□文/ 姜怡卓 杨晓倩
（西南民族大学 四川·成都）
［提要］近年来，中小微企业的贷款不良率居高不下，其获取融资难度越来较大。本文以中小微企业融资难问题为切入点，分析中小微企业融资难背景下供应链金融难以落地的原因。并在此基础上，聚焦第三方物流视角下区块链供应链金融以及财务公司供应链自金融模式的思考，希望对解决中小微企业融资难问题有一定的借鉴作用。
一、中小微企业融资难背景
（一）从中小微企业内部管理来看。许多中小微企业的规模较小，大量资金用于生产过程中，固定资产投资不足，用于融资担保抵押的合格品较少，抗风险能力较差，难以满足当前金融机构的放贷要求。在这种情况下，中小微企业往往通过寻求合适的担保机构进行担保贷款，但由于中小微企业自身实力较弱，很难找到愿意提供担保的机构，即使能找到，其贷款的担保费用也常常较高，期间较短（大多不超过一年）且几乎只针对短期流动资金贷款，这使得中小微企业面临严重的资金压力，融资成本过高，融资效率较低。
此外，中小微企业往往缺乏专业的人才与体系，以至于财务管理制度不健全，资金管理较混乱，报表编制不够规范，信用等级低，这一系列常见的问题导致金融机构对中小微企业回款信心不足，相比之下，其更愿意贷款给规模大、信用好、体系完善的核心企业，所以导致中小微企业融资困难。
（二）从金融机构来看。金融机构自身的商业性质决定了其逐利的目的。面对众多的借贷方，考虑到利益和风险双重因素，其必然优先选择信誉好、规模大、实力强、资金运营好的大型企业。一直以来，由于中小微企业的不良贷款较多，给金融机构带来的坏账率较高，导致金融机构在实际业务操作中为了规避风险和追求盈利，从而减少给中小微企业的贷款比重。2020 年8月据银保监会提供的数据显示，中小微企业不良贷款余额比年初增长了9.25%，比各项贷款不良率高出0.88 个百分点；截至2019 年5 月末，银保监会报道，中小微企业贷款不良率是5.9%，比大型企业高4.5 个百分点；截至2018 年3 月末，银保监会数据显示，中小微企业贷款不良率2.75%，比大型企业高1.7 个百分点。由此可见，近三年来，中小微企业相比于其他大中型企业的贷款不良率更高，信用度更低。
此外，由于大量中小微企业处于供应链末端，不适用于征信系统的评级，金融机构很难对其进行信用评价，且小微企业通常难以提高自身经营信息的透明度，而这种较高的信息不透明程度，使得金融机构对中小微企业要求较高的风险溢价，从而加大了融资负担。于是，在这场非对称信息条件下的双方博弈中，中小微企业处于弱势地位。
（三）从社会环境来看。中小微企业缺乏国家政策资金的扶持，征信体系不健全，监督机构发展较少，措施比较严苛，金融服务创新不够，这些也都是导致中小微企业融资难、融资贵的重要因素。
因而为了帮助中小微企业摆脱以上各方面的融资困境，企业不断深入研究和发展贸易融资和物流金融，在这个过程中，人们逐渐意识到金融改革创新是关键，供应链金融也逐渐被人们广泛关注和认同，已成为企业发展的重要战略。
二、传统供应链金融三大融资模式
图1 应收账款融资模式图
图2 预付账款融资模式图
（一）应收账款融资。应收账款融资是指处于弱势地位的上游供应商对核心企业赊销，将形成的应收账款转让给专门的融资机构，从而得到所需资金。如图1 所示，当上下游企业订立合同形成应收账款后，供应商困于资金压力将应收账款转让给金融机构，并经核心企业的确认，承诺付款，随后收到金融机构的贷款，缓解阶段性资金压力。（图1）
（二）预付账款融资。预付款模式也称为保兑仓模式。在供应链贸易业务中，由于核心企业处于强势地位，其往往要求下游中小企业先预付款再供应货物，若下游购货商没有能力预付货款时，可向金融机构申请贷款。金融机构向中小企业收取一定保证金，并采购货物，控制提货权，同时核心企业承诺回购未被提取的货物，而下游中小企业可分批提取货物，并在未来的收入中向金融机构分期偿还贷款。在该种模式中，专业的第三方机构可被引入监管供应链中的货物交易。（图2）
（三）存货融资。存货融资也称为融通仓模式，即企业与金融机构进行融资交易时，以存货为质押。其中，当融资企业提出申请后，需专业的第三方监管机构对其在供应链中的综合运营能力进行评估，确认风险较小后方可授信。金融机构也可赋予第三方物流企业一定的授信额度，由其直接负责融资企业的贷款回款和风险管理，从而提高整个流程的运作效率，降低成本。（图3）
三、传统供应链金融落地难的原因
（一）从资金提供方角度。金融机构作为供应链中资金流的重要来源之一，其重要程度不言而喻。在整个供应链金融贷款中，金融机构不仅要评估上下游中小微企业的信用度、运营状况和资金周转情况，还需要评估其依托的核心企业的征信情况和现金流转情况等，整个评估成本较高，且由于供应链具有整体性，各节点联系紧密，一旦其中某个链条出现问题，就会蔓延至整个供应链，波及其中各个环节，从而导致更严重的金融灾难，这对于资金提供者来说，风险巨大且不确定性较多。
图3 存货融资模式图
图4 区块链供应链金融模式图
（二）从供应链主体企业方角度。核心企业与中小微企业都是供应链系统中的重要一环。尤其是核心企业，其作为整个系统的物流中心、信息交换中心和资金结算中心地位十分重要。然而核心企业多为实力强、信誉高的大中型企业，其资金流充足、负债率较低，融资渠道也较多，参与供应链金融的直接利得较少，因而对其吸引力不够，故大多参与动力不足，意愿不高。另外，上下游中小微企业的合作履约能力和资金周转情况也是保证整个供应链金融顺利运行的重要因素，然而大多中小微企业财务报表信息不规范、内部监督机制不完善、信息质量不高、经营状况透明度较低，难以达到融资要求。若要以信息披露、审计等方式提高信息透明度，其成本又过高，效率比率太低。
（三）从监管方角度。目前，我国的监管中介机构还处于初步发展阶段，体制机制不完善，监管指标未统一，其中还存在很多问题。一般供应链金融中都会找第三方物流公司作为监督方并辅以核心企业的隐性背书，在这个过程中，由于物流公司与整个供应链中各环节有着千丝万缕的联系，金融机构很难识别其中交易的真实合理性。而且由于各行各业现存技术水平参差不齐，信息不对称性较大，即使监督机构能保证真实公允，独立评估，也难以防范其中末端企业及微小节点的隐患与风险，在这样的情况下，金融机构无法通过监管方准确地了解供应链的整体情况，故不能及时合理地调整信贷额度，风险较大，供应链效率也较低。
从以上分析中可以看出，供应链金融的痛点包括交易真实性难以证明、操作成本较高、中小微企业参与市场覆盖率不足等问题。通过对以上问题的思考以及对热点技术的聚焦，下文着重研究与分析了为解决上述问题，现有的第三方物流视角下的区块链供应链金融以及财务公司供应链自金融模式。
四、第三方物流视角下的区块链供应链金融
近些年，供应链金融的发展恰好与区块链发展相适应，二者的结合已成为目前的研究热点。对第三方物流企业来说，其所提供的供应链金融服务是利用现有已搭建好的信息技术平台来实现的除仓储服务、配送等基础业务外的增值服务，配合银行为其客户提供融资服务。通过区块链技术链接生产、贸易、订单、运输、仓储等供应链全过程，形成具有信用价值的数据链，逐步打造信息流、物流、商流、资金流四流合一的开放性平台，为中小微企业向银行等金融机构贷款打下了可信可靠的基础。（图4）
五、供应链自金融模式
（一）供应链自金融概念。“供应链自金融”是指在供应链体系内，链上的企业主体（第三方物流企业或者核心企业），为供应链上的其他主体提供融资服务，属于非金融机构的融资服务。
通常对于供应链中大量的中小微企业来说，金融服务主要是指如银行此类的金融机构为其提供流动资金借款。现如今，我们身边许多的金融服务都是通过金融机构才实现的，例如由银行作为中介机构发放贷款、提供各项金融服务。从提供或需求资金的企业角度看，现代金融服务都属于“第三方金融”或“他金融”（资金需求方与供给方之外的第三方）。在过去的金融服务中，由于安全性、透明性、真实性、不可灭失性这样底层问题的持续存在，使得“第三方金融”普遍流行，但如今随着区块链技术、物联网技术的突破与实现，去中心化、去中介化的“自金融”的出现与落地也将指日可待。
在传统的供应链金融模式中，供应链上的核心企业与小微企业（供应商/经销商）在发展过程中没有具备主动承担金融服务的职能，而是一味地被动地接受第三方金融机构的中介金融服务。故在传统的供应链金融模式发展过程中，这种“他金融”模式导致供应链上主体在金融服务中具有极大的被动性，严重阻碍供应链金融的改革创新。如若要完成传统供应链金融模式的改革创新，就必须改变当今供应链金融模式中供应链主体在融资服务中处于被动地位的现状，也就是基于区块链、物联网技术来实现“供应链自金融”模式。
（二）财务公司供应链自金融模式。在供应链体系中，一些自身企业管理较好的核心企业或者第三方物流企业在进行财务管理的同时，为了降低风险，提升资金使用率、增加收益，一般成立的有单独的财务公司来进行资金的集中管理。以此类财务公司为依托，契合产融结合，以准银行的模式为供应链体系上的大量中小微企业提供有针对性的融资服务。
财务公司供应链自金融是财务公司凭借供应链体系中的核心企业或第三方物流企业在供应链中所具有的信息优势、风险控制优势，针对供应链上中小微企业的融资需求，提供个性化的、风险小的、有针对性的金融服务模式。在财务公司供应链自金融模式下，供应链体系中核心企业或者第三方物流企业所开设的财务公司可以利用融资手段来对供应链金融资源进行配置，依托自身企业战略，解决了链上中小微企业融资难的问题，实现了战略价值和财务价值最大化。
六、结语
本文以如今中小微企业融资难问题为切入点进行分析，发现当前中小微企业贷款难导致其自身难以快速运转以及存活，同时分析了中小微企业融资难背景下供应链金融模式效率低、难以落地的原因。在以上分析基础上，聚焦到了第三方物流视角下的区块链供应链金融以及财务公司供应链自金融模式的思考，希望本文对解决中小微企业融资难的问题有一定的借鉴作用。
主要参考文献：
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［2］吴睿，邓金堂.互联网+供应链金融：中小企业融资新思路［J］.企业经济，2018（02）.
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