□文/余 依
（北京物资学院 北京）
一、问题的提出
在仓单质押业务中，质押率的制定在很大程度上影响着贷款企业、物流企业和银行三方参与者的利润最大化，质押率更是仓单质押业务的核心因素，通常质押率为最高70%。当然，贷款企业资信水平越高，获得的质押率就会越高，中信银行曾制定过高达90%的质押率。由于发展时间较短，在我国对于质押率的决策模型更是多种多样，也存在着很多问题，国内大多数银行都将质押率笼统的规定为一个数值范围，由于市场发展的不成熟，统计引用的数据并不具备代表性，非正常变化比较大，缺乏可信性。因此，质押率影响因素的研究已经成为物流行业发展的一项重要内容。
二、相关理论概述
（一）仓单质押。仓单质押是指客户（贷款企业）把商品存在仓库（物流企业）中，然后凭借仓库开具的商品仓储凭证——仓单向银行（金融机构）申请贷款，银行根据商品的价值向客户提供一定比例的贷款，同时由物流企业代理监管商品。目前在我国的物流企业中，仓单的存单功能已经得到充分应用，而质押贷款功能却没有完全开发出来。
（二）仓单质押率。质押率为贷款本金与标准仓单市值的比率，质押率主要根据价格波动幅度、趋势等因素现货和期货的价差合理制定。价差、价格波动幅度与质押率值成正比，价格趋势与质押率成反比。
以质押物作为第二还款来源的仓单质押业务，为了降低和规避贷款风险，一般是在企业信用额度不足的情况下，通过使用质押物作为担保的。在质押贷款资格审查评定阶段，通过评判质押物的价值来判定其对贷款的担保能力。企业信用水平、银行贷款利率以及人民币汇率、仓单质押的业务模式等是常见的影响因素。
（三）模糊综合评价法。模糊综合评价法是一种基于模糊数学的综合评标方法。该综合评价法根据模糊数学的隶属度理论把定性评价转化为定量评价，即用模糊数学对受到多种因素制约的事物或对象做出一个总体的评价。它具有结果清晰，系统性强的特点。
三、质押率影响因素的模糊综合评价
（一）模糊综合评价法的一般步骤
1、模糊综合评价指标的构建。模糊综合评价指标体系是进行综合评价的基础，评价指标的选取是否适宜，将直接影响综合评价的准确性。
2、采用构建好权重向量。通过专家经验法或AHP层次分析法构建好权重向量。
3、构建评价矩阵。建立适合的隶属函数从而构建好评价矩阵。
4、评价矩阵和权重的合成。采用适合的合成因子对其进行合成，并对结果向量进行解释。
表1 专家为各因素打分
表2 仓单质押率影响因素权重
表3 影响因素得分对应质押率表
（二）评价体系的建立。在所有仓单质押率影响因素中，由于各个因素涉及面广、复杂性强，有的甚至难以用数值进行计算，所以采用专家确定指标值法。贷款企业的信用等级由于层次多、复杂性强、重要性高等特点，通常都作为专家学者的重点研究对象。采用专家确定指标值法，邀请若干银行、物流等方面专家学者对各个因素进行打分，评分设计实行百分制，然后通过算数平均法得出平均数作为该因素的最终得分，该因素分数所占总得分的比值即为所得权重。（表1）
通过表1求得各个因素的最终得分r，然后算出每个因素的权重我们得出仓单质押率六大影响因素权重结果，如表2所示。（表2）
仓单质押率的影响因素分为六大模块，各个模块受到下面与其对应的更为细致的因素的影响，有时候在制定质押率时必须从细小因素着手，用专家制定指标值法和算术平均法，以上一级因素为基本分配最末层的权重，并计算出最末层对于最上层的权重。
然后采用专家确定指标值法对最末端的影响因素进行打分，采用百分制。再根据上述所得权重，计算得出影响因素的总得分
根据专家综合评判法，通过对市场、行业等多方面的讨论研究，得出了如下的对应关系。（表3）
四、案例实证分析
（一）A银行简介。中国A银行成立于1992年8月，是直属国务院的部级公司，是中国改革开放的产物。总部设在北京，是经国务院批复并经中国人民银行批准设立的金融企业。截至2013年末，A银行的总资产规模达12，573.68亿元，总负债规模为9，854.25亿元，净资产达到704.28亿元。
早在2002年A银行就开始小范围开展标准仓单质押贷款业务。到2006年，A银行的仓单质押业务已经获得很大发展。与其合作的物流企业有中国物资储运总公司、中外运等数家国有大型物流企业。中国A银行郑州分行更是在2008年与郑州商品交易所正式签署《标准仓单质押登记及质权行使协议》，在郑商所拥有一个编号为0602号的特别通道会员席位。A银行未来业务发展的主基调是针对中小企业的物流金融服务，主要开展的业务有仓单质押、存货质押、应收账款质押贷款等业务，此外还包括保理业务、浮动抵押、国际贸易融资授信方案等。
虽然A银行在仓单质押业务方面起步早、发展快，但是在质押率制定方面却一概以60%为标准，对质押率影响因素的考虑还不够全面。下面参考本文的模型对A银行仓单质押业务质押率的决策问题做一下介绍。
（二）质押率制定的流程。C金属制品有限公司成立于2001年，地处经济发达的长三角地区——上海，是一家国内知名专业供应世界着名品牌模具钢、特殊钢、不锈钢、铝材及铜材等系列的模具材料企业，C企业在生产过程中由于资金紧张，需要向A银行申请一笔短期贷款来缓解企业的资金压力。该企业准备以其拥有的十吨金属铜材料作为质押物，向A银行申请为期一年的动产质押融资服务。
A银行接到C企业的业务申请后，首先会审核该企业的资质，决定是否接受C企业的融资申请。由于该企业质押物是现有的铜金属，并不是传统的信贷融资，通过设置合适的质押率，可以很大程度上控制风险。铜金属也由于其价格稳定等因素，非常适合作为质押物。
A银行与知名国有物流企业B物流公司共同邀请数十位业内专家与业务主管关于对质押率的影响因素进行讨论，在确定了六大主要因素之后，专家根据自己多年的从业经验结合这次仓单质押业务实施的实际情况以各个因素的重要程度对其打分，采用百分制。（表4）
注：表中A表示质押物（铜材料）的质量，B表示仓储策略，C表示质押物（铜材料）的价格波动，D表示贷款周期和利率，E表示A银行的盯市频率，F表示C企业的信用等级。然后，根据公式得出每个因素的权重如表5。（表5）
仓单质押率的影响因素主要分为六大模块，各个模块受到下面与其对应的更为细致的因素的影响，有时候在制定质押率的时候是必须从细小因素着手的，经过研究，专家们得出仓单质押率各层次影响因素分布如下表所示。依然用专家制定指标值法和算术平均法，以上一级因素为基本分配最末层的权重，并计算出最末层对于最上层的权重。
那么，结合案例，我们请专家们通过对这次仓单质押融资业务中影响仓单质押率最末端的各个因素进行打分，并根据算术平均法得出各个要素的分数。
然后采用专家确定指标值法对最末端的影响因素进行打分，采用百分制，依据算术平均法得出结果如表6。再根据上述所得权重，根据公式（am表示影响因素权重，bm表示得分），计算得出影响因素的总得分R=81.175，对应上表得出，该项仓单质押业务质押率应该为72%。（表6）
表4 专家打分情况
表5 仓单质押率影响因素权重
五、总结
本文以模糊综合评价法为基础建立了仓单质押率的决策模型，并结合实例对物流金融仓单质押质押率影响因素的研究得出以下结论：
表6 本次业务质押率最末端因素得分情况
（一）仓单质押业务是我国物流金融业务起步晚，发展快的代表。但是，在我国还存在着相关理论体系不健全、政策法规不够完善等问题。
（二）影响仓单质押业务质押率决策的因素种类繁多，最主要的因素有六个：贷款企业的资信水平、质押物的质量、仓储策略、质押物的价格波动、盯市频率、贷款周期和利率。
（三）质押率的制定主体虽然是银行，但是要考虑到质押业务的参与者三方对质押率的影响，进一步提高相互之间的信息透明度是科学确定质押率的有效途径。
本文仍然有许多不足之处，由于知识的局限性及信息收集不充分，本文只是参考了模糊综合评价法的一部分，一致性检测、建立矩阵等没有涉及，专家制定指标值法和层次分析运用的比较理想化，有关定量分析的部分有待进一步研究和探讨。
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