●陈奕豪

引言

信息时代的到来打破了由于地理环境的限制造成的各大金融市场的分割的状态，随着经济全球化趋势的日益增强，离岸金融应运而生。离岸金融是金融自由化的和金融一体化的产物，作为真正意义上的国际金融，离岸金融突破了传统意义上金融市场的国别属性。

一、离岸金融中心对地区经济的影响

自改革开放以来，我国一直是世界上经济增长速度最快、经济最有活力的区域，因此也吸引着先进的金融模式进入我国发展，离岸金融就是此时的产物。关于离岸金融中心对所在国或地区的影响效应研究，观点主要分为两类，一类观点认为，离岸金融的发展反映了资本的发展动向，而市场化的运营会使得整体监管放松、较为低廉的税赋等，并且由于各国的税收竞争会给经济带来活力和效率，有助于经济的全球化发展，且能促进所在国的经济发展。另一类观点却认为，离岸金融业务缺乏强制力的管理会以较为自由的金融模式引起所在地区恶性的税收竞争，从而导致该地区的资本外逃，进一步扩大贫富差距，这不仅需要国际合作来管制离岸金融的发展，也需要当地政府的强制力来进行维护。这不仅加大了金融发展的成本，也使得金融投机行为愈演愈烈，增加了金融风险的发生。

二、离岸金融中心建设对西安经济发展的实证研究

（一）指标选择和筛选

鉴于西安本地的经济发展特点以及地域特点，在反映西安经济发展的变量中，本文选取了金融增加值、西安GDP、西安GDP增速、财政收入这四个变量2010—2019年的数据。其中，金融增加值反映的是西安金融发展情况，GDP、GDP增速和财政收入反映的是西安经济发展情况。金融增加值是指金融业的全部基层单位一定时期内新创造出来的价值之和，通常采用生产法和收入法计算，反映了西安金融业发展整体情况，与此同时，通过经济总量增长水平和财政收入水平两个方面来反映西安经济发展的整体情况。在反映离岸金融发展的指标中，本文选取了进出口总额、外资利用情况、FDI这三个变量2010—2019年的数据。其中，进出口总额反映的是跨境贸易情况，外资利用情况和实际利用外资（FDI）反映的是跨境投资情况。进出口总额是指实际进出西安境内至国外地区的货物总金额，用以观察对外贸易方面的总规模。我国规定出口货物按离岸价格统计，进口货物按到岸价格统计。外资利用情况和实际利用外资（FDI）的数据反映了西安在离岸金融方面的投资规模。

（二）跨境贸易对西安金融的影响

在检验数据协整关系时本文采用EG两步法，这种方法是对回归方程的残差进行单位根检验，步骤如下：若序列y1，y2，……，yk都是同阶单整，建立回归方程：y1t=β2y2t+β3y3t+…+βkykt，t=1,2,…,T。则估计方程的残差为若残差序列平稳，不存在单位根，则回归方程中的变量之间存在协整关系，具有长期均衡关系，可以进行脉冲响应分析。

在分析脉冲响应图像时，横轴代表的是冲击作用的滞后期，纵轴代表的是冲击给予变量和冲击接受变量，实线部分代表脉冲响应函数，也就是冲击接受变量对于冲击给予变量所造成的冲击的反应，虚线部分代表冲击给予变量对冲击接受变量造成影响的强弱程度。

进出口总额与金融增加值。

将进出口总额数据和金融增加值数据输入MATLAB中得到的检验结果为P值=0.0190＜0.05，即在置信水平为95%的情况下，进出口总额与金融增加值二者之间是协整的，具有长期均衡关系，可以进行脉冲响应分析。

图1脉冲响应分析结果1

由脉冲响应图中可以看出，对于进出口总额所给出的冲击。金融增加值在前期基本没有变化，但是后期在经过了两期多的微弱负向之后，开始出现正向反应，说明虽然短中期内，金融增加值对于进出口总额给出的冲击基本没有反应，但是从长期来看，进出口总额对金融增加值具有促进作用，即跨境贸易的增加对西安金融业发展具有促进作用。

（三）跨境投资对西安金融的影响

1.外资利用情况与金融增加值。将外资利用情况数据和金融增加值数据输入MATLAB中得到的检验结果为P值=0.001＜0.05，即在置信水平为95%的情况下，外资利用情况与金融增加值二者之间是协整的，具有长期均衡关系，可以进行脉冲响应分析。

图2脉冲响应分析结果2

由脉冲响应图中可以看出，对于外资利用情况所给出的冲击，金融增加值始终为正向反应。说明不论短期还是长期，外资利用情况对金融增加值均具有促进作用。

2.FDI与金融增加值。将FDI数据以及金融增加值数据输入MATLAB中得到的检验结果为P值=0.0026＜0.05，即在置信水平为95%的情况下，FDI与金融增加值二者之间是协整的，具有长期均衡关系，可以进行脉冲响应分析。

由脉冲响应图的结果可以看出，对于FDI所给出的冲击，金融增加值始终为正向反应。说明不论短期还是长期，FDI对金融增加值的影响一直是正向促进作用。

综合外资利用情况和FDI两个变量对金融增加值的影响情况，可以说明跨境投资对西安金融发展具有促进作用，且其促进作用明显大于跨境贸易对西安地区金融发展所带来的影响。

（四）离岸金融中心建设对西安经济的影响

在跨境贸易中，进出口总额对西安GDP的检测结果为持续的正向冲击；对西安GDP的增速有短期正向影响，中期冲击不明显；对西安财政收入有长期的正向影响。综上所述，跨境贸易对于西安经济有持续的正向影响。跨境投资中有两项指标，其中外资利用情况对西安GDP有正向冲击，由此可判断对西安经济有促进作用；但对西安GDP的增速有负面冲击，短期对于西安经济有抑制，但从长期来看可以提高西安经济发展的质量。外资利用情况对西安财政收入有正向影响，促进西安经济的发展。跨境投资的另一项指标为FDI对西安GDP增速以及财政收入均为正向冲击，可以促进西安经济的发展。

三、总结

根据本文的数据分析和脉冲响应分析可以得出以下结论：（1）离岸金融中心的建设对西安金融发展具有促进作用，并且其中跨境投资的促进作用明显大于跨境贸易对西安地区金融发展所带来的影响。（2）离岸金融中心建设对西安经济的发展也具有促进作用，且跨境贸易对西安生产总值的影响更大，跨境投资对财政收入的影响相对较大。（3）总体来看，从脉冲响应图中可以看出在离岸金融中心建设完成后其对西安经济所带来的冲击长期来看均为正向影响。所以离岸金融中心的建设对西安的经济发展和西安金融发展均会带来促进作用。（4）在对脉冲响应图进行分析后可以看出，离岸金融在西安的发展对西安金融的冲击幅度大于对西安经济的冲击，所以离岸金融中心的建设对于西安金融的发展影响更大。

综上可知，在西安建设离岸金融中心会对西安经济和西安金融的发展起到推动作用，并且对于西安金融的发展有更为重要的意义。因此，在西安应该大力推进西安商务区离岸金融中心的建设。