□文/胡梦娜
（新疆农业大学新疆·乌鲁木齐）
上市公司盈利能力衡量指标的选取
□文/胡梦娜
（新疆农业大学新疆·乌鲁木齐）
本文从上市公司盈利能力评价的意义着手，简析影响上市公司盈利的因素以及上市公司盈利能力指标的构成和上司公司盈利指标选取的一般原则，接着叙述上市公司盈利能力指标的选取和评价。
上市公司；盈利能力评价；盈利能力指标
原标题：上市公司盈利能力的衡量与指标选取
收录日期：2016年9月21日
一、上市公司盈利能力评价的意义
一般来说，盈利能力指的是企业在一定时期内获取利润的能力。它是企业销售能力、降低风险能力、获取现金能力以及风险规避能力的综合体现。企业要想持续平稳地发展必须要持续保持较强的盈利能力。站在企业的角度来说，企业盈利能力分析是经营管理人员不可缺少的重要业绩衡量指标，同时它也是衡量企业经营业绩最重要的业绩指标。通过企业盈利能力分析，有助于发现经营管理问题，从而找到改善经营管理状况的突破口，进而有利于提高企业的盈利水平，促进企业持续发展。对债权人而言，利润是公司偿债的重要保证，尤其对长期债务而说，盈利能力的强弱直接影响公司的偿债能力；公司以借款筹资时，债权人必然审查公司的偿债能力，而公司的盈利能力最终左右公司的偿债能力。对投资者来说，股东们最直接明显的目的就是获得更多的利润，因为在经营风险、财务风险、企业信用等方面相近的公司中，人们往往倾向于将资金投向盈利能力强的公司。此外，公司盈利能力增加还会使股票价格上升，从而使股东们获得资本收益。由此可以得出，经营者业绩的评价以及企业的健康发展、股东报酬的水平、债权人债务的安全程度等都与公司盈利能力息息相关。不过，盈利能力的强弱不仅仅靠利润额就可以体现出来，还应该考虑企业获得利润的持续性、稳定性等方面。只有保障企业的盈利具有成长性和持续性，企业才具备长远健康持续发展的能力。
二、影响上市公司盈利能力的因素
要评价公司的经营效益和盈利状况，首先要清楚哪些因素影响上市公司的盈利状况。就上市公司来说，影响上市公司盈利状况的因素有很多，总体上可以分为外部因素和内部因素两种。外部因素包括国际经济形势、地区经济状况、国家宏观经济发展势头、行业发展情况、产品所处生命期、产品竞争力、会计准则的变更和修订等。内部因素主要分为内部管理因素和内部财务因素，内部管理因素包括企业营销能力、资产运营能力、风险管理能力等，内部财务因素包括会计政策的运用、现金流的保障、财务杠杆、资本结构等。对于一个公司来说，其所处的外部环境很难受到个体公司的改变，但是个体公司可以积极改善内部环境来适应外部环境的变化。
三、上市公司盈利能力指标的构成
盈利能力指标可以分为绝对指标和相对指标。一般来说，绝对指标和相对指标相结合，在确定各单项指标的合理、准确后，从绝对数上获知经营是否建康，盈利是否稳定后，再从利润表项目以及与其他财务报表项目的关系着手分析相对指标，可以较为全面、客观地反映企业的盈利状况，也可以较为容易地发现企业做得好的地方与做得欠佳的地方，从而为改善企业的内部经营管理提供依据，帮助企业改善盈利状况，促进企业焕发活力。
四、上司公司盈利能力指标选取的一般原则
考虑到上市公司自身的特点，盈利能力的分析指标除了一般公司基于利润选取的指标，还要考虑结合股票价格和证券市场相关价值来选取指标。本文主要围绕净利润和市价来选取农业上市公司盈利能力指标，另外加以补充分析。在选取指标衡量上市公司盈利能力时应秉持的一般原则有：（1）选取的指标应具有连续性、可比性，尽可能减少或排除偶然或异常情况的影响；（2）在整体合理的基础上，各指标间应该有明显的制衡机制，避免某个或某些指标对整个指标评价体系的影响过大，从而使指标评价体系失真；（3）有效利用上市公司公开的财务报表，综合资产负债表、利润表、现金流量表以及报表附注等提供的信息考量企业盈利能力；（4）指标的选取对上市盈利能力的考查应该较为全面且尽量精简。
五、上市公司盈利能力指标的选取与评价
（一）围绕净利润选取的盈利能力指标。主要有三个，分别是净资产收益率、总资产报酬率和每股收益。
1、净资产收益率是一段时期内净利润和所有者权益的比率，突出反映了投资与报酬的关系，是上市公司盈利能力指标的核心。它可以开解为销售净利率、总资产周转率和权益乘数三者相乘，销售净利率反映盈利能力，总资产周转率反映营运能力，而权益乘数则反映偿债能力，可见净资产收益率这一指标具有较高的综合性。它的计算公式是：（净利润-优先股股息）/平均股东权益总额。从公式可以看出，净资产收益率受到净利润、优先股股息和平均股东权益总额三者的影响。一般来说，上市公司的优先股股利比较稳定，即受净利润和平均股东权益总额影响相对较大。通常来说，该指标越大，反映企业的盈利能力越强，股东得到的回报越多，用于扩大再生产的潜力越好。
2、总资产报酬率是净利润与总资产的比率。这一指标反映了企业经营者运营资产获取利润的能力和效率，反映了所有资本的回报情况。该指标越高，表明资产利用的效率越高，投资盈利能力越强。通过对指标的分析，可以了解公司获利能力与投入产出的关系。此外，净资产收益率=总资产报酬率×权益乘数=总资产报酬率×（1+产权比率），产权比率反映企业财务杠杆水平，提高财务杠杆会增加企业财务风险，往往不能增加企业价值，那么提高总资产报酬率成为提高净资产收益率的基本动因，即总资产报酬率是企业盈利的关键。
3、每股收益是归属于普通股股东的净利润和当年发行在外普通股股数的加权平均数。从因素分解的角度看，每股收益=每股净资产×净资产收益率，很容易看出每股收益受到每股净资产和净资产收益率的影响。它可以帮助投资者了解每股权益，利于投资者进行潜在盈利能力的分析，但是每股收益不反应企业的风险，需要结合净资产收益率、总资产报酬率以及行业环境、宏观经济环境进行分析。
（二）围绕证券市场价值选取的盈利能力指标。围绕证券市场本文选取的盈利能力指标是市盈率和每股收益。市盈率=每股市价/每股盈利，反映了股价与经营者获得利润能力的关系。股票市盈率越低，市价相对于股票的盈利能力就越低，表明投资回收期越小，投资风险越小。但市盈率过高也不好，任何股票的市盈率大大超过同类同行的平均市盈率都要有充分的理由支持，否则就很可能是股票价格存在泡沫，股价被高估。一般情况下，我国市盈率在20～30倍之间是正常的。市盈率是很具有参考价值的盈利能力指标，容易获得和理解，但是也有缺点。比较明显的缺点是作为分母的每股盈利是由净利润算出的，净利润可以通过会计处理进行调整，容易受到人为操纵，从而不能计算出较为客观的市盈率。
每股收益=（净利润-优先股股利）/发行在外的加权普通股股数，该指标是衡量股票投资价值的重要参考，综合反映了公司的获利能力。它表示普通股股东所持每股的股票获取的净利润，反映了投资风险和盈利能力。但是，每股收益指标的运用也存在不足。首先，分母中净利润也存在上文中市盈率计算中说明的缺点；其次，每股收益不包含企业面临的所有风险，比如一家企业由餐饮业转向房地产业，每股收益可能不变或提高，可能不能反映企业转向之后经营风险的增加。还有每股收益是份额概念，不能衡量取得收益的投入量，会对不同公司的比较造成不良影响。
（三）为补充不足而选取的盈利能力指标。考虑到围绕净利润和证券市场选取的指标都有不足之处，即净利润是否能较少地受到会计处理技巧的干扰，客观反映企业盈利水平，比如净利润中包含了非经常性的收入，常见的有投资收益、补贴收入、资产处置收入。本文为了减少净利润中的水分，又选取了每股经营现金流作为盈利能力指标之一。每股经营现金流=经营活动产生的现金流/发行在外的普通股数量。每股经营现金流是很具有实质性的指标。经营活动产生的现金流是企业从事生产经营产生的现金流，是企业赖以生存的根本。公司现金流强劲，反映了公司主营业务回款能力强，产品竞争力较强，发展潜力较大。企业账面利润再好，没有充足的经营活动现金流，企业的盈利状况也是空中楼阁，难以为继。经营现金流不能代替净利润的作用，上市公司股票的市价在理论上说是由公司未来每股净利润和每股经营现金流的现值共同决定的。
综上，本文选取净资产收益率、总资产报酬率、每股收益、市盈率和每股经营现金流综合了净利润、每股经营现金流和证券市场三方面的表现，能较为全面地衡量上市公司盈利能力。
主要参考文献：
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［2］熊亚明.上市公司盈利能力分析——以A电器股份公司为例［J］.财务分析，2007.6.
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