马建威,胡洋洋,梁 村
(北京工商大学 商学院,北京 100048)
创业板上市公司的现金股利政策分析
马建威,胡洋洋,梁村
(北京工商大学商学院,北京100048)
[摘要]自2009年以来,在创业板上市的公司频频破发、经营业绩变脸、高管争相套现甚至欺骗、做假账,这些事件都使得投资者对“高成长性”的创业板颇为失望,质疑创业板上市公司的高市盈率给他们带来的不是超额回报,而是高风险下的严重亏损。
[关键词]创业板；现金股利；股利支付率；股息率
[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2016.24.104
1研究背景
股利政策的不同会引起公司的股利支付率以及留存盈余水平的不同，不仅影响着公司的市场价值、筹资能力,还决定了公司未来发展的前景。我国建立创业板市场比较晚,各项规章制度都还不完善。纵观全球市场,也存在创业板市场以失败告终的实例,为了避免我国创业板遭遇同样的悲剧,进一步了解和研究创业板的动态和走向,对创业板上市公司的现金股利政策问题的研究很有必要。
2现状分析
中小企业通过创业板上市融得了大量资金,迅速解决了企业发展资金不足的问题,但与此同时产生的一些特殊问题，中国上市公司历来存在不分配或现金股利分配少的现象,而创业板上市公司的现金股利政策却与之存在较大差异。
2.1样本选择
本文选择了2009年年底之前上市的36只创业板股票作为研究对象,通过汇总分析连续六年的现金股利分配情况,以及与主板A股进行一些必要的比较来发现问题,提出建议。
2.2样本统计分析
2.2.1创业板上市公司分红情况
下表统计了近年来36家创业板上市公司分红占比的情况。相对于国内主板A股大致70%的分红占比,总体创业板上市公司的现金股利发放占比还是很高的,但是从纵向时间上来分析,刚上市的创业板分红的积极性更高,分红倾向有逐渐减缩的趋势。
图1 创业板股票平均股息率
股息率是股息与股票价格之间的比率。由此可以看出决定股息率高低的因素,不仅有上市公司派现的多少,还与股价的高低存在着很大的关系。创业板公司股价确实存在很大程度的虚高,究其原因，主要是在上市定价上出现很大偏差,其中包括高募和超募资金。高募、超募导致公司股本巨大,而公司发行的总股票数不多,均摊下来就形成了高股价。此外,虽然近些年创业板股票股价已经有所下跌,但是泡沫仍然存在。
另外,股利支付率=每股股利/每股收益,而股息率=每股股利/股价。如果股利支付率较高,而股息率较低,那幺就还有可能是每股收益不高导致的结果。就目前创业板的每股收益来看,从2010年开始已经低于主板A股很多,所以要想提高创业板的股息率,就必须加强公司的资金利用率,增加公司的净利润。
2.2.3股利支付率分析
利润是公司进行分红的基础,只有持续创造利润的企业才有能力进行长期持续的分红,因此,一个上市公司如果能够承诺并持续、长期兑现较高的现金分红,说明该公司具有较强的盈利能力。图2是36只创业板股票与整体A股平均股利支付率的对比图,刚开始创业板有较高的股利支付水平,但在这6年期间处于逐年递减的趋势,甚至在2013年,跌破主板A股平均股利支付率。
