陈昕冉

[提要] 当前，以欧美发达国家为发源地的“逆全球化”思潮正在席卷全球，贸易保护主义盛行，各国政府对中国企业海外并购的安全审查日趋严苛，中国企业海外并购交易很多存在着债务驱动、高杠杆等金融风险，也存在着转型突兀等隐患。为应对未知的隐患，中国企业不仅要在审查程序上展开有针对性的应对，更要展现出大国风范，积极面对文化差异现象。同时，中国政府应持续加强并购监管有高杠杆驱动的并购交易。

关键词：逆全球化;中国企业;海外并购;风险;措施

中图分类号：F83 文献标识码：A

收录日期：2019年9月20日

一、“逆全球化”起源

广义的全球经济一体化即世界经济一体化，指世界各国经济之间彼此相互开放，形成相互联系，相互依赖的有机体。柏林墙的倒塌，拉开了全球经济一体化进程的序幕。对于中国而言，推动全球经济一体化不仅是大国责任，更是历史机遇。早在西汉时期我国就曾经进行过对世界开放自己经济市场的尝试即举世闻名的丝绸之路。自改革开放以来我国就秉持敞开胸襟笑迎世界的政策，从1991年中国以主权国家的身份加入APEC到2001年凭借WTO正式加入全球经济体系，从2009年中国成为金砖五国之一到如今以“一带一路”推动欧亚大陆整体发展，都代表着中国在走向世界。

然而，经济全球化加速了人类社会进步的同时也引起了严重的收支差异和社会分化：加大了发达国家与发展中国家的矛盾，加大了发达国家的每部矛盾。作为世界第一强国的美国，自特朗普上台以来，在2017年初，宣布推出其主导订立的跨太平洋伙伴关系协定。2017年6月1日，特朗普宣布美国将推出《巴黎协定》。2017年10月12日，美国宣布推出联合国教科文组织。作为WTO成员国之一的美国在削弱WTO争端解决机制。这一系列举动使全球经济一体化的格局已然受到了严峻挑战，逆全球化浪潮暗流涌动。面对来自逆全球化的压力，作为负责任的大国，中国应积极维护全球一体化，倡导并践行和平共赢的国家关系，不断推进着全球化向更平稳健康的方向发展。举世瞩目的中国共产党第十九次全国代表大会报告提出“推动全球化朝着更加开放，包容，普惠，平衡，共赢的方向发展”。

二、中国企业海外并购成功原因分析

当前，以贸易保护主义为思想的“逆全球化”在美国等欧美国家的推动下对经济全球化进程造成威胁，各国政府对中国企业海外并购的安全审查日趋严苛，中国企业海外并购的交易很多存在着债务驱动、高杠杆等金融风险，也存在着转型突兀等隐患。在此背景下万科成功收购普洛斯，其海外收购的经验值得中国企业学习与借鉴。2017年7月14号，以万科为首的财团出资约116亿美元（约790亿元人民币）进行了迄今为止亚洲规模最大的并购交易，其并购对象普洛斯在中国物流地产的地位甚至高于万科在住宅地产中的地位，2018年1月22日普洛斯在新加坡交易所主板的退市表明了私有化进程的完成。从万科的收购过程中中我们可以感受到普洛斯也在积极迎合推动着收购的进行，普洛斯的最初的发展可以说是依靠着经济全球化的浪潮、借助资本之势迅速扩张，而现在逆全球化思想的蔓延使普洛斯的发展受到了严峻的挑战，迎合万科的收购不仅仅是自身发展的需要，也是在逆全球化中寻找庇护。

万科成功收购普洛斯的原因如下：

其一，得到新加坡政府投资公司GIC的支持，密切关注政策走向。我国近年来积极开展经济全球化，支持中国企业海外并购、助力中国企业走向世界。我国与新加坡的贸易交流、合作不断加深，新加坡支持设立亚洲基础设施投资银行、赞同中国“一带一路”的倡议，也一直在寻求与中国等国家在第三方国家开展大型基础设施项目合作的机会。然而普洛斯从2003年进入我国市场就开始大肆收购我国物流地产等物业，在我国发展迅速、在物流网络中覆盖速度过快，甚至有业内人士早在3年前就担忧普洛斯以这种罕见的速度收购中国的物流地产，威胁到了中国的国土安全。在最近两年中，普洛斯在中国的一些收购活动受到了相关政策的很大限制，普洛斯的发展模式也受到了中国商业地产土地税费激增的严重影响，所以新加坡政府方面权衡利弊最终同意了收购事宜。此次收购加深了新加坡与我国的贸易合作，也启示中国企业在面对逆全球化的浪潮时海外并购要时刻掌握政治、经济走向的必要性。

其二，企业长期发展战略决定了并购的必然性，对风险的评估与预防促使并购的顺利进行。万科一直将住宅开发作为企业的发展重心，万科的产品定位一直是城市的主流住宅市场开发、致力于为城市的普通家庭供应住房。但是传统房地产的开发因为受相关调控政策的影响发展受到限制，房地产企业内部的激烈竞争也使得传统发展模式增速减慢，而物流地产行业却随着电子商务快速的发展迎来发展增速高峰，所以万科近年来逐渐将商业重心转移到物流和商业地产。由此不难看出万科收购普洛斯正是在为企业转型、未来的持续发展铺路。收购普洛斯后的万科逐步迈向国际市场，为万科新的发展模式助力，也带来了更多的投资机会帮助万科寻找新的投资模式，收购后万科在物流地产领域的布局逐步完善，也为万科在全球范围内新的商业发展战略奠定了重要基础，所以万科的收购行为不仅是企业自身发展的需要，更是企业在规划转型道路上必要的一步。值得注意的是在实际并购中，企业必须事先深入了解被并购企业的偿债能力、营运能力及财务状况等信息，从而避免在并购实施后落入陷阱。在跨国并购过程中，信息的不对等似乎已经成为普遍现象，所以长期的跟踪观察是我国企业对国外企业进行并购时不可轻视也不能轻视的重要一环，要深入了解被并购企业信息并做好风险评估与预防。

其三，高度重视资源整合，规避融资风险。万科基于并购公司的实际情况，采取措施进行财务风险应对，虽然万科的海外并购看似对企业发展十分有利，但在海外并购后企业所面临的环境和财务风险也比国内更复杂。物流地产虽然在投资领域中是最稳定的收益资产，但是万科涉及物流地产行业也不过短短几年，所以万科财务风险对于财务风险的预估以及其防范措施对于并购后的发展意义深远。万科物流与顺丰速运在2017年9月的合作，可以视为在为其并购规避融资风险。在收购普洛斯后万科更是与其形成协同业务效应，不仅合理利用普洛斯所拥有的高效物流仓储网络完善了自身的布局，更是为万科在全球范围内打造全新的商业发展模式奠定重要基础，同时也很大程度上降低了并购后的财务风险。由此可以看出实施并购要对自身的财务状况有一个客观的认识，及时规避并购行为对企业自身所带来的融资风险，依靠优化融资结构、探寻多元化融资渠道的方法来降低甚至规避融资风险。同时并购协同效应能否顺利实现，在很大程度上都取决于并购完成后相关资源、管理体制以及企业文化能否进行有效的协调与整合。因此，企业要给予并购后的各方整合予以高度重视，以避免因思想层面的不统一，而造成并购失败。

三、中国企业海外并购面临的风险

万科的成功给中国企业走向国际带来希望，中企海外并购的交易数量激增，但碰壁也有很多。蚂蚁金服与速汇金的合并计划：随着中美贸易战的开展，美国对中国企业的限制愈发强烈，对华为的芯片的停止供应到微软关闭中国Windows。这些不得不引起国人的思考，中美贸易战的开始，仅是近期才有的想法吗？早在2007年，蚂蚁金服合并美国速汇金计划的失败就已经展露苗头。同时，合并计划的失败也使得当时的中美经济关系进一步紧张起来，这也为现如今中美贸易战做足了铺垫。

蚂蚁金服作为从电子商务巨头阿里巴巴集团中独立创立的，成为中国最大且最有价值的民营金融机构之一，该公司为使用支付宝的数亿中国用户提供包括日常购买支付和共同基金投资在内的各种服务。随着阿里巴巴集团的日益壮大，蚂蚁金服也进行了全球性扩张，但长期以来一直没能在美国市场开拓大规模业务。因此，对速汇金的合并，是阿里巴巴集团首次对美国市场的进军。在合并协议前，阿里巴巴集团董事长马云曾承诺并购速汇金后，允许100万家中小企业进驻阿里巴巴平台，以此促进中美贸易的合作和美国对华的出口贸易。100万家中小企业入驻平台后，也就会为美国创造100万个就业机会，这个举动无疑是对美国的就业前景百利而无一害。但蚂蚁金服以12亿美元收购速汇金的交易招致美国议员的批评，他们称由中国阿里巴巴和中国政府的关联公司收购这家美国汇款集团将对美国国家安全构成威胁。美国两党中多位议员要求美国外国投资委员会这项合并业务进行详细审查。美国外国投资委员会是由美国财政部牵头，集结了多个部门的官员，他们的联合势力有权否定这次的合并交易。美国国会参议员罗伯茨称，中资收购速汇金引发的担忧不亚于中国企业寻求控制一家美国知名大型银行。突显了美中企业之间在跨国收购方面的不平等。事实上美国金融服务公司不可能被允许收购。另一位参议员莫兰称，把美国（包括大量军事人员）的金融数据交给一家部分归属中国政府基金所有的中国企业，这对美国的国家安全会造成极大的威胁，因此需要进行仔细的评估。

蚂蚁金服收购速汇金失败启示录：中美经贸恐再无宁日。通过上述两位美国国会议员的担忧，我们可以看出：第一，美国的贸易保护政策强烈。近些年来对美国的并购计划屡次遭到以保护国家安全为由而拒绝，尤其是我国对其金融领域的投资迟迟不愿批准。美国想要支持本国移动平台支付的进步，是导致合并速汇金失败的主要原因，同时美国政府也不希望支付宝拓宽在美的支付范围。在支付宝移动支付如此便捷的当代，美国也仅有一些机场免税店和屈指可数的大型商场支持支付宝付款以外，其他大多数地方都是使用信用卡。所以支付宝在美国的适应范围并不广泛。在美国周末的集市上，随处可见的小店摊主拿着POS机刷信用卡，却很少有店主支持支付宝付款。这种长久的消费习惯难以在短时间内彻底改变，这也是阿里巴巴集团进驻美国的难点之一。第二，国际市场需求分析不切实际是蚂蚁金服境外拓张前的准备工作做得不够充分。尽管阿里巴巴在中国市场非常成功，但在美国，人们对电子商务的需求却十分有限，而且，亚马逊等成熟的电商平台的抗衡，使得阿里巴巴不得不以失败告终。第三，阿里巴巴的关联企业——淘宝网的国际信誉较低。美国政府早在多年前就将其列入了全球市场的黑名单中。企业发展的重要因素就在其市场信誉，蚂蚁金服并购速汇金后，会涉及到数亿个个人账户信息，美国担心隐私数据的泄露。就在最近，中国工信部信息通信管理局约谈了多家企业，这些企业均涉及用户信息泄露等问题。这也是中国目前面临的难题，信息泄露如此惊人，怎能使得美国将其金融机构与中国合并。

四、中国企业海外并购风险应对措施

尽管“逆全球化”的浪潮已席卷全球，中国企业在海外并购的风险也急剧上升，中国企业“走出去”的步伐不会止步于此。为了有效防范“逆全球化”浪潮兴起带来的不利冲击，我国应继续积极推进乃至引领经济全球化的进一步发展，且应适时的调整开发发展战略。为了抵御中国企业海外并购所面临的新风险，中企应从以下三个方面着手：一是面对日益严厉的安全审查，中国企业不仅要在审查程序上展开有针对性的应对，更要让对方明白我们的一体繁荣的初衷。在“逆全球化”背景下，针对中国企业投资并购开展的国家安全审查正在成为中国企业必须面对的风险。对此，中国企业应有充分的认识及准备。一是选择合适的时机开展并购。避免在政治敏感期进行大规模的投资，以免成为政治博弈的棋子。二是在审查程序上，应尽早地与外国相关部门进行沟通，了解其态度及可能会有的担忧。如有可能涉及到对方国家的安全，企业应尽早提出而非隐瞒事实。三是中国企业海外并购的去政治化的根本在于尊重市场，让市场成为主导力量，并增强对国际规则的适应能力。除此之外，中国企业在海外并购的过程中，要让对方政府和民众更好的了解中国，将中国企业和人民的面貌真实地展现在其面前。在并购前期，中国企业要了解并购所影响的主要群体，了解他们的关注点和疑虑所在。只有对方的背景和诉求，才能进行有针对性的对话。其一，要尊重对方的观点。这既包括同意自己观点的人，也包括那些反对或不认同的人。随着越来越多的中国企业走上国际的舞台，中国企业也遇到了比以往更多的质疑和误解。中国企业既然要上它们的平台，就要有包容之心，要听得进反对的声音，并要做到据理力争，提升自己应对困难和挑战的能力。其二，对杠杆驱动的并购交易，中国政府应持续加强并购监管。尽管中国政府鼓励企业“走出去”这一长期战略不会改变，但盲目的、非理性的海外并购并不是中国政府所希望的。其三，是大力推动文化整合。对于已经完成并购的中国企业来说，必须将目光放长远，务必尊重本地工作人员的价值观念和工作规则，不要期望在这些成熟的市场会有捷径，而要潜心做好自己的工作。尽力做到用工本土化，保持被并购方的核心人员稳定。同时要花大力气培养国际化的人才。中国企业要打造对外投资并购的国际人才培养平台，培养熟悉目标国的风俗习惯和语言文化的国际化人才。

五、中国企业“逆全球化”应对方案