邱敏
摘要：BOT模式在中国政府采用以前，国外已经采用这种模式多年，这种模式主要起源于公共基础设施的建设，在我国发展只有近30多年的时间历史。自1984年土耳其首次将BOT项目应用于该国公共基础设施项目后，引起了世界各国尤其是发展中国家的关注和应用。基于BOT模式在我国逐步推广应用中遇到的诸多问题，如法律和环境不健全、人们意识不高，管理体制不健全，以及在BOT项目融资建设过程中遇到的各种风险，综合我国的基本国情和实际社会现状，主要通过对BOT项目融资建设过程中出现的问题以及融资风险进行比较深入的分析，提出了BOT项目融资风险管理的应对方法和改进措施，使BOT项目融资方式更好地应用进社会公共基础设施建设中。
关键词：BOT项目融资方式；融资风险
BOT融资项目建设在我国国内正呈现迅速发展的势头。但与此同时也存在一些问题：BOT融资项目有需要投入大量资金、项目建设时间长、融资结构繁杂、涉及范围广等特点，最终使得其风险大增。BOT融资项目的风险评价，和投资者切身利益密切相关，还直接影响到建设项目能否如期竣工。所以，为了使BOT融资风险降低，投资者需要具备辨别主要的风险因素，分析其中问题并得出结论，以科学高效地制定改进措施。
一、 BOT项目融资方式相关理论
BOT是三个英文首字母的缩写，其意思为建设（Build）—经营（Operate）—转让（Transfer）这种运作方式。简言之，即一般是一个承包商得到一个由政府特许授权的基础设施项目，在规定的时间里，不仅要完成这个项目在设计、融资、建造和运营方面的任务，并且还要负责收回建设成本、偿还融资费用、达到盈利效果，在经营期结束以后，无偿或以超低价把项目所有权转移到政府手里。总的来说，BOT项目融资方式就是一种承包商与政府共同合作以对公共基础设施项目进行经营运作的特殊运作模式。该方式在我国国内的通俗说法是“特许权融资方式”。
二、对BOT项目融资方式进行的风险分析
一般来说，安排BOT项目融资的，都是投资者，他们可以得到开发与建设项目的权利并且在特许期内经营项目以盈利。从BOT 项目融资方式所具有的独特性和投资者对其要求来看，那些具有投资回报率高且政府重视度高、实力与技术较为过关的项目成为主要选择对象。这使得该类基础设施建设项目具有高风险、多资金、周期长的特点。比如：煤矿业、天然气、石油产业、发电业、石油或天然气管道运输建设、桥梁建设、公共交通设备建设、机场、港口、供水与通信系统建设、废水污水处理系统建设等。对该类BOT项目融资方式，应根据其特有的风险，建立灵活多变的结构样式、完备全面的风险分散机制、并提高对外融资，及加强高保密性的协议约定。为了能够正确应对和处理风险，在进行BOT 项目投资前，应努力降低风险出现的可能性，或减少确已存在的风险所造成的不利影响。现根据项目特殊性、所处环境以及建设周期，将风险主要分为以下五个方面。
（一）项目环境风险
BOT项目的前期工作非常复杂，需要投入大量的法律、财务、风险评估等方面的专家来对项目可行性进行风险评估，项目所处的环境中，很多因素会导致不确定性，如企业全球化、技术、变化中的市场、竞争和管制等因素，这些不确定性的事件或导致的后果，很多情况下并不能被企业充分认识到。环境风险还应考虑到政治法律风险，应重点关注与本项目相关的政治、法律环境，影响本项目的新法律法规和政策；员工道德操守的遵从性等。除此之外环境风险还包括企业制定的战略风险、所处的地域风险、所处政府的限制风险以及面临的融资风险等。
（二）项目建设风险
在项目建设中，并不害怕风险，而是担心风险的不确定性，风险不确定性带来了不利影响，也带来了机遇，如果能够合理认识和有效管理项目建设风险，则有助于优化企业资源配置，创造更大的价值。项目建设风险包括建设周期较长、进度难以把控、建设期污染、资金链断开、质量难以保证、施工可能存在安全隐患、竣工时间可能延误，如果项目质量、工期等无法保证，将会导致在合同约定的时间内无法完工，在项目建设期间，需要特别注重安全施工，确保项目及周边人、物的安全。
（三）项目运营风险
BOT 项目建成投入使用后，即达到运营阶段，项目运营期跨度一般较长，有可能出现经营无力以至亏损、原材料供应不足、定价失误、市场营销策略失败、供需不定、同行竞争恶性竞争风险、性能技术不足、运行维护费用过高等风险问题。除此还应考虑质量、安全、环保、信息安全等管理中发生失误的风险，以及工作人员的道德风险致使项目遭受损失或业务控制系统失灵等。
（四）项目移交风险
BOT 项目的最后一个阶段——移交阶段，仍然会存在着一些风险，比如移交期可能变更、验收可能失败、财务在结算时有误等问题。业主有可能要求项目移交期提前或拖后，项目验收时，也许会因为质量、工期或者其他原因导致验收不合格，财务在结算时对某些合同条款、税率、金额等存在异议。在项目的运营期届满时，能否可以按照之前的合同或协议完成从建设者到政府之间的顺利移交，对于项目的移交风险管理能力也提出了更高的要求。
（五）其他风险
其他风险包括自然环境风险以及社会环境风险。自然灾害难以控制、社会环境变化不断。自然灾害包括恶劣的天气状况，如台风、地震、滑坡和地震等自然现象所带来的不可抗力的风险，这些风险可能会对工程建设过程产生非常明显的影响。自然环境风险虽然是不可控制的，但可以通过提前识别此类风险来进一步采取措施以减轻风险的影响。
三、BOT项目融资方式风险的应对措施
BOT项目在建设各阶段会出现各种不同类型的风险，一个项目的多个关联方需要一起应对的风险管理问题，是如何让项目顺利、流畅运行，如何保质保量的按时完工，制定一套完善的，切实可行的风险应对措施是必不可少的。对BOT项目融资方式风险的应对措施具体如下。
（一）项目环境风险的应对措施
项目环境风险较多，影响方方面面，主要环境风险有法律风险、政治风险和经济风险，可以通过询问项目公司管理人员、借助风险管理领域专家的专业性，分析这些风险因素之间的相互关系，项目环境风险是相互影响、相互联系的。在项目前期工作中，通过专业的大量的法律、财务、风险评估等方面的专家来进行风险评估，并制定风险应对方案，对项目环境的选择应选择一个法律健全稳定，经济稳健发展的国家或地区，这样企业的整体经营环境会更好一些，决策和行动也就具有一定的可预期性，对项目的运作提供更可靠的保障。
（二）项目建设风险的应对措施
项目建设期风险的应对措施可以从以下几方面考虑。
1. 合理安排施工进度计划，严格按照施工进度进行工程建设，确保在建设周期内按时完工。
2. 建筑施工、场区道路施工和场地平整应集中进行，以避免长期的扬尘污染，并对施工场地进行定期洒水，减少扬尘产生量。将产生高噪声的施工机械尽量安排在白天作业，禁止夜间使用打桩机，以减轻夜间噪声对环境的影响。
3. 在项目建设期内，加强财务管理，合理安排资金支付，提前筹划资金，确保资金链连续。
4. 质量监督到位，材料、设备等进场时，严格把好质量关，应完全按照施工技术要求来验收。在施工过程中，工艺应严格按照业主施工工艺来进行。
5. 在施工过程中注意临时用火、用电安全，用火时必须到相关部门办理临时动火作业证；可以采取用电设备由专人看管作业等措施；进入施工场地必须穿戴安全防护装置。
（三）项目运营风险的应对措施
BOT 项目在建成并且投入使用后，面临的考验就会是经营运作，因为项目的运营期一般会比较长，因此一些问题与风险也会随之而来，如：原材料供应链断裂、设备老化的安全隐患、设备维护费用高昂、性能技术较低等。此类问题与风险使得项目营运的预期收益变得非常不稳定，如果不处理，将来很容易让项目的投资者利益受损。在项目运营阶段，要不断对风险进行分析，以规避和防范风险为目的，和各个有关方签订完善严谨的合同、协议来使运营中的风险规避或者分散，并将能提前预见风险科学地分配至各关联方，尽最大可能使各个有关方面的预期收益都得到保障。
（四）项目移交风险的应对措施
转让阶段是BOT 项目的最后一个阶段，在此阶段，依旧存在着一些风险，如：年终、月末绩效分红、股份转让与出售、财务检查等。BOT项目会的特许经营期会有到期时候，届时，对项目的风险发现与解决能力的考验为——项目能否按照已经协定好并且签订了合同的计划那样，从投资者平稳交接到政府手上。执行BOT 项目投资前，已发现风险可能造成的损害应该尽量减少，并要尽量让风险出现的可能性降低，以更好地发现并解决其中的风险和问题。为了从根本上管控风险，更好运用有限资源，避免资源的运用不当造成浪费，加强对潜在风险的调查研究非常重要。但当风险已经被最大限度地降低并且提前做好了科学分配，对BOT项目的各个有关方而言，采取科学合适的措施来应对各自可能会承担的风险与问题，使各个有关方的利益能够最大化，就是最大的问题。
（五）项目其他风险的应对措施
项目在进行当中，就应该提前规避自然灾害、社会环境变更等不可控的风险。采取的措施有对施工计划及时间进行整体调整，如在北方施工，应尽量将工期选择在二、三季度，避免在寒冷的冬季进行室外施工作业。为规避风险，避免承担大量损失，注意可以尽可能地将概率发生的风险、可能造成的损失以及损失会带来的各方面的后果转移给其他方。采取防范“风险转移”和“风险对冲”是两个在分担风险中较为有效并且可起到防范作用的策略。风险转移，即通过合同将风险转移到第三方，对转移后的风险不再拥有所有权。如保险、风险证券化，合同约定风险转交等防范措施。风险对冲，就是采用多种方式，为了得到对风险的规避作用，考虑多方面风险因素与承担较多的风险，使许多风险得以相互对冲，互相抵消掉。
四、对BOT项目融资方式及其风险分析的总结
综上可知，风险分析与应对措施等，在BOT项目融资方式成功与否上起到了决定性作用。在项目开始前到最后执行中会都会遇到不同的风险，各类风险都可能会造成巨大的损失，因此需要对各类风险重视起来，利用严谨科学的态度发现问题、进行详细的编制、得出完善的风险分析、提出相应的应对措施等。并且还要根据不同的主体、不同的内容进行风险分担，由各关联方共同分责，各司其职，承担应有责任与风险，来使BOT融资项目的成功应用得到保障。
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（作者单位：中海油节能环保服务有限公司）
