胡娇杨
[提要] 近年来，愈来愈多的旅游公司纷纷上市推动整个旅游业蓬勃发展，但国内外屡屡有上市公司爆出财务数据造假的丑闻，所以需要关注企业实际盈利状况，构建科学、完善的评价体系，以评价企业的盈利质量。本文从曲江文旅概况出发，运用财务指标对盈利质量进行评价，针对存在的问题，提出改进措施。
关键词：曲江文旅;盈利质量;财务指标
中图分类号：F592.6 文献标识码：A
收录日期：2020年6月23日
一、盈利质量概述
“盈利质量”这一概念，不仅仅局限于对利润进行量的分析，还应衡量利润质量的好与坏。盈利质量既能够真实反映出在过去会计期间内企业经营产生的真实收益，又能预测企业未来的发展状况。企业以盈利为目标，我国一些上市公司“粉饰”财务报表，虚构资产或经济业务调节利润，关注企业的盈利质量，构建科学的评价体系予以评价，为投资者、经营者和债权人等决策提供依据。
二、曲江文旅盈利质量现状分析
（一）曲江文旅概况。西安市曲江文化旅游股份有限公司（下文简称“曲江文旅”）成立于2004年，2012年6月文旅集团成功注资控股上市公司长安信息产业（集团）股份有限公司，9月份上市公司长安信息产业（集团）股份有限公司更名为西安曲江文化旅游股份有限公司，曲江文旅成功借壳上市。国家已出台相关政策扶持旅游业的发展，旅游上市公司的股票在证券市场获得投资者的青睐。曲江文旅，作为国内首创“轻资产”运营模式的综合大型国有旅游上市企业，其盈利状况引起社会公众高度关注。
（二）公司所在旅游行业的财务特征
1、轻资产。旅游业一直被认为是“投资金额大、资金回收周期长”的行业，旅游企业面临巨大的资金压力，所以景区选用轻资产的运营方式相比重资产而言，更能满足市场的需求。轻资产的优势在于：通过不断优化资产结构，注重创新、融合智力资源，致力提高品牌影响力，获得较大的利润;其劣势在于：产品同质化的问题日益凸显，需要企业有更多的创意，面临较大的市场风险。
2、股权集中。股权结构决定企业的治理结构，影响公司的经营绩效。我国旅游上市公司与其他行业相比，数量较少，地域分布不均衡，多采取多元化的经营模式。国有旅游企业相比私营，数量较多，股权相对集中。股权集中有利于公司治理，便于高效进行经营决策，可以有效监督代理人，从而降低委托代理成本。
3、应收账款占比高。应收账款难以收回，公司监管力度不足，影响企业的现金流。曲江文旅的景区管理酬金主要是通过为各景区业主委托方代收门票款而获取。西安曲江大明宫遗址区保护改造办公室近两年未向曲江文旅支付管理酬金，西安曲江新区社会事业服务管理中心欠款亿元管理酬金且曲江文旅垫付千万元水电费等等，每年的应收账款回收额均小于应收账款的增加额。
三、曲江文旅盈利质量影响因素
（一）政策导向。2019年国内游客60.1亿人次，同比增长8.4%;国内旅游收入57，251亿元，同比增长11.7%。随着居民人均可支配收入的增加和全域旅游意识的提升，政策导向发挥引领作用，未来旅游业发展前景较为广阔，旅游业呈现新常态。
（二）盈利结构。曲江文旅的业务范围涉及景区运营管理、酒店餐饮、旅行社、商品销售和园林绿化等。主营业务为景区运营管理，其盈利模式为：“基本酬金+分成酬金+景区经营收入”。采用多元化的发展战略，优化产品组合，打造文化旅游产业集群，引领西安旅游业的发展。
（三）关联方交易。关联方交易影响企业的盈利质量，曲江文旅应收账款和其他应收款增加，分析得出欠款方均为关联方，景区管理酬金未收回且为其垫付水电费，影响企业的现金流，企业通过银行贷款和融资获取资金，保障企业的正常运营。
四、曲江文旅盈利质量单项指标评价
（一）盈利性指标
1、销售净利率。销售净利率反映企业一定时期的获利能力，企业扩大销售额的同时，间接费用也会大幅增加，控制成本费用，提高企业的销售净利率。该指标越大，表明企业的盈利能力越强，盈利质量更高。2015～2019年的销售净利率分别为：4.75%、4.94%、5.58%、5.72%和3.56%，2019年营业收入减少，公司调整经营战略，子公司前期投资经营建设，成本费用上升幅度大，唐华宾馆、西安曲江国际酒店管理有限公司餐饮分公司项目等筹开，御宴宫提升改造。酒店餐饮业营业成本同比增加9.72%，主要系人工成本和餐饮商品服务成本增加所致。
2、存货周转率。存货周转率主要衡量企业存货的周转速度，影响企业的资金周转和资金的使用效率。存货周转率越高，说明企业的变现能力越强，缩短资金回收期，防止企业运营中的资金链断裂。2015～2019年的存货周转率分别为：12.87次/年、16.76次/年、21.14次/年、26.56次/年和24.52次/年，整体呈上升趋势，说明企业运营状态良好，注重对存货的管理，防止存货积压、产品滞销。
3、净资产收益率。净资产收益率用来评价公司运用自有资本的效率，也是衡量企业获利能力的重要指标，该项指标值越高，这就说明投资带来的收益越高。2015～2019年的净资产收益率分别为：5.93%、6.21%、6.81%、7.71%和4.32%，2015～2018年呈稳健上升趋势，但2019年净资产收益率大幅下降，由于固定资产及在建工程增加，净利润同比下降，进而影响投资收益。
（二）持续性指标
1、主营业务利润率。主营业务利润率高，说明企业注重主营业务的发展优势，收益较为稳定、获利能力强且盈利质量较高。曲江文旅2015～2019年财务数据为：30.54%、26.89%、26.52%、25.83%和25.03%，主营业务利润率整体呈下降趋势，大唐芙蓉园、楼观台景区等多家历史文化景区，资源优势凸出，但除大唐芙蓉园经营业绩较好之外，其他景区盈利能力较差。
2、非经常性损益比率。非经常性损益不具有稳定性，该指标数值过高，表明企业的收益受不确定因素的影响较大，影响了真实公允地反映公司正常盈利能力的各项收支。曲江文旅2015～2019年财务数据为：24.38%、30.97%、2.15%、-1.55%和13.77%，2019年政府补助增加导致非经常性损益增多。
（三）现金保障性指标
1、收入现金比率。收入现金比率考虑应收账款是否可以转化为现金流，保障企业的正常运转。该指标值越大，说明企业的收款能力越强，现金保障程度高。曲江文旅2015～2019年财务数据为：92.79%、95.61%、100.49%、101.3%、和106.86%，收入现金比率整体呈上升趋势且大于1，表明企业既能收回当期的销售收入，也能收回以前年度的应收账款，企业资产变现能力强，盈利质量较高。
2、净资产回收现金比率。净资产回收现金比率衡量资产获得现金的能力，回收率高说明资金回收期短。曲江文旅2015～2019年财务数据为：15.05%、19.57%、13.74%、14.4%和4.44%，2019年净资产回收现金比率大幅下降，由于本期支付代收景区门票款，企业产生经营现金净流量减少且资本回报率较低。
3、应收账款周转率。应收账款周转率越大，表明资金的回收期短，资产流动快且偿债能力越强。曲江文旅2015～2019年财务数据为：2.77%、2.67%、2.55%、2.66%和2.39%，低于行业平均水平。梳理应收账款欠款方，发现客户大多是曲江管委会控制的关联企业，管理酬金大多未收回，并且还有公司高管个人欠款千万，公司对于应收账款疏于管理，公司管理层也认为欠款难以收回，降低盈利质量。
（四）成长性指标
1、主营业务收入增长率。主营业务收入增长率主要衡量企业盈利水平状况，收入增长并不能直接反映出盈利质量的高低。曲江文旅2015～2019年财务数据为：-8.58%、5.97%、7.99%、18.78%和-2.95%，2019年主营业务收入减少的原因在于西安曲江楼观道文化景区管理有限公司的经营业绩下滑，营业收入3，483.47万元，亏损214.73万元。
2、经营活动现金净流量增长率。经营活动现金净流量增长率主要衡量企业日常经营活动的收现能力，确保资金的正常运营。曲江文旅2015～2019年财务数据为：-870.19%、138.02%、75.18%、113.02%和31.86%，2019年经营活动现金净流量增速缓慢，由于本期支付的代收景区门票款及根据协议支付的大唐芙蓉园经营分成导致。
五、曲江文旅盈利质量存在的问题及提升建议
（一）曲江文旅盈利质量存在的问题
1、应收账款账龄长，加大收款难度。应收账款大多为景区管理酬金，欠款居高不下，大多为曲江管委会控制的关联企业。2019年应收账款增至5.55亿元，曲江文旅从运营管理大唐芙蓉园、曲江大明宫遗址公园、大雁塔景区等景区中获得的管理酬金为4.26亿元 ，占景区运营管理业务营收的49.77%，而上年同期所占比重为43.18%，即来自政府的管理酬金的比重再次上升。应收账款增加，表明本期收到的货币资金减少，影响公司正常运营，曲江文旅只能通过融资寻求资金，保障公司经营战略的实施。
2、成本费用上升快，减弱公司获利能力。营业成本同上年相比减少，但减少幅度较小，期间费用大幅上升，主要为财务费用和管理费用。多个项目实施改造，周期长且投资金额大，公司盈利能力较弱。《梦回大唐》因设备老化、演绎方式陈旧，借助科技与传统方式相结合，以水舞光影秀的方式呈现给游客，购买音箱、灯光等设备花费金额较大。御宴宫提升改造周期长，改造建筑结构、前期策划费、采办费用均大幅上升。
3、主营利润增速缓慢，盈利缺乏稳定性。单一景区获利能力强，核心业务竞争力弱。大雁塔景区管理公司经营状态良好，获利能力强，2019年营业收入14，769.67万元，净利润235.32万元。从往年财务报表来看，曲江文旅营业收入增长的原因在于大唐芙蓉园分公司经营业绩良好，但其他景区和餐饮业务大多处于亏损状态。例如：楼观道景区自2018年开始出现亏损，柏伽斯酒业有限公司等连年亏损，经营业绩较差。
（二）曲江文旅盈利质量提升建议
1、加强营运资本管理。曲江文旅欠款方均是实际控制人西安曲江新区管理委员会下设的政府机构，信用风险较小，但应完善公司内部的监管机制，对应收账款全程实施监管。应建立专门的信用管理机制，检查应收款账龄，对其进行有效、科学的财务分析。建立坏账准备制度，对坏账损失预先估计，通过计提坏账准备金的方式及时处理坏账。重视合同的审核与管理，曲江文旅与各景区委托方关于景区管理酬金的支付日期有明确的规定，公司应及时催收款项。
2、合理控制成本与费用。曲江文旅多个项目实施改造，投资周期长，应完善企业的成本费用管理机制，酒店餐饮行业人工成本上升，可以聘用更多的临时工减少固定员工，组织技能培训，强化员工的各项专业技能，实行一人多岗制并提高餐饮服务水平。企业前期购买固定资产花费金额较大，应根据公司的生产经营编制固定资产预算，并实行责任制防止固定资产的损坏和流失。
3、增加主营业务核心竞争力。曲江文旅主要依靠获取管理酬金的方式盈利，但过度的依赖当地的旅游资源和门票收入，主营业务收入增速缓慢。就各大景区而言，大唐芙蓉园景区经营业绩良好，但其他景区经营业绩较差，例如：楼观道景区连年亏损，大多旅游项目运营管理模式老旧，设计理念落后。企业需转变经营战略，提出智力、管理和品牌输出服务，加大推动公司“走出去”战略，扩大市场空间，应将文化与旅游深入的结合起来，凸出创新与特色，吸引游客观赏。挖潜存量资源，摆脱“门票经济”，景区运营、餐饮、零售板块等融为一体，放大市场效应。
六、结论与展望
本文通过归纳旅游行业的财务特征，运用财务指标对曲江文旅的盈利质量进行分析，得出同旅游行业上市公司相比，曲江文旅盈利质量较差，分析了其存在的问题，并提出有针对性地改善措施。同时，研究结果为企业经营者、债权人、股东和潜在投资者提供更为全面的财务信息，有助于经营者根据目前公司的盈利状况，制定正确的发展战略;有助于投资者认真考察曲江文旅实际的盈利状况，谨慎做出投资决策;有助于公司的股东和债权人了解自己的投资风险，包括债务投资风险和债务风险，从而对自己投入进去的资本可以进行更好的决策。
主要参考文献：
[1]李婧.西安曲江文旅成长能力及影响因素研究[D].陕西师范大学，2017.
[2]国家统计局.中国2019年国民经济和社会发展统计公报[R].2020.2.28.
[3]西安曲江文化旅游股份有限公司2019年度报告[R].2020.4.28.
