◆吴兴辉 杨思齐
一、产权理论与财务管理目标具有内在的相关性
全面了解产权理论与财务管理目标，可以更好地理解产权理论与财务管理目标之间的关系，从而结合产权理论所衍化出新古典学派和利益相关者学派在财务管理目标上作出科学合理的选择。
（一）产权理论概述
产权主要是指财产权或财产权利。从权利本身看，它是以财产权为主体的一系列财产权利的总和，包括占有、使用、收益和处分等权利。从根本上说，产权往往是由于人类生存所需资源的匮乏和稀缺造成的，每个生活在现实社会中的人的自利行为无疑都要受到资源的约束，正是这种规范人们经济行为的需要，产权制度与产权理论运用而生。“在产权规则能够得到有效实施的前提下，每个交易当事人都将得到他应该得到的权益，同时也都将支付应该由他承担的成本。”在关于产权与企业效率的关系研究中，产权理论主要衍化出新古典学派和利益相关者学派两个主要学派。
（二）财务管理目标概述
财务管理目标是企业选择财务投资、支出、借贷的目的，它的选择影响企业的经营效率，经营长远性。在企业会计部财务管理目标选择中，投资、借贷和支出数额是一般的目标，起到了企业财务稳定的基础作用；在规划部，财务管理目标包括投资方案设计、借贷方案规划、支出限度测量等目标；在企业高层，股东大会的财务管理目标主要是选择帮助企业规避融资和投资危险等。股东大会的财务管理目标最为重要，包括企业资本转移以及资本抵押等的重要事项，事关企业存亡。总的来说，“财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。”财务管理目标合理与否会直接影响企业的经营理念和经营行为，进而影响社会的稳定与和谐发展。总的来说，影响企业财务管理目标的因素一般主要有财务管理环境、企业目标、社会责任、企业治理结构等因素。其中，企业治理结构是影响企业财务管理目标的主要因素。
二、产权理论两大学派在财务管理目标上的选择
在产权理论发展过程中先后衍化出了新古典学派和利益相关者学派，这两大学派在实践中关于财务管理目标选择上的观点有着各自的特点。坚持利润最大化观点和股东财富最大化观点是新古典学派的主要观点，并称股东利益最大化观点；利益相关者学派则秉持利益相关者财富最大化观点。
（一）股东利益最大化的观点
新古典学派将企业财务管理目标设定为“利润最大化”和“股东财富最大化”，认为利润的追求有助于企业提高经济效益。利润代表了企业新创造的财富，利润越多则企业的财富增加的越多；利润是企业积累资金的可靠来源；企业追求利润，就会增收节支，从而有利于合理配置资源。利润最大化观点在发展过程中进一步演变成了股东财富最大化。股东财富最大化观点的持有者提出，“追求股东财富最大化也有利于其他相关者的利益”“因为企业满足股东财富最大化的结果，也增加了企业的整体财富，其他相关者的利益也会得到更有效的满足。”总而言之，股东利益最大化就是通过合理运营财务管理来为股东创造最大化的财富。
（二）利益相关者财富最大化的观点
利益相关者财富最大化观点认为，由于社会分工的日益深化和市场竞争的不断加剧，企业的经营风险不断增大，风险承担者的范围也扩大了，由过去单一的股东承担风险变成了现在的股东、经营者、责权人、职工等相关者共同承担，利益相关者财富最大化就是上述各方面关系人的利益均达到最大化。“利益相关者学派虽然权衡了各利益相关者的财务利益要求，”“考虑了出资人的利益，但是利益相关者理论的可操作性在现实中受到挑战，如何确定利益相关者身份以及相关度如何测量，面临很大困扰，很难形成准确的标准。”上述两个观点的论证说明，股东财富最大化也可以说利润最大化是片面的，但可操作性是很强的，短期效果明显，而利益相关者学说则长远可用，但操作性较弱。
三、基于产权理论选择科学合理的财务管理目标
财务管理目标合理与否会直接影响企业的经营理念和经营行为，进而影响社会的稳定与和谐发展。随着经济领域各项改革的不断深入，产权问题也是日趋成为企业关注的焦点，并且随着所有制实现形式的不断探索和完善，逐步实现了产权的明晰化。故，只有充分明确科学合理的财务管理目标应该具备的特征，才能积极克服产权理论对财务管理目标的不良影响，才能为企业财务管理目标的科学选择提供了合理方向。
（一）深刻把握科学的财务管理目标应该具备的特征
企业财务管理目标的选择，既要充分参考并借鉴产权理论的两大学派观点，同时也不能脱离企业具体实际。企业选择财务管理目标要在全面分析影响我国财务管理目标实现的各种因素，深刻认识财务管理目标特征的基础上理性思考继而科学制定。那么，合理的财务管理目标应该具备如下特征：第一，可预算性。股东财富最大化的理论通常会导致财务预算上以股东利益为先，盲目增加股东持股数量，在财务管理目标中粗略计划，从而使股东资产与流动资产失衡，甚至出现过度负债现象，所以必须以企业整体利益的安全为目标，仔细预算流程；在利益相关者学派支持的企业中，有很多小股东组成企业利益团，从而使企业的财务数据保持稳预算。第二，一致性。在财产的分配上股东财富最大化学派主张私人占有，利益相关者学派主张共赢，所以在这情况下，一致性颇为重要，观点不一就会导致合作不协调继而导致财务目标制定抉择失调，甚至致使企业发展陷入误区。第三，可控性。在股东利益最大化产权模式中，财务的管理权在执行董事的手中，企业的人力资本经营者几乎无管理权，这是非常危险的，企业一旦面临财务困难，就极度容易出现不良的结果。
（二）积极克服产权理论对财务管理目标的不良影响
从上文可知产权理论的选择影响着企业财务管理目标，同时，影响财务管理目标的因素还有财务管理环境、企业目标、社会责任、企业治理结构等诸多方面的因素。对于相关因素把握的不到位就会造成如下几种后果，我们需要加以把握，并积极克服。第一，股东财富最大化理念致使企业财务管理不透明。在股东驱动的企业中财务管理环境是单调的、不透明的，但财务管理目标需要在一个透明健康的环境中抉择。所以，相比之下利益相关者集团驱动的企业财务管理环境相对健康的多。在不同的财务管理环境中，企业面临的风险不同，企业只有在良好的财务管理环境中，才能实现可持续发展的管理目标。第二，股东财富最大化理念致使企业目标较为狭窄。众多企业中股东财富最大化理念深入人心，企业发起人为了稳固自己在企业中的价值，将企业目标定在以自我为中心的范围内，这对企业其他人员造成不利，所以企业选择目标，一定要秉持关注企业利益相关者集团的理念。第三，股东财富最大化理念对员工的利益考虑不足。从现代企业发展来看，企业发展状况与企业职工的利益紧密相连，职工的收益增多，企业发展有潜力，竞争力就会大增。如果企业利益相关者过多的关注自身利益而忽略了职工的利益就会得到相反的结果，即员工怠工、股东亏损。毫无疑问，企业财务管理目标应该考虑职工的切身利益以及相应的社会责任。
四、结语
综上而言，在产权与企业效率的关系研究中，主要衍化为新古典学派和利益相关者学派两大学派。新古典学派追求的股东利润最大化强调股东权益，缺乏整体发展观；而利益相关者学派虽然权衡了各利益相关者的财务利益要求并考虑了出资人的利益，但是利益相关者观点的可操作性在现实中面临诸多挑战。如何确定利益相关者身份以及相关度如何测量，面临很大困扰，很难形成准确的标准。在现代企业制度下，产权理论影响下合理的财务管理目标应该具备可预算性、一致性、可控性等基本特征。影响企业财务管理目标的因素主要有财务管理环境、社会责任、对职工利益关注的态度等。因此，基于产权理论的企业财务管理目标的选择，既要关注企业自身的经济价值，也要关社会价值，同时还要关注企业利益相关者的利益，要用健全透明、科学合理的制度，保障各方利益不受损坏。所以，我们需要进一步明确科学合理的财务管理目标所具备的特征，从而积极克服产权理论中不利因素对财务管理目标的不良影响。
