张普明
【摘 要】 民办高校的发展壮大有力地支持了我国高等教育事业的发展，然而民办高校由于债务问题导致的负责人跑路和学校倒闭的问题频发，对我国教育事业产生不良的影响。因此，本文基于金融不稳定性假说视角深入剖析民办高校债务内在演化机理，并提出相关对策建议。
【关键词】 民办高校；债务风险；民间借贷；金融不稳定性假说
[Abstract] Based on the Minth fund instability hypothesis， the thesis will give a deep analysis of the intrinsic mechanism of the debt evolution in our private colleges and universities， and furtherly pose the countermeasures.
[Keywords] private colleges and universities； private loans； debt risk；financial instability hypothesis
民办高校在规模发展过程中的资金需求，在正规金融渠道乏力和不能无限制提高学杂费的状况下，学校尝试民间借贷缓解资金需求。本文着重分析民办高校的民间借贷产生的债务演化机理，并尝试给出有效的、可持续发展的相关对策建议。
1 文献综述
对于高校债务形成原因，邬大光认为高等教育财政供给能力不足于高等教育需求，加之高校资金运作能力低下，使高校债务风险迅速集聚；田振刚，王春春认为主要是高校扩招后基础设施投入需求加大，而同期政府财政支出经费不足造成的；曹淑江也认为是高校扩招导致高校财务自主权过度扩大和高校领导政绩竞争腐败有关。
在高校债务解决措施上，曾小军建议实行差别收费制度；李进才等认为通过资本市场力量，鼓励社会资金进入高等教育体系；黄腾认为民办高校应以企业的运作方式进入资本市场增大创收能力；谢家启等通过对生均教育成本的实证研究建议加大政府支出的同时，坚持教育成本分担的原则；田恒平通过实证调研分析我国高校负债规模过大，存在较大的债务风险。
可以看出，对高校债务问题目前已经有了一些研究成果，大多高校从债务成因和解决措施等角度展开，并没有深刻揭示民办高校债务演化机理。本文以明斯基金融不稳定性假说魏基础，尝试剖析民办高校民间借贷债务的演化路径，并从中探寻民办高校债务改革出路。
2 金融不稳定性假说的理论解释
金融不稳定性假说中阐述：资本主义经济扩张的来源是不断介入的金融活动，预期企业未来收入将会大于投入的现金流。现实中，大多企业采用内源性融资来解决扩大再生产的资金需求。外源性融资存在约束条件，一旦企业受到市场环境、经济周期或者其他外部压力影响时，就无法获得足够的现金流用来清偿债务。
基于以上逻辑，根据“收入—债务”关系，市场融资行为分为三种类型：（1）对冲性融资，即预期从融资合同中获得的现金流足以覆盖本金、利息（2）投机性融资，即债务人预期从融资合同中获得的现金流仅能覆盖利息（3）庞氏融资，即债务人的现金流覆盖不了本金和利息，债务人实现支付承若需要变卖自身资产或者其他途径取得新的融资。
3 民办高校债务演化路径
民办高校在民间借贷上通过高于同期银行借贷利率来解决资金需求问题，而民间资本持有者认为民办高校具有部分国家信用、收益高于其他理财产品而违约性相对较小，是较合适的投资标的。二者的“完美结合”，为民办高校带来巨大的债务风险。
第一阶段，民办高校在最初的借贷中，主要是建立微观社会结构，当微观主体出现资金短缺时，首先会选择以这种关系型借贷来筹借资金，其特征是民办高校作为借款者存在真实的资金需求。总体来讲，这个融资方式属于对冲性融资，是民办高校获得有效金融支持的合理途径。 第二阶段，对冲性融资已经无法提供民办高校在发展过程中的资金需求。学校成立了组织化的融资部门，在民间资本市场上大量的汲取资金。这个阶段融资所产生的现金流只能够偿还一定债务利息，而不能够偿还债务本金，这时债务的本金将会继续滚动。民办高校为了维持资金链的稳定只能不断提高借贷利率获取更多的资金。因此，这个阶段融资属于投机性融资，如果过度使用投机性融资，必然会导致民办高校信用风险的集聚增加，进而将进一步削弱民办高校的偿债能力。第三阶段，民办高校在投机性融资中，为了保障自身的资金链稳定，一方面提高利息加大融资力度，进入新债务偿还旧债务的模式。另外一方面在食利效应下转而投资其它资产，寄希望于其所购买的资产价格的攀升，但资产价格变化受到许多因素的影响，具有不稳定性，可能导致借贷无法偿付，债务的雪球只能是越滚越大。民办高校庞氏融资的必然结果是：要幺在“食利效应”的作用下从教书育人转为从事非教育产业；要幺，民办高校在高成本的资金压力下陷入财务危机，一步步走向破产。
4 结论
在经济景气时期，民办高校陶醉于资金链稳定的投机性的融资行为。而市场一旦出现波动，投机性融资和庞氏性融资所制造的借贷泡沫将随之破裂。这正是凸显民办高校从对冲性融资到庞氏性融资演化的内在机理，是其债务的脆弱性和投机性内生于其债务演化中。因此，民办高校的融资行为需要正确的指引，其中明斯基的大政府监管理论具有重要的政策启示。
4.1 积极发挥大政府功能
政府在解决民办高校债务问题上，一方面中央政府应加大对民办高校的扶持力度，或者引导国有金融机构对民办高校的扶持力度。另一方面，政府应适时适度限制债务规模的蔓延和膨胀，并对现有债务分类指导和建立债务偿还协调机制，合理划分中央，地方政府与民办高校的偿还比例。
4.2 积极发挥资本市场功能
一方面金融监管部门应建立民间借贷资本流动监测体系，定期采集民间借贷资金来源、资金动向和利率变动等相关数据，防止各种民间借贷的投机行为进入民办高校体系。另一方面，民办高校改变目前民间高息借贷融资方式，可通过资本市场拓宽融资渠道。诸如发行高等教育债券、教育福利彩票和股票，通过债权关系或股权关系聚集社会闲散资金，构建低成本、低负债的融资战略。
4.3 现有财务模式向“财务业务外包”转变的改革
现行的民办高校财务制度存在制度不完善、人员不专业和职权零监管等现象，容易产生违规运营、业务不精和财务腐败等诸多问题。因此，民办高校将财务业务外包给专业的社会中介，由专业人员结合学校内外部情况进而制定具有可操作性的相关财务战略规划，这时学校只需按劳付出少许服务费用。
参考文献：
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