古丽霞
摘 要：本文对市场风险的分类、成因、以及传统应对方法进行简述，并提出新的防范技巧，希望能对个人投资者有所帮助。
关键词：证券投资；风险；防范技巧
证券投资风险包括系统性风险和非系统性风险[1]。
系统性风险是指由全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，又称不可分散风险。非系统性风险是指对某个行业或个别证券产生影响的风险[2]，造成非系统性风险的因素具体包括财务风险、经营风险、信用风险、偶然事件风险等。因此，对于个人投资者而言，可以把各种风险统一称为“操作风险”。操作风险简单又分为交易风险和流动性风险两个方面。交易风险，就是投资者通常所说的由于操作不当所引起的亏损，这是不可避免的部分。而流动性风险，一是指该股的交易清淡，甚至自己的买入或卖出操作都会导致股价的大幅波动，以至影响投资者的买入和卖出操作。二是指买入该股后，该股直接退市，不能交易或交易受限。本论文侧重对交易风险的研究，而假定投资者选择的股票，不存在流动性风险的情况。
当资金亏损50%以后，并不是盈利50%就能回本。因为当亏损后，本金减少了，想回本，盈利的幅度必须增加[3]。以一百万为例，比如亏损50%（此时剩余50万资金）以后，在亏损后资金（50万）的基础上，就必须盈利达到100%，才能够回到原来的本金水平（100万）。下表列出了常见亏损比例与回到原来本金所需要的盈利比例：
从上表可知，当亏损幅度小于20%以内时，想回本并不困难，但当亏损超过30%以后，随着亏损比例的增加，想回到原本金水平将越来越困难。因此风险管理非常重要，只有在小亏大盈的情况下，才能做到长期稳定盈利。风险管理的思路就是在风险一定的前提下，争取收益最大化；或者在收益一定的前提下，争取风险最小化。
1 风险控制常见方法
风险控制的方法已有很长时间的发展史，从传统的ALM（资产负债管理）发展到方差、β系数，CAPM（资本资产定价模型），再发展到现在普遍使用的VaR（风险价值）。对于个人投资者而言，由于这些方法计算过于复杂，很难在实际中应用。此外，许多学者针对个人投资者也提出了不同的的防范方法，比如完善市场制度，提高个人投资者的投资水平[4]等。不过这些方法都只是一个概括介绍，并没具体有可行的方案。
现在个人投资者普遍采用的风险防范方法包括8%止损法、分散投资法、组合投资法[5]、以及套期保值法等。然而，要幺这些方法不科学合理，要幺计算方法复杂，很难适用于普通个人投资者。故笔者根据个人的投资经验，总结出一套可行的风险防范方法，供广大个人投资者参考。
2 个人投资者风险防范新方法
2.1 操作的前提条件
对于个人投资者而言，只有在多方力量大于空方力量，使股价处于上升趋势途中时，才是操作的时机；当股价不在可操作的范围之内时，就必须退出。这是我们控制风险的大前提。
判断多方力量大于空方力量和股价处于上升趋势的标准，就是股价必须在趋势生命线（120天移动平均线）之上运行，而且120天移动平均线拐头向上、或平稳地向上延伸。任何一个股票，其价格只有在120天均线上运行时，才可以考虑操作，此时讨论风险控制的方法才具有价值。如果股价跌破了120天移动平均线，表明不在可操作范围内了，就必须退出。有了这个前提条件，下面接着讨论风险控制的具体方法。
2.2 风险防范的具体方法
2.2.1确定单次投资风险值
目前银行和保险等金融机构普遍采用的风险管理方法是VaR值，称为风险价值模型[6]。VaR是指在一定概率水平（置信度）下，某一金融资产或证券组合价值在未来特定时期内的最大可能损失。即在给定的置信水平和一定的持有期限内，预期的最大损失量。例如，某一投资公司持有的证券组合在未来24小时内，置信度为95%，在证券市场正常波动的情况下，VaR值为20万元。其含义是指，该公司的证券组合在一天内（24小时），由于市场价格变化而带来的最大损失超过20万元的概率为5%，平均20个交易日才可能出现一次这种情况。或者说有95%的把握判断该投资公司在下一个交易日内的损失在20万元以内。5%的几率反映了金融资产管理者的风险厌恶程度，可根据不同的投资者对风险的偏好程度和承受能力来确定。
VaR是目前比较好的风险管理方法，VaR的核心是确定资产价值在未来特定时期内的“最大可能损失”。这个“最大可能损失”称为“风险额度（R）”[7]。确定风险额度（R）一般有两种方法：
1、根据自己的经济情况和心理承受能力来确定。
即每一次亏损在多少范围内，不至于影响自己的生活或情绪。这需要投资者根据自己的实际情况来确定，这是比较主观的确定方法。
2、根据总资产来确定。
最常见的做法是按总资产的一定比例来确定风险额度（R），比如总资产的5%，如果是风险厌恶类型的投资者，则可以把风险额度定为总资产的2.5%。确定风险额度（R）的过程就等于确定VaR值。
2.2.2风险管理方法
（1）确定止损额度
止损额度是指买入价到止损价之间的幅度。一般把重要支撑位或前一低点作为止损价位。
（2）确定买入数量
确定买入股票数量的目的，是把风险额度与止损额度结合在一起来控制交易风险。当交易风险不超过风险额度时继续持有，当交易风险接近或超过风险额度时卖出止损。因此，超过风险额度的时点，必须与止损点的位置相吻合。在综合考虑风险额度与止损额度的情况下，得出初次买入股票数量的标准：
股数=风险额度（R）÷止损额度
股数：初次在买入价时买入的数量。
止损额度：买入价-止损价
例如，总资本20万元，准备投资某一股票，该股票的买入价是20.00元，止损价是18.50元，此时止损额度即为1.50元，风险额度是1万元（20000元×5%=10000元），买入的股票数量为：
股数=风险额度（R）÷止损额度=10000÷1.5=6600股
当买入后，价格走势不符合预期，而是反向下跌，那幺，当跌到18.50元时进行止损，此时共亏损的金额是9900元，不大于风险额度，从而达到有效控制风险的目的。
3 总结
个人投资者风险防范新方法借鉴VaR值的设计原理，并结合买入价和止损价发展而来，具有以下的优点：
1、投资者在每一笔投资前，都清楚自己的所承担的风险价值，从而使投资者做到在风险一定的前提下，去争取最大的收益。
2、风险额度的设置并不是主观的设置，而是根据重要支撑位或前一低点的实际走势来设置。当买入价出现后，相应的止损价和买入数量就跟着确定了。通过买入数量来控制投资风险，这是最简单有效的风险控制方法。
参考文献
[1]詹明浩，个人投资风险研究，广西大学硕士学位论文，2007，5.
[2]布论特.奔富.交易圣经-系统交易赢利要诀[M].麻勇爱译.机械工业出版社，2012.
[3]苏益.投资风险管理[M].清华大学出版社，2008.
[4]肖新华，刘冬荣.个人股票投资风险的成因与防范分析[J].财经问题研究，2009，（2）.
[5]夏中苏，浅谈证券投资的风险与应对，科技资讯，2011（3）.
[6]朱平辉.投资风险管理[M].厦门大学出版社，2007.
[7]范K撒普.通向财务自由之路[M]（第二版）.董梅译.机械工业出版社，2009.
