赵荣荣
摘 要：文章在详细剖析影响上市公司盈利能力因素的基础上，结合新会计准则对我国上市公司盈利能力分析的内容进行了探讨。
关键词：上市公司 盈利能力 财务分析 原因分析
中图分类号:F830.91 文献标识码:A
文章编号:1004-4914(2009)01-109-02
一、问题提出
盈利能力通常是指企业在一定时期内利用各种经济资源赚取利润的能力，是各部门生产经营效果的综合表现。它既能反映企业在一定时期的销售水平、获取现金流水平、降低成本水平，又能反映资产的营运效益、获得报酬回避风险的水平及未来增长潜能。对于上市公司来说，股东报酬的高低、债权人债务的安全程度、经营者的业绩及公司的健康发展都与公司盈利能力密切相关，上市公司盈利能力分析成为各个利益相关者密切关注的内容。因此，如何正确、公正地评价上市公司的盈利能力是财务分析的重点内容，也是各个利益相关者做出正确财务决策的根本依据。公司维持较好盈利能力水平是实现财务管理根本目标股东财富最大化、企业价值最大化的基本途径和保证。由于2006年我国财政部正式公布了新修订的《企业会计准则》，对会计界带来重大的改变和突破，同时关于财务报表列报的变动、各报表项目及项目内涵的变化，对上市公司盈利能力的指标分析及原因分析会带来不同程度的影响。本文主要是在详细剖析盈利能力变动影响因素的基础上，结合新会计准则对上市公司盈利能力分析方法和分析内容进行深入的探讨。
二、影响上市公司盈利能力的因素
要考察公司的经营效益和盈利状况，需首先了解决定盈利水平的各种因素。对于上市公司来说，盈利能力的变动是受很多因素影响的，大体上可以分为外部因素和内部因素两种。影响上市公司盈利能力的外部因素主要包括全球经济形势、一个国家或地区的宏观经济发展水平、行业或产业发展的情况、产品所处的市场环境、产品的竞争能力和会计准则的变更等等。一个公司对于它所处的外部环境不太容易改变，但可以通过内部条件的改善，来积极适应外部环境的变化，充分利用外部环境，并在一定范围内，改变自己的小环境，以增强自身活力，扩大市场占有率。
相对于外部因素来说，内部因素的研究就显得更为重要了，因为影响上市公司盈利能力的内部因素可以通过内部经营管理的改善来改变公司的盈利水平，是我们可控制的因素，有效调整内部因素是公司不断适应外部环境提高盈利能力的根本途径。影响上市公司盈利能力的内部因素主要包括内部管理因素和内部财务因素。内部管理因素有企业的产供销管理能力，企业的财务控制能力和企业的风险处置能力。内部财务因素有销售盈利能力、资产盈利能力、会计政策的选择、盈利发展前景、现金流量的保障、资本结构和财务杠杆、资产和资产结构、资产营运能力等。在上市公司盈利能力分析过程中，我们将重点讨论内部财务因素的变动对盈利能力的影响，以期待找到适合公司发展、提高公司盈利能力的财务途径，为实施管理行为改善公司的盈利水平提供财务依据。
1.销售盈利能力。销售盈利能力是销售收入获得利润的能力，销售利润率越高，代表着销售盈利能力越强，反之相反。提高销售盈利能力的主要途径有通过制定科学的营销政策、严格的信用政策和产品品种结构方案持续稳定的增长收入水平，通过采用先进的技术、产品设计理念、规模经济效应、科学的成本费用管理策略合理降低成本费用的支出。另外，销售盈利能力往往与盈利发展能力结合在一起才能更好地判别，只有那些能够长期持续稳定带来高利润率的公司，才是具备较强销售盈利能力的公司。
2.资产盈利能力。资产盈利能力是公司投入资产获得报酬的能力，资产利润率越高，代表着资产盈利能力越强，反之相反。公司可以通过提高各类资产营运效率与效益、增强销售盈利能力等方法来改善资产的盈利水平。相应的，资产盈利能力的判别也要和资产盈利的发展能力密切结合。
3.会计政策的选择。盈利是公司根据会计准则及其他会计相关原则，对一定会计期间内公司经营成果的反应，它不仅受到公司本身财务状况及经营状况的影响，也受到会计准则、会计政策等因素的影响。公司选择不同的会计政策会使计算出来的收益产生差异，甚至还会对收益的质量产生影响，一般认为，稳健的会计政策有助于提高收益质量，消除潜亏，使盈利能力分析结果更具准确性和真实性。
4.现金流的保障。一般来说，只有会计收益有相应的现金净流入时，才表明收益的真正实现，因此现金流量在很大程度上决定着公司的盈利状况及公司的生存和发展。现金流量的保障是影响盈利水平的重要因素。一般认为，经营过程中所实现的经营现金净流量越多，盈利能力保障越好，盈利风险越小，盈利能力越强，反之相反。
除了上述财务因素之外，影响上市公司盈利能力的财务因素还有企业的资产和资产结构、资本结构和财务杠杆水平、资产营运水平等，它们都是通过影响销售盈利能力、资产盈利能力、现金流量水平等来影响盈利能力的。
三、新会计准则下上市公司盈利能力分析的内容
1.销售盈利能力分析。上市公司销售盈利能力分析主要研究的是在一定时期内相对于一定的销售收入公司获得利润水平的大小。一般来说，一定收入情况下，公司所获得的利润越多，公司盈利能力越强，反之越弱。基于2006年财政部公布的新《企业会计准则》第30号——财务报表列报中，对原利润表进行了较大调整，此时能够反映上市公司销售盈利能力情况的各种销售利润率指标应按照新准则加以调整。常用的核心指标如表1。
其中指标分析要点有：
要全面、正确地分析与判断上市公司销售盈利能力状况，除了要对表1中各层次的销售利润指标进行正确的计算，还要将每个指标的实际值与连续多期利润率水平和当期同行业平均值加以比较才能够帮助我们全面正确地评价上市公司销售盈利能力状况。
需要注意的是这四个层次的利润指标之间不是孤立地存在的，而是相互联系、相互影响的关系，因此，我们还要尽可能的将各个指标的情况结合起来分析，找到销售盈利能力变动的内在原因。比如，在比较销售净利率近几年的变化情况时还要结合营业利润率的变化情况，了解净利率与营业利润率是否是同步变动的，如果两者变动情况一致，同增同减，说明净利润主要来源于正常营业所得，盈利能力稳定持久，而非偶然因素，营业外收入或非正常项目带来的收益，反之则相反。同样，营业利润率应结合销售毛利率共同分析，了解公司在收入变动的情况下是否有利的控制成本费用的支出，提高营业利润。
我们除了可以采用指标结合的方式来探讨销售盈利能力形成的原因和销售盈利能力的质量问题，比较常用的方法还有因素分析法和收入成本费用变动分析法。例如：通过因素分析法我们可以计算出单价、单位成本、销量、产品品种结构、费用率、税金率、公允价值变动率、投资净收益率等各个因素对于销售净利率指标的影响程度，以找到销售净利率指标发生变化的主要原因，为如何提高盈利能力提供了财务依据。值的注意的是公允价值变动净收益和投资净收益也有可能成为影响盈利能力的主要因素，不可忽视；另外，存货成本计价法的改变使得物价变动较大时也会影响到当期的利润率。变动分析则通过对收入、成本费用的分布和变动情况详细了解，帮助我们采取有针对性的措施更好的开源节流，提高盈利能力。
2.资产盈利能力分析。上市公司资产盈利能力分析主要研究的是公司投入资本获得回报的能力，它反映了公司向长期资金提供者支付报酬的能力以及吸引未来资金提供者的能力。各种投资回报率越高，代表着资产盈利能力越强，反之越弱。新准则下，比较常用的反应资产盈利能力的指标如表2。
其中指标分析要点有：
要全面、正确地分析与判断上市公司资产盈利能力，除了要对表2中各层次的资产利润率指标进行正确的计算，还要将每个指标的实际值与连续多期资产利润率水平和当期同行业平均值加以比较才能够帮助我们了解资产利润率水平的长期水平以及公司所处行业的地位，全面正确地评价上市公司资产盈利能力状况。
我们也可以将总资产报酬率和净资产报酬率两个指标联系起来分析，通过比较两个指标连续多期变动关系，判断公司通过举债是否为投资者带来了更大的收益。
可以通过因素分析查找总资产和净资产盈利能力变化的原因。如果是由于利润额下降导致资产盈利能力下降，具体原因可以在上面的销售盈利能力分析中查找。如果是由于平均总资产或平均净资产增加而带来的报酬率指标下降，具体原因可以结合资产运营状况分析来查找（了解资产占用额增大是由于什么经济业务所引起的，哪项资产规模发生了较大变化，该资产的变化是否合理，是否符合企业经营要求，该资产获利能力怎样，未来获利能力怎样）。如果是由于财务费用变化所引起的盈利能力下降，也要相应的查找原因。值得注意的是新准则下借款利息资本化处理，如果资本化利息变动幅度较大也会对资产盈利能力和销售盈利能力产生影响。
3.上市公司盈利能力的特定指标分析。上市公司盈利能力特定指标分析主要是一些与公司股票价格或市场价值相关的指标。从上市公司市场价值的角度来评价盈利状况，常用的指标如表3。
上述分析指标中每股收益指标计算要结合公司资本结构不同来具体分析。
4.上市公司盈利能力要结合现金流量指标分析。现金流量指标可以反映盈利获得现金的真实能力，它代表着盈利能力的质量情况和风险情况。只有会计收益真正实现水平较高，才能表示公司具有真正较强的盈利能力，同时盈利风险较低。反映盈利能力质量的现金流量指标主要有销售现金比率、盈利现金比率和净资产现金回收率等，这些指标需结合销售盈利能力分析和资产盈利能力分析对盈利质量情况作补充说明。
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5.莫生红，李明伟.上市公司盈利能力综合评价模型的构建[J].财会通讯，2007（1）
(作者单位：仰恩大学管理学院会计系 福建泉州 362000)
(责编:贾伟)
