李梦茹
[提要] 本文选取上汽集团作为研究对象，它是中国四大汽车公司之一，目前正处于高速发展阶段，主要控股股东为国有资本。在全球经济整体下行大背景下，分析其财务状况并对风险防控采取措施是非常有必要的。本文通过计算该公司近5年主要财务指标，分析其财务风险，并给出对策建议。
关键词：财务风险;上汽集团;财务指标
中图分类号：F23 文献标识码：A
收录日期：2020年6月29日
一、引言
近三年，我国汽车市场总体偏冷，再加上经济增速下行，车市总体呈现低迷的状态。上海汽车集团股份有限公司（以下简称“上汽集团”）是目前A股市场市值最大的汽车制造公司，同时也是国内最大的汽车产销公司。面对国内整体经济的萧条，新能源汽车的出现，国际局势不够稳定的当下，身处这样复杂的经济环境中，让原本就处于寒冬的上汽集团雪上加霜，再加上其业务的多元，很有可能存在着一些管理问题，进而导致一些财务风险问题产生，所以企业必须要加强对财务风险的识别和对内部控制制度的改善。
二、上汽集团财务现状
（一）公司概况。上汽集团创立于1984年，1997年便在上海证券交易所上市，注册资本为117亿元，是一家国有股份控股的上市公司，股票代码为600104，其现任董事长为陈虹，总经理为王晓秋，且拥有3名独立董事，主要从事整车和汽车零部件的生产、销售、开发、投资及相关的汽车服务贸易和金融业务。2019年公司实现营业收入8，433.24亿元，其中归属于股东的净利润为256.03亿元。全年销售整车623.8万辆，国内市场占有率为22.7%，其中实现整车出口及海外销售35万辆，排名国内汽车集团第一。
（二）财务现状
1、偿债能力。偿债能力是指企业归还债权人债务的能力。流动比率和速动比率是短期偿债能力的代表性指标，长期偿债能力则可以通过资产负债率来判定。根据上汽集团2015～2019年的报告可得出数据见表1。（表1，数据来源：根据上汽集团年报计算，下同）
短期偿债能力方面，公司的速动比率在0.9左右，流动比率在1.05左右，说明企业资产的变现能力较强，也代表企业运用流动资产偿还流动负债的能力较强。行业调查也显示，汽车企业的流动比率为1.1时，企业的短期偿债能力最强，所以总体来看上汽集团的短期偿债能力很不错的，而且有逐渐变强趋势。
从企业长期偿债能力来看，资产负债率逐年攀升，表明企业运用债权人资金获取利润的能力逐年减弱，一般认为，资产负债率处于40%～60%是比较正常的，虽然汽车制造业的资产负债率普遍偏高，但总体来看上汽集团的长期偿债能力还需提高。
2、营运能力。营运能力是指企业是否能够将企业长久地运行下去的能力，该能力可以通过存货周转率、应收账款周转率和总资产周转率来反映。表2列举了上汽集团2015～2019年的各项指标。（表2）
通过表2可以发现，公司的存货周转率最高点出现在2016年，随后逐年下降，表明企业存货的周转速度在减慢，很可能是因为近几年车市的低迷导致库存过多，近而导致该指标下降;应收账款的周转率也是在逐年下降的。一般认为，该指标越高越好，周转率越高，表明赊账越少，账龄越短;总资产周转率更是如此，说明企业资产的流转速度正在减慢，说明企业对资产的管理和应用效率较低。
根据上述三个指标的变化可以发现，上汽集团的资产现金回收率整体呈下降趋势，表明企业的营运能力正在下降，说明企业在存货和应收账款的管理方面需要加强。
3、盈利能力。盈利能力是指企业通过各种方式获取利润的能力，以上汽集团为例，可以是企业销售整车的收入，也可以是企业投资获取的利润。该指标可以通过每股收益和每股净资产来衡量。表3列举了上汽集团2015～2019年的指标数据。（表3）
每股收益指股东每持有一股所能享受的利润，该指标在2015～2018年稳定增长，但在2019年突然急剧下降，原因是2019年营业利润的下降，2019年的营业利润比去年同期下降了约33.41%;每股净资产指的是每股股票所拥有的资产价值，该指标在2015～2019年内稳定增长，但增长的速度逐年放缓，表明上汽集团的股票投资价值较高，发展潜力很大。上述分析表明，上汽集团的盈利能力是很好的。
4、发展能力。发展能力是指企业未来发展壮大的可能性，可以通过总资产增长率和净利润增长率判断。表4为上汽集团2015～2019年各项指标。（表4）
总资产增长率在2015年达到23.64%，此后便逐年下降，说明企业的发展速度正在减慢，说明企业发展存在一定的问题，企业发展占用的资金较多;从净利润增长率来看，2016年企业净利润增长率最高，表明2016年是近5年中上汽集团盈利能力最强的一年，此后便逐年下降，甚至在2019年净利润增长率为负，主要原因是公司本年度整车销量下降，导致净利润下降。所以上汽集团的发展能力正在逐年减弱，很大一部分是受经济环境的影响。
三、上汽集团财务风险分析
（一）筹资风险分析。一个企业的筹资情况很大程度上影响着企业的经营状况，因为企业要通过筹集资金来进行资金流转，维持企业的日常经营。而要进行筹资必然会产生负债，若企业因为筹资过多导致负债太高，很可能会因为资金压力过大而导致经营状况恶化，进而伤害到股东的利益，这就是筹资风险。
筹资渠道可以通过债权人筹资和所有者筹资两种方式。在通过借款筹资方面，根据表1，上汽集团的短期偿债能力相对较好，说明企业的债务状况比较合理，资金的流动性较强，也会使投资者更有信心;而长期偿债能力表现尚可，但仍可以通过优化融资结构来适当降低企业的负债比例，让企业更加长久平稳地运行下去。若通过股票筹资，则需加强资金利用效率，万一没有满足投资者对预期收益的期待值，很可能会引起股票价格下跌，筹资难度可能会加大。
（二）投资风险分析。投资风险是指企业对外部进行投资的资金由于各种不确定因素可能会遭受损失的风险。投资必然伴随着风险，所以要想降低风险水平必须要将投资分散开来，要在前期对投资企业做充分的了解，审慎选择。
财务报告显示，上汽集团2015～2019年的投资活动产生的现金流量净额分别为-137.4亿元、264.4亿元、-109.1亿元、98.45亿元、-392.6亿元，2019年年报显示，该数据突然下降的原因为公司调整了金融资产的配置，导致企业支付的现金同比增加。
根据上汽集团近几年的投资可以发现，公司除对各种汽车加工制造公司和汽车零售公司投资以外，还对各种基金公司和资产管理公司进行投资，我们发现上汽集团近年来也将视角扩大到金融业，在国内经济状况不稳定情况下，上汽集团此举可谓是未雨绸缪。
（三）经营风险分析。经营风险是指企业在日常经营过程中可能会面临的各种问题，进而影响到企业正常运转的风险。从采购到生产到销售，任何一个环节都有潜在的风险。
根据表2，2015～2019年间企业的应收账款周转率和存货周转率都在下降，说明企业的流转速度正在减慢，但通过计算应收账款占营业收入和流动资产的比例可以发现，上汽集团对应收账款的控制还是很好的，其占营业收入的比例保持在5%以下，占流动资产的比例保持在10%以内，而且没有大的波动;存货方面，存货占流动资产和总资产的比例也都保持得很好。所以上汽集团需要加强的是应收账款和存货的流转，防止存货积压，保证资金流通。
根据表4，两项指标都预示着企业的发展能力正在减弱，但现在整个汽车制造业都不景气，上汽集团已经处于平均水平之上了，这两项指标的下降与营业利润有很大的关系，所以上汽集团在未来一段时间内需要思考的是如何可以突破目前的状态，以获取更多的利润。
（四）外部风险分析。乘用车市场未来走势无法判断，该行业受国内宏观经济环境影响较大，增速若不及预期很可能会影响公司盈利。上汽集团自主品牌向上受阻，终端价格会拖累其盈利能力。疫情影响也许会超过预期，如果全球疫情时间进一步拉长，预计海外盈利及国内行业都将受影响，会拖累公司利润。
受疫情影响，很多汽车制造公司采取了不同的措施推动销量，比如免息分期付款或者降价等，因此未来一段时间车市的竞争可能会更加剧烈。由于新能源汽车补贴退坡政策的影响，新能源汽车的销量也无法预计，这些都属于外部无法预计的风险。
四、上汽集团财务风险应对措施及控制建议
（一）提升公司整体运营能力。上汽集团应加强对应收账款的管理。可以在其财务部门里选择一个员工专门负责应收账款的管理，对客户的信用情况进行了解，慎重选择赊销对象。也可以对不同的客户采用不同的收款方式，以防因为客户的主观因素导致款项没有及时收回，再导致公司的资金流转出现问题，最终影响了公司的正常运营。公司也应建立信用体系，在往来交易中发现信用等级更高的公司，与其进行更多的合作，建立一种长期合作伙伴关系。
公司同时也应该对其资产结构进行优化，因为其总资产增长率正在不断下滑，所以公司应该提高资产创造价值的能力，提高资产的利用效率，从而规避财务风险，提升企业的营运能力。
（二）调控企业负债比例。上汽集团应合理地控制企业的负债水平，根据上文对资产负债率的计算可以发现，企业的长期偿债能力相对薄弱，存在一定的财务风险。因此，上汽集团应设立债务风险预警机制，在企业出现问题前，便有所警觉并找到原因，以此来约束企业的日常管理，防止资产流失，有效地控制债务风险。
上汽集团的短期借款数额远高于长期借款，企业偿还短期债务的压力较大，所以企业应当调整短期借款占总负债的比率，避免企业因为借款到期却无法偿还的问题产生，有利于资金合理配置和良性循环。
（三）提升差异化竞争力。面对行业的巨大变革，公司也应把握住市场大势，及时调整发展战略，以应对国家政策的变化和人民的消费需求升级。公司也应该将产业继续向国外扩张，因为2019年公司整车出口销量排名全国第一，所以公司应抓住这个机会，加快进军国际市场的步伐。
企业应将更多精力放在开发自主品牌，尤其现在是新能源汽车的风口，加速研发更优质的国产电动车和新能源汽车，抓住结构性增量机遇，巩固自己在国内市场的竞争力，抢占更多的市场份额。
五、结语
通过对上汽集团2015～2019年的主要财务指标进行分析，发现了公司在债务、经营和利润方面有很多潜在的风险，并为企业在以后的经营中提出了相应的解决措施和建议。
主要参考文献：
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