徐锴
摘要：文章结合海康威视现状和行业环境，以及运营盈利情况、筹资偿债情况、成长发展情况以及现金流动性情况四大维度建立财务指标综合评价体系，并选取部分财务指标将其近五年变化趋势及与行业对比双视角对海康威视资本结构深度剖析，总结归纳海康威视发展扩张的经验和财务风险，最后从宏观和微观两层面建言献策，助力海康威视在安防行业进一步实现战略扩张和销售增长有效地应对风险。
关键词：海康威视;资本结构;财务危机
一、引言
近年来国家政策大力扶持安防行业，并且借助“互联网+”与大数据的东风，致力于打造智慧城市，实现国家安全工作的完美部署。大数据的背景下物联网的应用进一步推动了安防行业的蓬勃发展。海康威视作为安防行业巨头，最初从监控切入市场，聚焦于发展视频信息技术，以提供商的身份为物联网提供解决方案、为数据运营提供服务，在近几年的发展中势头较猛，监控业务连续六年全国第一。偌大的海康威视耀眼绩效的背后与其良好的资本结构有较强联系。在企业资本循环中企业各种资本的构成及其比例关系，即资本结构合理与否，直接关系企业的经营业绩和未来的发展趋势。对于企业来说，高负债的形成带来一定的税收优惠收益的同时也使得其面临较高资金链断裂的风险。因此随着移动互联网时代的发展，对企业的资本结构以及资金筹集提出了新的要求。
二、明于质——海康威视资本结构现状分析
（一）运营盈利情况
从公司的运营盈利来看，海康威视的总体运营盈利能力较强。自2013年以来，海康威视的销售毛利率一直在40%以上，其中2013年达到了48%，与行业平均相比，要高出一倍左右，结合海康威视披露的销售资料中的数据可以看出海康威视近几年主要利用互联网与大数据技术改进产品的生产流程，在维持成本稳定的情况下进一步提升产品的质量，逐渐塑造了其在市场上的品牌形象，在一定程度上提升了销售价格和销售量，在同行业竞争中占据一定优势。通过进一步的分析我们发现海康威视的资产投资回报情况较好，净资产收益率ROE近五年保持在35%左右，同样远高于行业平均值。
由以上财务分析可得出五年来海康威视的整体盈利性较强且基本保持稳定，盈利性的稳定型体现出了海康威视生产的产品体系在安防行业的各企业激烈竞争中占有一定程度的优势。为长远分析，我们需要关注未来几年，海康威视的盈利能力是否会有继续下降趋势还是会保持稳定上升。
（二）筹资偿债情况
从公司的筹资偿债情况看，海康威视短期偿债能力较强，短期内有资金储备足，能有效应对偿债风险。虽然海康的流动比率及速动比率近五年呈现一个下降的趋势，但是始终高于行业平均水平，因此从横向视角来说，海康威视的短期偿债能力较同行业更强。通过分析海康的债务融资等相关数据可以得出海康威视自2013年以来其负债与资产占比逐年上升，尤其是在2017年其资产负债率与行业平均相等为0.41，这与安防行业加大研发投入资金需求量较大有一定联系。由以上财务数据分析可以得出五年来海康威视的偿债能力呈现稳步下降的趋势，但与同行业相比依然保持在较高的水平，从产业链的角度来说海康威视短期内的资金筹集力较强。
（三）成长发展情况
从公司的成长发展方面看，海康威视的成长能力较强。通过计算海康威视2013到2017年的财务数据发现，其营业收入同比增长率从2013年的55.53%上升到了2015年的65.26%再下降到了2017年的56.31%，呈现先上升后下降的趋势。尽管海康个体企业的增长率有所波动，但总体上来说其还是远高于行业平均水平22.62%。同样，净利润同比增长率方面海康呈现一个下降的趋势，从2013年的53.95%下降到了2017年的39.13%，但仍然高于行业平均水平。海康威视的超强的成长能力与其以技术研发为核心的发展战略紧密相连。
（四）现金流动性情况
从公司的现金流动方面看，海康威视的现金流动性不容乐观，存在问题。经营活动产生的现金流量净额、营业收入比行业平均值高，现金流能力较好。自2013年以来，海康威视的现金流量比率呈现一个下降的趋势，说明企业的现金流动性在减弱。现金流量允当比率反映了企业的现金流与资本支出及股利的比值，现金流量比率降低，表明海康威视将更多的资金投资与资产，这是由于安防行业对于高新技术的高要求而需要企业加大研发投入导致的。平均收现天数反映的是企业的现金流回流情况，总体上呈现一个上升的趋势，表明资金回流情况良好。
三、兴于路——海康威视发展对策
（一）创先争优，与时俱进
1. 市场新空间，业务深扩张
近年来安防行业发展迅速，海外市场客观，海康威视作为安防行业的一大巨头，应充分利用海外市场，加强跨国企业多元化合作，进一步拓宽销售渠道，保持销售高增长，实现利润稳求升，深入扩大市场份额的目标。据IHS统计2016年海康全球市场占比20.3%，在扩大市场份额及提高市场占有率方面有待进步。
2. 布局新深入，利润稳求升
由于安防行业对于高新技术广泛运用，海康威视可在现有业务的基础上针对公安、金融、交通等不同主行业，上百细分子行业制定个性化需求，运用信息化手段开展业务活动形成完整的产品体系，从而帮助用户构建从信息采集、传输、存储、分析到应用的完整网络感知和信息互通渠道，实现产品体系的更新和加强与客户之间的沟通。同时结合行业变革背景海康威视应充分利用互联网技术创新业务管理模式，提升业务管理效率。在公司内部实行赋能管理，形成扁平化的组织结构，优化整合内部资源。在公司外部充分分析安防行业的机遇与挑战，扩张业务领域，将业务延伸到智能家居、工业自动化和汽车电子等安防衍生行业，实现业务可持续发展，扩大海康布局，保持利润稳定增长。
3. 视频新业务，研发重投入
近年来安防行业迅速发展，对于安防行业新技术提出了更高的要求。“互联网+”的快速发展有利于助长安防行业各企业的技术研发。例如智能家居、智能机器人以及智能汽车的研发。同时国家税务总局对于高新技术企业的研发投入活动实行研发费用75%加计扣除，研发支出资本化形成无形资产的可按账面价值的150%摊销的税收优惠政策。因此不管是从市场发展环境角度还是从政府财政政策角度海康威视加大研发投入的重视程度，优化整合内部优势资源都具合理性。
（二）开拓创新，砥砺前行
1. 智能新布局，引领新时代
随着人工智能深层次发展及广泛应用，人工智能与大数据给安防行业带来了巨大的机遇与挑战。互联网的快速变革使海康威视站在了行业变革的前沿，海康威视作为安防行业的领头羊，应率先尝试研发与创新，为同行业其他企业树立模范。由此海康可评估大数据对安防行业带来的影响，并将企业变革与用户需求有机融合，赋予业务新的内涵，结合大数据的应用推动行业深层次升级，利用人工智能推动产业链完善，从而形成智能新布局，引领新时代。
2. 海康新智造，服务新升级
通过海康威视财务资本结构的横向及纵向两个视角的比较结合公司发展战略，海康威视多阶段的变革中离不开技术的发展，技术在企业变革中扮演着重要的角色。海康威视将技术与为用户提供的服务深度结合，形成了具海康特色的战略发展模式。安防行业中，高新技术应用广泛，那幺对于企业个体的发展来说，海康可凭借大数据的应用加强技术创新，形成一定程度的技术优势，以技术优势为基准推动企业发展战略、商业模式、经营策略的设立，实现技术创新和企业整体协同发展，形成海康新制造，引领服务新升级。
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[5]任世驰.IASB最新概念框架中的计量：观念比较与计量选择[J].会计研究，2018（10）.
*基金项目：2018 年国家级大学生创新创业训练项目“‘互联网+背景下上市公司财务风险控制研究——以‘智慧物流企业为例” （项目编号：201810353044）。
（作者单位：浙江工商大学）
