液晶面板业务毛利率14.28%，同比大幅提升42.15个百分点；共生产液晶基板玻璃717.25万片，销售液晶基板玻璃684.35万片，毛利率24.03%，同比上升6.92个百分点。

公司显示面板主要产品涵盖32寸、34寸（曲面）、50寸、58寸、70寸、85寸、100寸等市场主流尺寸的TV显示屏，技术具备4K/8K、窄边框、高清晰等，产品主要使用于TV及其他显示新应用场景。

公司基板玻璃产品主要涵盖TFT-LCD、Mini LED显示技术用6代、8.5代、8.6代、8.7代等多品种a-si基板玻璃，主要客户为中国大陆和台湾地区的知名面板厂。

彩虹股份在年报中表示，本报告期，公司液晶面板产业紧盯产业复苏景气度及上行周期，科学研判市场，以客户订单组织生产，以终端需求优化产品结构，以品质可靠稳定客户体系，以提前筹备保障供应链安全，收缩淘汰低效益机种，稳步扩大大尺寸机种产能占比，生产线全年运行稳定有序，基本保持最佳化生产，经营业绩扭亏为盈。报告期内，公司基板玻璃产业规模进一步扩大，合肥基地完成了G8.5+基板玻璃二期项目建设，全面转入生产运营，目前已有10条产线稳定运营。咸阳基地首条G8.5+基板玻璃产线点火并快速转入生产运营，后续产线建设稳步有序推进，为进一步扩大产业规模，提升市场占有率奠定了坚实基础。2023年度，公司液晶基板玻璃产品产销量、营业收入持续保持大幅度增长。

已二十年未分红

不过，放长时间周期来看，彩虹股份表现却很难令人满意，截至今年一季度末，公司累计未弥补亏损仍高达37.04 亿元，公司在互动平台回复投资者提问时也表示，因为累计仍亏损因此2023 年度无法分红。通过查询，记者发现彩虹股份上一次分红还是二十年前。

由于液晶电视面板为绝对主要地位，因此，彩虹股份的业绩也难免随之强周期波动，大起大落是常有的事。好年景时一飞冲天，面板供不应求，彩虹股份也创下过营收151 亿元、净利润26.69亿元的好成绩，但如果市场不景气，将上年赚回来的尽数亏掉也不足为奇。（见表二）

2021年行业高景气时，彩虹股份实现营收151.74 亿元，归母净利润26.69亿元，而到了2022年景气直线下降时，彩虹股份营收只剩89.67亿元，亏损26.62亿元，等于公司两年时间利润最后只剩700万元。

通过通达信软件查询，记者发现，彩虹股份上市以来增发募资总额达225.39亿元，配股募资还有5.50亿元，而累计派现仅有3.66亿元，而且还是发生在2004年及以前。

彩虹股份在年报中表示，目前其已形成了全球唯一的具有“基板+面板”上下游产业联动效应的产业布局。

不过，彩虹股份的LCD面板业务仅有一条G8.6 TFT-LCD产线支撑，且产品主要是TV面板，产品品类与大厂无法竞争，单产线运营的产能及市场占有率也较为有限，尤其是当下LCD面板行业由供给端主导转向需求端主导，不说中小尺寸，就说大尺寸方面，许多面板厂商业务已拓展至电竞大屏、车载大屏等领域，彩虹在场景突破上受限。

虽然业绩扭亏为盈，但彩虹股份在年报中也提示，报告期内受地缘政治冲突频发、国际贸易体系重构等多种因素影响，全球经济增长乏力，显示终端产品整体上表现市场低迷、需求恢复不及预期。同时，在供应端与品牌端共同推动下，在超大尺寸（80+）、高刷新率等TV 面板细分市场存有增长机会，这些都将有助于TV 面板行业理性、稳健发展。

基板玻璃作为新型显示产业的核心关键材料，高世代基板玻璃产品年需求超过4 亿平米，国产化替代空间巨大。目前，国外基板玻璃生产企业已经全面加快了在国内的产业投资布局，逐步在大陆引入热端窑炉生产线。国内也涌现了一批新企业尝试进入基板玻璃行业。未来的竞争将会更多元、更激烈，行业发展环境呈现新态势。

表二：彩虹股份2015 年以来主要经营指标一览

来源：Choice数据，股市动态分析整理